封面新聞記者 朱寧
截至9月1日，A股上市公司半年報披露已經收官。整體來看，白酒概念所屬的19家上市公司業績分化較為明顯，有5家營業收入超百億元，2家歸母淨利潤超百億元，1家虧損。
整體業績強勁
五家酒企營收破百億
數據顯示，上半年，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒5家公司營業收入均突破百億元。營收同比增速最高的為*ST皇台，達179.60%；順鑫農業營收同比下降29.07%，也是上半年唯一一家營收同比增速下滑的公司。
從整體業績來看，2022年上半年，白酒上市公司表現良好，強者恆強成為常態。半年報顯示，19家白酒上市公司（不含岩石股份）共實現營收1814.19億元，淨利潤700.61億元，分別較2021年同期增長16.8%、22.1%。
營收方面，18家白酒上市公司保持增長勢頭，15家實現兩位數以上的正增長；淨利方面，15家白酒上市公司保持增長勢頭，14家實現兩位數以上的正增長。（順鑫農業、金種子酒因利潤增速未披露，未納入統計）
值得注意的是，頭部企業表現方面，“茅五洋汾瀘”五強就佔據白酒大部分市場和利潤。“茅五洋汾瀘”五強營收達1447.45億元，淨利潤為623.31億元，在19家上市公司佔比近80%、89%。
行業集中度提升
高端繼續強勢 中低端分化
具體來看，白酒“一哥”貴州茅台依然穩居營收、淨利第一的雙寶座，在整體消費大環境不佳的情況下，這個表現可謂相當亮眼。半年報顯示，上半年貴州茅台實現營業收入576.17億元，同比增長17.38%；實現歸母淨利潤297.94億元，同比增長20.85%。
相比之下，五糧液雖然業績增速未能突破“20”大關，但表現也算可圈可點，基本符合市場預計。財報顯示，上半年五糧液營業收入412.22億元，同比增長12.17%；歸母淨利潤150.99億元，同比增長14.38%。
此外，瀘州老窖則在現金流方面表現亮眼。財報顯示，瀘州老窖銷售商品、提供勞務收到的現金為150.86億元，同比增長39.01%，經營活動產生的現金流量淨額為40.77億元，同比提升48.89%。
與龍頭酒企穩健增長形成鮮明對照的是，部分佈局地方的酒企和走低端化路線的酒企業績增速放緩，有的甚至出現業績下滑。
主攻安徽市場的口子窖（603589）上半年實現營收22.97億元，同比增長2.42%；實現淨利潤7.40億元，同比增長7.58%。與上年同期40%以上的營收、淨利潤增速相比，口子窖今年上半年業績增速明顯放緩。
走中低端路線、有“民酒之王”之稱的牛欄山上半年業績則出現了下滑。順鑫農業（000860）半年報顯示，公司營收、淨利潤均有較大程度下降。其中，主營業務之一的白酒板塊實現營收49.10億元，同比減少24.88%。
唯一一家虧損的公司是金種子酒，期內實現營業收入6.02億元，同比增長10.39%；歸母淨利潤-5508.02萬元，較上年同期減虧4263.94萬元。
金種子酒解釋，主要原因一是公司白酒產品結構處於調整期，次高端產品銷售佔比較低，綜合銷售毛利相對較低；二是由於上半年國內疫情防控等原因，導致銷量下降。
馬太效應明顯
高端白酒有望持續向好
“上半年整體向好是在預期之內的，尤其是淨利潤方面的提升，大部分都是在預期之內的。”有資深酒業研究員告訴記者，從2021年的年初到年末，部分名酒企業紛紛調高中高端產品價格。從各大酒企發佈的公告來看，下半年的提價密度、幅度遠超上半年。而隨着疫情控制穩中向好，消費數據回暖，去年提價的利潤利好已經在今年上半年充分釋放。
雖然整體向好，但白酒行業分化是顯而易見的。“從白酒行業中報中整體營收佔比就能看出，白酒行業馬太效應越來越強，擠壓式增長仍在持續。”上述研究員解釋道，一方面，缺乏資金擴張的中小企業無力參與競爭，另一方面，白酒整體是個存量市場，行業內的此消彼長，這意味着一家酒企的擴張，要以另一家或多家酒企的退出為代價，這就讓中小酒企發展備受限制。
強者恆強的趨勢，符合行業發展規律。該研究員表示，隨着茅台、五糧液等高端白酒不斷向下滲透，白酒行業也將進入深度分化期，中低端白酒市場的競爭將更加激烈，三四線酒企業績分化趨勢也將增大，未來強者可能會越來越強，而弱者會逐漸被邊緣化。因此，中低端酒應當及時“思變”。
對於下半年白酒行業展望，該研究員表示，在疫情防控形勢總體穩定和居民收入持續恢復性增長的基礎上，隨着消費需求回暖，白酒行業在後半年或將迎來較好的發展空間。
華西證券表示，在上半年的疫情影響和經濟環境下，龍頭白酒企業擁有更強的品牌力和更穩定的市場費用投放，無論是從終端動銷更容易還是從產品盈利能力更加穩定的角度來看，龍頭企業品牌優勢凸顯，也將進一步促進白酒行業的品牌集中趨勢。
國信證券認為，目前全國大部分地區疫情形勢整體向好，大眾消費意願在逐步修復中。隨着中秋旺季臨近，白酒終端動銷有望持續復甦，預計商務宴請、大眾宴席等場景復甦彈性較大，渠道也逐步進入密集打款備貨期，高端酒、次高端和區域酒龍頭或有更好表現。
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