受俄烏衝突等因素影響，近期大宗商品市場迎來猛漲，石油、天然氣、糧食等全球大宗商品價格均大漲。
最新數據顯示，截至2月24日，反映全球大宗商品價格走勢的CRB指數報269.02點，創下2014年11月以來新高。
數據來源：文華財經
分析人士認為，短期大宗商品價格或繼續被推高。從具體的傳導路徑看，能源、金屬、農產品板塊或對該因素反應最為敏感，天然氣、電解鋁、小麥、玉米價格或更受影響。
短期推高大宗商品價格
截至北京時間25日記者發稿，4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格已經突破每桶101美元，在2014年9月以來高位附近運行；歐洲基準天然氣價格的TTF基準荷蘭天然氣期貨價格繼續上漲，漲幅超2%。
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芝加哥期貨交易所小麥期貨主力合約，一度創下2008年8月以來新高。
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國內大宗商品市場方面，2月25日，文華商品指數盤中最高至215.94點，創下2021年10月25日以來新高，最終收報208.97點。
一德期貨宏觀經濟分析師寇寧向記者表示，俄烏衝突會對相關商品全球供給產生收緊預期，從而推高相關商品價格。“衝突升級後，未來雙方在談判、他方干預等方面仍存在不確定性，仍可能對商品市場繼續產生衝擊。”
實際上，自2020年二季度以來，全球大宗商品便開啓上漲走勢。據研究人士分析，上漲分為兩個階段：2022年下半年至2021年一季度，大宗商品的上漲主要由供應減少、需求恢復和流動性氾濫引發；此後至今，驅動因素由需求端轉向供應端，體現為疫情和減碳帶來的供應約束和流動性寬鬆。
寶城期貨金融研究所所長程小勇分析，地緣局勢對大宗商品帶來的影響主要體現在三方面：一是避險買盤推動黃金和白銀等貴金屬上漲；二是供應干擾預期，從而導致原油、天然氣、鋁、鎳、小麥和玉米等穀物價格上漲；三是成本驅動，天然氣價格上漲可能帶來歐洲電價上漲，從而導致部分商品生產因虧損而減產。
“俄烏衝突雖然會導致能源價格上漲，但是多數商品的供應不會產生縮減效應。從制裁角度來看，當前歐美處於高通脹環境和能源轉型關鍵期，美國等西方國家對俄羅斯的制裁目前僅僅限於金融層面，正盡力避開能源領域。因此，衝突對大宗商品帶來的短期助漲是不可持續的，最終還會迴歸到商品供需基本面。”程小勇説。
他認為，當前大多數商品價格處於歷史高位，而美聯儲加息在即，高價格抑制消費和貨幣政策轉向不支持商品價格繼續上漲。不過，由於疫情導致的供應干擾、減碳和EGS治理環境，以及農產品面臨氣候（拉尼娜等）問題而減產，供應釋放不及時，大宗商品的價格回落將是緩慢的。
能源、金屬、農產品價格或受影響
寇寧認為，俄羅斯是主要的能源和金屬出口國，其中天然氣出口份額全球第一，原油、金屬出口亦在全球出口中佔較高的比重；烏克蘭是重要的農產品出口國，其大麥、油菜籽、玉米出口佔全球出口的比重均超過10%。因此，俄烏衝突在對於能源及農產品領域衝擊較大。“國際能源價格上漲不僅會對我國原油等商品價格產生直接影響，也會對煤炭等替代能源及化肥等農業生產資料產生間接的推動作用。”
程小勇認為，地緣因素對商品價格的影響將主要集中在能源（原油和天然氣）、部分金屬（鋁和鎳）、部分農產品（小麥、玉米）方面。“需要明確的是，這些影響都是短期的。”他強調。
程小勇表示，統計發現，2021年俄羅斯出口歐洲的原油、天然氣貿易量分別佔全球出口至歐洲貿易量的29%、36%，向歐洲輸送的管道氣約佔歐洲天然氣總進口量的35%，部分歐洲國家對俄羅斯的天然氣依賴度甚至超過75%。2021年歐洲爆發能源危機，在風電和水電供應不足、核電發展受到限制背景下，天然氣發電成為歐洲的重要電力供應來源。基於遏制俄羅斯的考慮，歐盟國家遲遲不對北溪二號進行批覆導致天然氣供應越發緊張。地緣風險升級後，歐洲天然氣價格再度暴漲。
金屬方面，俄羅斯2021年電解鋁產量約為387萬噸，產能約為400萬噸，佔全球的5%左右。2014年歐美等西方國家對俄羅斯鋁業的制裁，一度引發鋁價大幅上漲。但鑑於鋁價上漲驅動歐洲工業原材料價格上漲，2015年歐美便解除了對俄羅斯鋁業的制裁。當前，歐洲電解鋁由於電價高企而出現約80萬噸的減產，因此天然氣價格飆升將繼續帶動歐洲電價上漲，歐洲電解鋁減產幅度短期還會擴大。
“不過，電解鋁價格短期上漲並不代表俄羅斯電解鋁徹底離開市場，只是區域性緊張，比如歐洲。所以，地緣因素對鋁價的提振也是短暫的。”程小勇表示。
對於農產品方面，程小勇表示，俄羅斯和烏克蘭是全球重要的穀物出口國，在全球糧食減產的情況下，地緣因素短期也引發市場對於這兩個國家穀物出口的擔憂。數據顯示，烏克蘭穀物出口在2019年佔全球份額的8.7%。
來源：中國證券報