新基建投資藍圖徐徐展開： 2021年5G到底多重要？
本報記者 趙子強 張 穎 吳 珊
見習記者 任小雨 楚麗君
從中央到地方，新基建熱潮正全面鋪開。
中辦國辦日前印發《建設高標準市場體系行動方案》，提出要強化市場基礎設施建設，加大新型基礎設施投資力度。相繼召開的地方兩會也再次釋放出新基建加速發展的新信號。
儘管礙於茅台、特斯拉等流量明星光環，“新基建”一度被A股市場忽略，但是政策所指，發展所向，新基建兼具高成長與高確定性，長期投資價值不言而喻。而作為新基建的最大驅動力，5G更是在2021年動作頻頻，財政資金、社會資本等都選擇在這一領域展開角逐。
政策暖風頻吹
5G成為投資界熱詞
近幾年，隨着5G政策面的不斷利好以及行業技術不斷突破創新，5G行業的發展潛力也得到了資本市場的關注，成為投資界不斷湧現的高頻詞，其所代表的價值正在被不斷驗證。
政策面上來看，近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《建設高標準市場體系行動方案》進一步提升了5G在投資者心中的高度。方案在加大新型基礎設施投資力度方面指示，推動第五代移動通信、物聯網、工業互聯網等通信網絡基礎設施，人工智能、雲計算、區塊鏈等新技術基礎設施，數據中心、智能計算中心等算力基礎設施建設。其中，5G的基礎設施投資力度被放在第一位，顯出其獨特地位。
日前，國新辦舉行2020年工業和信息化發展情況發佈會。 “2020年我國新建5G基站超60萬個，實現所有地級以上城市5G網絡全覆蓋；5G終端連接數突破2億，多個行業產業數字化進程不斷深入；‘5G+工業互聯網’項目超過1100個，‘5G+遠程會診’在19個省份的60多家醫院上線使用。” 工業和信息化部新聞發言人、信息通信管理局局長趙志國介紹了2020年5G商用發展情況。
2020年5G商用發展情況的數據展示了5G行業在2020年取得了快速的發展，對於5G行業2021年的發展前景，中國電子信息產業發展研究院無線電管理研究所發佈《2021年5G發展展望白皮書》。白皮書指出，2021年，我國5G網絡建設和產業規模將進一步增長，且增幅將超過2020年度。四大運營商仍將繼續佈局5G規模組網，並聯合企業廣泛探索5G融合應用。5G融合應用將使C/B/G多端用户和市場受益，其中工業互聯網領域的5G專網建設將率先發力。
面對政策面利好消息的不斷傳來，市場分析人士對於5G行業的發展均表示了積極看好。
私募排排網研究員劉文婷對《證券日報》記者表示，近期廣電跟移動簽署的5G戰略合作使得5G佈網成本降低，對行業發展起到了積極的推動作用，意味着5G網絡的大規模建設正式步入日程，據悉700MHz頻段是業內認可的黃金頻段，可用於廣域覆蓋，極大彌補覆蓋不足的問題，大大提升了5G網絡覆蓋範圍，有利於促進5G網絡的應用和普及。
接受《證券日報》記者採訪的龍贏富澤資產總經理童第軼認為，1月29日，工信部宣佈5G消息平台，也就是RCS建設工程採購落地。從行業發展上看，這將加速5G網絡覆蓋，推動5G下游發展，5G一大商業應用終於落地，RCS的落地是2021年5G建設投資中較為確定的增量，將帶動5G整體建設加速。
與此同時，A股市場近幾年也不斷迎來5G概念股，《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，2019年有8只概念股登陸A股市場，2020年有11只概念股上市，進入2021年，截至2月5日，已有2只概念股在A股市場首發上市，分別是中瓷電子和中英科技。總體來看，截至2月5日，5G概念板塊的成份股已經達到261只。
關於5G未來的發展機會，方信財富投資基金經理郝心明對《證券日報》記者表示，估值被極度壓縮之後有望迎來估值修復行情，行業細分中光模塊和IDC受益於雲計算機會較大。
成恩資本董事長王璇在接受《證券日報》記者採訪時表示，目前我國的5G服務將從“可用”到“好用”進化，5G低頻率市場的增量業務還在佈局之中。中國廣電作為第四大運營商加入建設將帶來新的訂單增量。按照歷史經驗，每年的第一季度運營商將啓動新一年的設備採購，因此通信類企業業績將迎來邊際改善。
首創證券表示，集採項目終於落地，令生態圈服下了定心丸。建議中長期關注中國聯通等運營商。首先，網絡建設成本有望得到較好的控制；第二，網絡運維成本有望得到較好的控制；第三，5G套餐用户數量增長大幅超出運營商既定目標，帶動ARPU改善；第四，創新業務有望較快增長。
國金證券表示，5G時代正加速到來，全球主要經濟體加速推進5G商用落地。在政策支持、技術進步和消費恢復的驅動下，5G手機將實現快速放量。5G手機換機潮的陸續到來，將帶動射頻、天線等相關產業鏈迎來業績改善。
5G概念指數連續兩年上漲
多隻概念股創歷史新高
隨着5G行業的發展，5G概念板塊在近兩年也呈現了不錯的市場表現。《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，5G概念指數在2019年迎來漲幅高峯，年漲幅曾達41.80%，遠高於當年上證指數（22.30%），2020年年漲幅為11.89%，稍弱於同期上證指數（漲13.87%）。
回顧2020年5G概念股的表現，在258只可交易個股中，有121只個股實現上漲，佔比近五成，其中，博傑股份年漲幅居首位，為347.72%，火炬電子緊隨其後，漲217.44%，創世紀、宏達電子、菲利華、航天發展等4只個股期間累計漲幅均超170%。
進入2021年以來，5G板塊出現了明顯的下跌，截至2月5日，期間累計下跌15.07%，市場表現明顯弱於同期上證指數（漲0.67%）。具體來看，只有25只個股期間實現上漲，其中，中瓷電子期間累計漲幅達175.08%，位居首位，*ST勝爾和金髮科技期間累計漲幅分別為71.58%和52.86%，順絡電子、移遠通信、伊之密、和而泰等4只個股期間累計漲幅均超20%。大唐電信、邦訊技術、ST數知三隻個股跌幅居前，期間累計跌幅分別為51.60%、48.14%、41.87%。
對於近期5G板塊的持續下跌，巨澤投資總經理馬澄告訴《證券日報》記者，“我們認為主要原因有兩點：一是2020年，我國新建5G基站超60萬個，截至2020年底，全部已開通5G基站超過71.8萬個，已經實現全國地級以上城市5G網絡全覆蓋。也就是説，我國從2019年開始進行5G基站建設以來，整個建設進度超預期，全國大部分地區已經實現5G網絡覆蓋。2021年國家將持續深化5G網絡建設，但基站方面的建設高潮已經過去，相關企業的業績紅利巔峯期已經過去；二是市場自2019年初以來一直到2020年，整個5G板塊在題材和業績的刺激下，類似中興通訊、滬電股份、生益科技這些上市公司漲幅巨大，而在未來可預期的業績巔峯期過後，投資者大都會選擇規避，這是近期市場下行的主要邏輯。”
進一步梳理發現，近期市場資金只佈局了少數的5G概念股，《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，今年以來，僅有12只個股呈現大單資金淨流入態勢，合計大單資金淨流入13.48億元。其中，中瓷電子大單資金淨流入最多，為5.14億元，順絡電子、移遠通信、中英科技大單資金淨流入均超1億元，分別為2.38億元、2.17億元、1.57億元。
私募排排網研究主管劉有華對《證券日報》記者表示，今年以來5G板塊跌幅較大，當然市場是首要的原因，今年以來除了白酒等消費個股上漲之外，其餘個股板塊均下跌。其次，從5G板塊本身的角度來看，5G建設的需求事實上都在進行中，但是業績釋放較為緩慢，可能不及市場預期。另外，整個科技板塊的資金流出較為明顯，所以暫時不在風口的5G板塊遭受了市場的資金的流出。
值得一提的是，有部分個股也呈現了出色表現，在今年內股價創歷史新高，剔除中英科技、中瓷電子2只年內上市新股外，航天電器、宏達電子、中航光電、德賽電池、思瑞浦等5只個股股價均在今年內創出歷史新高。
對於5G板塊的後市投資機會，富榮基金研究部總監郎騁成在接受《證券日報》記者採訪時表示，隨着5G基站的大規模建設，下游相關應用將不斷出現，科技板塊整體仍將保持較高的預期增長，在業績端具有較大邊際變化。資金基於業績增速與長期空間對高景氣板塊給予溢價的趨勢仍不會變，科技仍將是我們的關注重點板塊。
劉有華表示，5G板塊裏面的龍頭個股，已經具備長期投資價值，再加上美國經濟刺激政策的推出，流動性寬鬆，利好5G等科技股，因此短期股價的下跌反而是再次佈局的良機，建議精選個股為主。
51家5G公司
去年淨利潤有望同比翻番
近期，5G行業再度迎來政策紅利,成為各方關注的焦點。與此同時，5G上市公司業績呈現出穩步增長態勢。《證券日報》記者根據同花順統計發現，截至2月5日收盤，滬深兩市已有167家5G類上市公司披露2020年度業績預告。其中，有99家公司業績預喜，佔比近六成。
值得關注的是，有51家5G類公司，2020年度淨利潤同比增幅預計均超100%，其中，國華網安、仕佳光子、振芯科技、博創科技等4家公司，2020年度淨利潤同比增幅預計均超1000%，可謂是成績優異。
“5G上市公司業績的增長，大部分是符合預期的，同時也是相對確定的。”接受《證券日報》記者採訪的榕樹投資基金經理助理雍國鐵表示，5G上市公司業績增長背後的核心是5G基站建設數量的增長，從2019年開始，每一年的5G基站建設數量都是確定增長的，因此，相當一部分公司業績的增長是符合預期的。2019年中國建設5G基站數量大約在13萬站，2020年5G基站建設數量在60萬站左右，我們預期2021年有望達到80萬站水平，2022年的頂峯預計將達到100萬站，大概率從2023年開始，每年5G基站建設數量會開始下滑。
與此同時，以太投資總經理李然告訴《證券日報》記者，5G的投資分三個階段：基建、終端和應用或內容。目前5G基建作為新基建的重點已經在快速規劃和發展中，令人期待的換機潮在不久的將來也會出現。因此，我們非常看好未來三年的5G產業鏈，畢竟這是我國在科技領域最具技術競爭力的行業之一，應當會有很好的業績釋放。
對於在A股市場中的投資策略，李然談到，5G板塊的標的特別多，投資人需要去粗取精，不要盲目追逐概念，要選擇產業中有自己的研發專利，生產銷售不依賴進口的企業進行投資。同時，需要注意的是，5G產品的降價對產品毛利率的影響，在估值的時候應當考慮產能降成本和更新降毛利的對比，重點考慮產品市佔率的轉換能力。
“5G的涵蓋產業鏈長且寬泛。總體來看，5G上市公司業績驅動的內在原因和邏輯差異比較大，主要有三方面。”中睿合銀研究總監楊子宜在接受《證券日報》記者採訪時表示，首先，通信基站產業鏈實際上2020年逐季業績趨勢是下行的，這也導致了全年申萬通信行業指數跌幅在全市場排名前列；其次，5G硬件應用方面，2020年業績符合預期，這主要是基於通信週期迭代帶來的手機換機週期所拉動；第三，5G軟件應用方面，當前仍然處於孵化期，仍在保持關注。
雍國鐵也提示到，儘管5G基建上市公司的業績是增長的，但是，需要注意到的是，行業增速正在逐漸走下坡路，未來，應當將對5G硬基建公司的注意力，更多轉移到空間更大的5G應用上來。5G應用分為兩個方面，C端應用與B端應用。C端應用主要是指智能終端，包括5G手機、VR/AR設備、物聯網設備等，B端應用包括通過萬物互聯網實現工業互聯網、產業互聯網、車聯網自動駕駛等場景。無論C端還是B端應用，都需要去關注具體的商業模式是如何去持續創造價值的。
“機會風險並存，尋找預期低點”光大證券在其研究報告中提出，掘金5G後周期。2020年，運營商基站規模招標+獨立組網，基站、光模塊、有線設備等業績逐步兑現，相關板塊已經歷6較大漲幅。預計隨着5G商用推進，5G後周期板塊存在機會，結合細分領域的估值和市場預期，建議關注預期低位的運營商、5G專網、網絡可視化等。
35家5G公司獲機構調研
一季度板塊有望迎來反轉
“根據過往經驗，運營商一般在每年一季度啓動設備集採，去年停滯的項目有望在今年重啓，加上2021年國內5G基站投資和建設加速，帶來增量市場。在利空出盡、利好不斷的背景下，5G板塊有望在一季度將迎來反轉，可關注5G細分領域下，基本面良好、具備較強實力、業績估值有待重估的相關品種。”有分析人士表示。
5G概念股近期備受機構的關注。《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，今年以來截至2月5日，共有35家5G板塊上市公司獲包括基金公司、證券公司、海外機構、陽光私募、保險公司、QFII等在內的多家機構調研。
其中，立昂微、航天發展期間累計接待參與調研的機構家數均超過100家，分別達到120家、110家，信維通信（91家）、東山精密（90家）、華工科技（68家）、科順股份（57家）和順絡電子（51家）等5家公司期間也均受到50家以上機構聯袂調研。
對於5G板塊未來的市場表現，開源證券行業策略分析師趙良畢表示，中國移動+中國廣電700M頻譜共建共享計劃落實使得5G佈網成本降低，5G低頻率的增量佈局將加速痛點5G終端與應用的普及，使我國5G實現從“可用”到“好用”的變革，相關企業的估值與業績有望雙升。可以預見，大空間5G應用、預期差5G設備，通信運營商邊際改善，2021年第一季度5G板塊反轉在即。
近期也有不少機構看好5G概念股後市投資機會，最近一個月內，有60只5G概念股獲機構給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，有13只概念股期間機構看好評級次數在10次及以上，中興通訊、中科創達、移遠通信、中際旭創、新易盛、天孚通信等6只概念股期間均獲15次及以上機構扎堆推薦，廣和通、北方華創、科順股份、聞泰科技、用友網絡、順絡電子、和而泰等7只概念股期間也均受到10家及以上機構集中推薦，配置優勢凸顯。
對於5G板塊的投資機會，接受《證券日報》記者採訪的私募排排網研究員朱聖表示，在5G行業發展趨勢向上的基礎上，我們看好運營商以及應用端相關龍頭企業的投資機會。具體來看，5G無線網建設加速以及5G滲透率提升的雙重因素推動下，運營商業績邊際改善明顯，再加上估值處於低位，股息率高等特點，因此極具投資價值。應用端隨着5G商用加速，5G引用場景逐漸豐富，垂直領域的商用探索也會不斷加深，尤其看好物聯網龍頭企業的投資機會。
天風證券也持有類似看法，該機構表示，隨着未來運營商新一輪5G招標逐步落地、廣電5G建設帶來增量需求、年報一季報陸續落地產業鏈景氣度提升進一步明確。從過去12年通信行業指數看，春節至兩會之間通信指數上漲概率高達92%，一季度通信指數上漲概率接近60%，基金持倉新低的同時，行業內龍頭公司業績和催化劑有望形成共振，堅定看好通信板塊2021年一季度投資機會。其中，5G投資機會核心機會在5G網絡（主設備為核心）+5G應用（雲計算+視頻+流量+物聯網）。
“2020年是5G網絡建設的展開階段，5G設備商和相關零部件廠商的機會更突出一些，這裏面業績超預期的個股有望在當前的年報季報披露期迎來表現機會。而從更長的週期和潛力來看，由5G支持和帶動的新應用、新業態和新模式正在不斷誕生和推廣，有可能形成更大的產業和投資機會，當前看好5G+工業互聯網領域，以及5G車聯網帶動的自動駕駛領域具備較突出的趨勢性機會。”華輝創富投資總經理袁華明對《證券日報》記者表示。
在投資配置上，太平洋證券行業策略分析師李宏濤表示，在運營商、產業鏈供應商與垂直行業B端廠商的推動下，5G板塊有望在商業定向推送領域形成風口。建議關注：夢網科技、吳通控股、中興通訊等。
開源證券建議關注：5G主設備商中興通訊、物/車聯網移遠通信、廣和通、和而泰，視頻會議億聯網絡、會暢通訊，光模塊新易盛、中際旭創、光迅科技等。