2022-04-24東吳證券股份有限公司王紫敬對科大訊飛進行研究併發布了研究報告《2021年報&2022一季報點評：業績符合預期，多業務進入紅利兑現期》，本報告對科大訊飛給出買入評級，當前股價為38.56元。
科大訊飛(002230)
事件：公司發佈2021年年報及2022年一季報，2021年公司實現營業收入183.14億元，同比增長40.61%；歸母淨利潤15.56億元，同比增長14.13%。2022Q1公司實現營業收入35.06億元，同比增長40.17%；歸母淨利潤1.11元，同比下降20.57%；扣非歸母淨利潤1.46億元，同比增長37.73%，基本符合市場預期。
投資要點
營收持續高增長：公司2021年營收超183億元，同比增長40.61%，歸母淨利潤15.56億元，同比增長14.13%。淨利率下滑主要系公司整體毛利率下滑4pct。分業務來看，2021年公司教育產品和服務營收60.07億元，同比增長49.47%，毛利率51.66%（同比-2.59pct）；開放平台業務營收29.88億元，同比增長55.55%，毛利率21.21%（同比-2.87pct）；信息工程業務營收28.51億元，同比增長60.74%，毛利率20.51%（同比-6.33pct）。2022Q1公司實現營業收入增長40.17%，主要系教育及消費者業務收入增加；歸母淨利潤同比下降20.57%，主要系2022Q1公司持股的寒武紀、三人行等股價波動導致公允價值變動確認損益-1.54億元。
“根據地業務”G/B/C端聯動成效顯現：智慧教育業務方面，G端區域“因材施教”解決方案應用成果2021年在近20個市、區（縣）持續落地，B端分層作業已服務於8,000多所學校，約12萬名教師，近400萬名學生，佈置分層作業超過6萬次，2021年面向C端的學習機銷量增長150%，個性化學習手冊用户規模同比增長40%，續購率從75%提升到90%。智慧醫療業務方面，2021年全科醫生助理已覆蓋全國28個省（自治區、直轄市）、284個區縣並常態化應用。
“系統性創新”注入增長新動能：2022年初，公司正式發佈“訊飛超腦2030計劃”，計劃構建基於認知智能的人機協作、自我進化的複雜智能系統，並制定了清晰的技術與產品發展路線，未來公司在深化語音智能在教育、醫療、金融、汽車、運營商等多行業應用的基礎上，將進一步拓展AI研究領域，推出寵物玩具、機器人、虛擬人等全新產品，打通產品落地應用的全鏈條，為公司持續增長提供新動能。
盈利預測與投資評級：考慮公司持續加大各項投入，我們將2022-2023年EPS從1.11/1.50元下調至0.89/1.16元，預計2024年EPS為1.47元，當前市值對應2022-2024年PE為43/33/26倍，公司“根據地”業務已在多行業進入紅利兑現期，“系統性創新”業務將持續帶來增長新動力，維持“買入”評級。
風險提示：研發進展不及預期；監管政策風險；行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券劉高暢研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利19.93億，根據現價換算的預測PE為44.84。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級17家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為69.3。證券之星估值分析工具顯示，科大訊飛（002230）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。