光大證券：維持福萊特(601865.SH)“買入”評級 各類玻璃業務高增 光伏玻璃產能持續釋放

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持福萊特(601865.SH)“買入”評級和原盈利預測，預計21-23年實現歸母淨利潤24.83/29.02/32.62億元，對應21-23年EPS為1.16/1.35/1.52元，當前股價對應21-23年PE為47/40/36倍。

事件：公司發佈2021年半年度報告，2021H1實現營業收入40.28億元，同比增長61.37%，實現歸母淨利潤12.61億元，同比增長173.66%，處於業績預告的頂部區間(業績預告預計實現歸母淨利潤11.6~12.6億元)。

光大證券主要觀點如下：

2021H1公司各類玻璃收入及盈利能力均實現顯著增長。

2021H1公司各類玻璃的營業收入和毛利率均實現顯著增長：光伏玻璃板塊，2021H1公司安徽二期的兩條日熔量為1200噸的光伏玻璃生產線分別於2021Q1及2021Q2投運，雖然光伏玻璃價格從2021年3月份開始持續下跌，但綜合來看2021H1的光伏玻璃平均價格仍高於2020年同期;量價齊升帶動光伏玻璃板塊收入和利潤實現快速增長，板塊營業收入同比增56.25%至33.25億元，毛利率同比提升10.24個pct至50.29%。

此外，工程玻璃板塊2021H1營業收入同比增65.22%至3.04億元，毛利率同比提升13.2個pct至32.33%;家居玻璃板塊2021H1營業收入同比增42.4%至1.78億元，毛利率同比提升12.88個pct至35.31%;浮法玻璃板塊2021H1營業收入同比增3500%至1.8億元，毛利率同比提升34.27個pct至41.65%。

公司把握龍頭優勢產能擴張進一步加碼，成本&技術優勢保障公司盈利能力。

公司日前發佈可轉債預案，擬募資19.5億元在嘉興新建2條日熔量1200噸的生產線(另擬募資6.6億元用於分佈式光伏電站建設、同時擬募資2.0億元用於原嘉興項目技改);公司在成本、原材料、規模等多重優勢的保障下進一步加大產能擴廠力度，預計21-23年將各有5800/6000/7200噸/日的產能投產，21-23年末公司光伏玻璃設計產能有望分別達到1.22/1.82/2.54萬噸/日，規模優勢將進一步擴大。此外，公司正持續優化產品結構，推動大尺寸、薄片化光伏玻璃產品的市場推廣，未來有望保障公司盈利能力的維持。

碳中和背景下光伏新增裝機量持續向好，公司作為行業龍頭持續擴產將保證出貨量的高速增長，且成本控制和大尺寸玻璃製造的優勢也將保障公司在光伏玻璃價格下行背景下仍維持較好盈利能力。

風險提示：光伏裝機不及預期;玻璃生產過程的環境污染風險;原材料和燃料動力價格波動風險等。