智通財經APP獲悉，太平洋證券發佈研究報告，首予蘇大維格(300331.SZ)“買入”評級，預計2021-23年歸母淨利0.86/2.19/4.17億元，當前市值對應PE為100.98/39.69/20.84倍，目標價46.19元。
太平洋證券主要觀點如下：
深耕微納加工領域，在微納光學及微電路加工領域均屬行業翹楚。作為國內領先的微納結構產品製造和技術服務商，公司通過多年技術攻關，現已掌握納米壓印光刻底層核心技術。公司產品可廣泛用於微納光學(包裝防偽、交通反光膜材、液晶顯示導光板)及微電路(TFT觸控、miniLED顯示)製造領域。
在新型光學印材領域，公司能夠實現傳統轉移材料無法產生的菲涅爾透鏡和表面浮雕等高品質3D光學效果，且具有優越的抗折爆裂性與油墨印刷適應性。此外，公司具備先進的研發與製造平台，擅長定製化圖形的開發與製造，在要求兼具防偽、視覺衝擊效果的定製化鐳射包裝這一細分市場具有明顯競爭優勢。
在新型顯示光學材料領域，公司採用熱壓工藝生產的導光板、導光膜等產品屬核心導光器件，可用於各類液晶平板顯示背光組件。憑藉自身微納光刻平台，公司導光產品開發週期短、模具成本低、產品加工的厚度和尺寸更廣、品質更穩定、工藝綠色環保等競爭優勢，並在中大尺寸領域也開始逐步取代傳統的印刷和注塑導光板。
在反光材料領域，公司產品廣泛應用於傳統燃油車牌和新能源車牌，且取得不錯的市場地位，未來隨着新能源車的快速發展，以及潛在的傳統燃油車牌升級可能性，該部分業務成長可期。此外，當前國內反光材料產能主要集中在玻璃微珠型，微稜鏡型反光材料市場依然由國外3M公司主導。公司全資子公司華日升是國內極少數具備玻璃微珠型和微稜鏡型反光材料生產實力的企業，隨着微稜鏡型反光材料國產替代有序推進，其業績也有望實現穩步增長。
在重大尺寸觸控領域，公司產品為柔性導電膜和觸控模組，可應用於中大尺寸電容觸控屏、中大尺寸智能終端，是當前中大尺寸終端設備最簡潔、方便、自然的人機交互解決方案。現階段，中大尺寸觸控設備市場尚是藍海市場，華為、TCL、海信、康佳、訊飛、ZOOM等紛紛入局，發佈其中大尺寸觸控終端產品。公司多年前開始佈局的中大尺寸電容觸控技術，可有效解決傳統紅外觸控方案中觸控精準度、穩定性和耐用性等方面的缺陷，並取得下游頭部品牌客户認可。
納米波導光場鏡片業績領先，AR產業助力成長。
有報告顯示，2020年全球AR市場價值70億美元，並將在未來十年以36%的驚人複合年增長(CAGR)擴張，2030年達到1520億美元。蘇大維格創始人陳林森教授早在2010年就率領團隊開始着手AR領域的技術攻關，目前已掌握“頭戴式三維顯示光場鏡片”的設計與製造技術，自主研發了“納米波導光場鏡片”的高效納米制備設備，並針對波導光場鏡片的特點，建立了“納米波導光場鏡片”設計加工能力，有效擴大了AR視場角。
隨着AR市場快速發展，業已做好準備的蘇大維格，有望乘風而起。以汽車智能座艙HUD為例，公司基於衍射波導的解決方案，可有效解決當前幾何光學方案的投射距離短，機械體積大的困擾，將有望顯著受益於快速發展的汽車智能化浪潮。
實控人技術功底深厚，團隊研發實力強勁。
公司實控人陳林森教授畢生從事微納製造技術數十年，在納米壓印光刻等微納加工技術領域達到國內乃至世界領先水平，曾多次榮獲國家科技進步二等獎。此外其帶領的蘇大維格技術團隊研發實力也同樣不容小覷，截止目前，公司獲得專利423項，其中發明專利127項，專利範圍涵蓋光學、電學、光刻設備等諸多領域。實控人對技術趨勢的前瞻判斷力和團隊強勁的研發實力，給公司未來長期穩健成長奠定了堅實的基礎。
盈利預測和投資評級：作為一家深耕於微納光學和電學材料加工的企業，蘇大維格無論是在包裝防偽、反光材料、導光板、導電膜等“傳統”領域，還是在AR光波導等“新興”市場，均處於業界領先水平。未來，隨着公司募投產能利用率逐漸提升，以及精細化管理水平進一步加強，其營收規模和利潤率水平，均有望實現穩健成長。
風險提示：下游需求不及預期;產能利用率不及預期;市場競爭加劇。