2022-01-23東吳證券股份有限公司蘇立贊,錢佳興對愛樂達進行研究併發布了研究報告《航空零部件全流程企業，升級延伸有望打開更大成長空間》，本報告對愛樂達給出買入評級，當前股價為44.21元。
愛樂達(300696)
事件：
公司披露2021年度業績預告，預計2021年度實現歸母淨利潤為2.5-2.6億元，同比增長83%-90%；扣非淨利潤為2.46-2.56億元，同比增長85.35%-92.55%。
投資要點
業績高增長，航空零部件全流程業務優勢逐步體現：公司預計2021年全年歸母淨利潤同比增長83%-90%，主要受益於航空裝備建設快速增長需求。公司主營業務圍繞航空零部件全流程開展，公司持續穩定推進各項業務，精密數控加工新增產能陸續釋放，熱表特種工藝產能利用率穩步提升，部件裝配業務開始交付結算，航空零部件全流程業務優勢逐步體現。
深耕航空零部件精密製造，特種工藝和部組件裝配業務有望帶來新增長：公司在航空零部件精密製造領域深耕多年，主要從事軍民用飛機零部件、發動機零件及航天大型結構件的精密製造。目前我國軍用航空裝備規模仍有較大提升空間，在建軍百年目標的牽引下軍機有望迎來加速上量，在軍工集團“小核心，大協作”的有利政策支持下，公司有望持續從中受益。公司圍繞“數控精密機加-特種工藝處理-部組件裝配”全流程業務進行升級延伸，特種工藝方面已開展多個軍機機型熱表處理業務，且產能利用率穩步提升，部件裝配業務方面公司積極推進大部件全流程能力建設，有望為公司帶來新的增長。
積極推進定增募投項目，未來有望進一步打開成長空間：公司正積極推進定增募投項目“航空零部件智能製造中心”，該項目立足航空零部件的智能製造，將進一步升級公司智能製造能力，將顯著增加公司產能儲備，助力公司提升國際業務承接能力，也將為國產大飛機、軍用飛機等的零部件加工訂單提供充裕的產能空間，建成投產後有望為公司進一步打開成長空間。
盈利預測與投資評級：基於公司航空零部件製造業務發展前景，我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為2.55億元、3.82億元和5.20億元，EPS分別為1.04元、1.56元和2.13元，對應PE分別為42倍、28倍和21倍。考慮到公司在航空零部件領域的全流程業務優勢，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：訂單波動風險；產品交付進度不及預期；募投項目建設進度不及預期；市場波動風險。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級5家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為60.37；證券之星估值分析工具顯示，愛樂達（300696）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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