上市不足兩個月股價暴漲業績"雙降" 巴比食品全國性區域擴張難題何時破解
"包子第一股"巴比食品主要銷售區域在華東,銷售額佔全國的90%以上。如何進一步開拓佈局全國其他區域新市場、增加市場佔有率,仍是影響其未來成長性的重要因素。近日,《投資者網》通過實地考察巴比食品在北京地區的店面現狀,發現公司依然面臨很多挑戰。
中飲巴比食品股份有限公司(605338;以下簡稱:巴比食品)在營收和淨利潤連續三年增長後,今年10月剛一上市,三季度業績就迎來首次同比下滑。但相較於發行價格,如今股價漲幅已超過四倍。
對於以加盟店銷售為主要經營業態的巴比食品,公司想要繼續保持較高的成長性,佔領更多的市場份額,亟待開拓華東之外的全國性區域新市場。
公司的招股説明書也稱:未來將繼續深耕長三角市場,快速拓展珠三角、京津冀市場,提升擴建產能,逐步將業務向全國拓展。除鞏固加強原有的加盟連鎖銷售業務和團餐銷售業務外,計劃3年內在北京、上海、廣東、江蘇、浙江等地區的重點地段開設182家直營店鋪。
不過,野心勃勃的巴比食品能否順利實施其全國性區域擴張計劃呢?
《投資者網》在北京進行實地調查發現,巴比食品無論是加盟店面的經營管理、產品的產能供應及運輸半徑的制約、產品口味的區域人羣適應性,還是公司品牌標識的統一程度,都存在一系列有待改進的問題。
三季度淨利潤同比下降9.84% 營收數據落後主要同行公司
10月22日,巴比食品發佈三季報。據三季報顯示,公司前三季度營收6.56億元,同比下降15.06%;淨利潤為1.03億元,同比下降8.58%;毛利率31.87%,同比下降2.6%;每股收益0.55元,同比下降9.84%。
而其同行三全食品的前三季度營收同比上漲23.61%;淨利潤同比上漲389.39%;毛利率36.73%,同比上漲12.39%;每股收益0.71元,同比上漲373.33%,增速遠超巴比食品。
市值遠小於巴比食品的另一家同行克明面業(克明面業市值約65.01億元,巴比食品目前則約為125.3億元),其前三季度淨利潤同比上漲117.62%;營收實現29.16億元,同比上漲29.63%;每股收益0.9元,同比上漲123.88%,營收數據也優於巴比食品。
不過,公司業績下滑似乎並未對股價造成多少影響。自10月12日上市以來,巴比食品已從發行價12.72元/股,漲至11月23日的51.12元/股。
巴比食品以售賣包子起家,創始人劉會平從經營小規模包子鋪開始,不斷積累資金,2003年創立了該公司,一年後,巴比食品着手佈局食品工業,開始投產自己的包子工廠。2005年,公司開啓了加盟模式,這更是讓公司駛上了快車道,如今全國門店數量近3000家。
產品特色尚需增強 區域特徵過於明顯
目前,公司銷售渠道主要有三條,分別為特許加盟、直營門店和團餐,其增長點仍以特許加盟為主,前三季度實現收入5.51億元,其餘兩條渠道分別為0.09億元和0.84億元。從區域來看,公司的門店主要集中在華東地區,實現收入6.03億元,華南和華北僅為0.43億元和0.08億元。
不難看出,巴比食品存在銷售地區過於侷限的問題,公司已然在華東深耕多年,但該地區恐難以給公司繼續提供太大的成長空間。公司招股説明書顯示,其"線下門店主要集中於上海、江蘇、浙江、廣東等地區,北京等市場仍處於初步開發階段,銷售區域較為集中,在一定程度上制約了公司未來業務的發展。"同時,公司在招股書中將"北京慶豐餐飲管理有限公司"列為行業內主要競爭對手,或許也展現出了公司開拓北京市場的想法。
但從門店產品來看,公司似乎並沒有脱穎而出的"殺手鐧"。《投資者網》走訪了北京地區數家包子鋪,發現巴比食品所售賣包子種類,與其他包子鋪重合程度甚高。雖然名稱略有不同,但餡料基本為牛肉、豬肉、三鮮等肉餡,素餡則以豆沙、豆角、雪菜、青椒茄子為主。巴比食品最具特色的產品是"小豬奶黃包",在北方地區不如傳統餡料受顧客青睞。
以位於望京SOHO的"巴比鮮包"為例,該店面10平米左右,顧客購買的包子仍以牛肉包、豬肉包、韭菜雞蛋包和雪菜包為主,最具特色的小豬奶黃包少人問津,在店鋪的菜單展示位上也處於不起眼的地方。
以另一家小型包子鋪為例和上述巴比鮮包作對比,或可看出巴比食品特點不鮮明的問題。該店鋪位於崇文門地區,與上述包子鋪同屬繁華地段,店鋪面積也基本相當。《投資者網》發現該店鋪售出最多的包子也以牛肉、豬肉、韭菜雞蛋為主,品嚐該店鋪"牛肉大葱包"後,發現口感與巴比鮮包基本相同。
店主向《投資者網》表示,該店為個人經營,偶爾短期僱傭工人幫手,且並非任何品牌的加盟店。對於餡料問題,店主表示類似小型包子鋪的餡料都是採買工廠成品,自己製作成本更高,而且時間也會更緊。當詢問店主餡料是否來源於巴比食品,店主表示餡料來源並非一家工廠,但其中並無巴比食品。同時店主也表示,餡料採購首先保障牛肉、豬肉等銷量較大的包子售賣,其他餡料由於不甚熱門,採購量也較小。
公司招股書中提到的競爭對手慶豐包子鋪,其店面面積更大,基本上都是半開放式的廚房,包子也是店員手工新鮮製作。餡料方面,慶豐包子鋪頗有特色的"菜心蝦仁包"和"鮮蝦包"也頗受顧客歡迎,在一定程度上構築了競爭壁壘。
加盟店真偽難辨 公司品牌管理較為混亂
除了產品特色問題,公司在北京地區的加盟店管理和品牌統一方面的問題,亦有待改進。
《投資者網》在實地考察中發現,北京地區使用巴比食品商標的店面,大多為加盟店,名稱尚不統一,有"巴比饅頭""巴比鮮包""巴比功夫鮮包""巴比包子"等眾多名稱。《投資者網》詢問這些店主是否是正規加盟店時,有的店主表示確實繳納了加盟費,並且原料由巴比食品供應,有些店主則諱莫如深。
以位於朝陽區安翔裏的一家店面為例,該店面在"大眾點評網"上顯示的名稱是"巴比功夫鮮包",而當《投資者網》實地到訪該地時,店面名字已經改成"早陽鮮包"。《投資者網》詢問該店中一位男士,他表示他是該店主人,並且説該店餡料之前曾來自巴比品牌,但當《投資者網》詢問是否為正式加盟店,以及巴比品牌餡料是總公司渠道專供,還是自行找渠道購買的時候,該人改口稱自己是幫人看店,加盟與否並不清楚。
另外,《投資者網》發現該店使用的蒸鍋等器具貌似來自於巴比食品,其顏色是巴比食品所用的橘黃色,而店主卻又表示除了餡料是自己購買,其餘工序需要自己完成,如和麪、擀皮、包包子等,這與其他大多數加盟店的經營方式不符。
不過,儘管巴比食品在全國性區域擴張方面面臨上述諸多挑戰,一些投資機構仍對其未來成長性抱有樂觀態度。國泰君安研報指出:中式麪點速凍行業分散化、區域化特徵明顯,剛需支撐下,以巴比為代表的全國連鎖企業在品牌與供應鏈方面優勢顯著,有望收割更多市場份額。
東北證券李強則表示,公司處於早餐連鎖行業領先地位,坐擁優質賽道,期待公司加速門店擴張節奏,持續看好公司發展。預計2020到2022年每股收益分別為0.56元、0.64元和0.7元,對應市盈率分別為70倍、61倍和56倍。(思維財經出品)■