是抱團瓦解，還是機構假摔？機構倉位繼續提高，抱團鬆動一大原因找到

財聯社（北京，記者 黎旅嘉）訊，繼此前備受資金“追捧”的白酒板塊出現回調以來，績優公募標配的新能源概念股今日也突然出現集體大幅回調。

作為市場中重要的一股機構力量，公募基金一舉一動頗受關注，從基金重倉股表現來看，目前基金報團似乎出現了一定程度的瓦解。不過，與上述現象形成鮮明反差的是當前公募基金在倉位方面卻仍處於較高位置。

事實上，正如招商證券分析師張夏曾在研報《“抱團”啓示錄》中所提到的，每次抱團真正瓦解前，會有1-2次假摔，但之後評估了業績趨勢後又會重新抱團，並比上一次更加堅定，因此，抱團板塊的超額收益每一次假摔後都是加速上行的；能使抱團瓦解的根本原因是有業績更好的板塊出現。

對於接下來的佈局方向，多位基金經理表示，消費、醫藥、科技依然是長期看好的賽道。而短期的基金“抱團”鬆動現象或與部分機構資金開始佈局明年行情有關。

基金“抱團”有所鬆動

作為市場中重要的一股機構力量，公募基金一舉一動頗受關注。年末最後幾個交易日，一方面，抱團新能源和消費的基金取得了突飛猛進的佳績；另一方面，相較此前，也能明顯發現新能源板塊有所走弱，抱團趨勢似乎正在鬆動。

今日早盤，包括光伏、風電、鋰電在內的新能源板塊集體走弱，截至午間收盤，光伏ETF跌逾5%，光伏、風電個股來看，固德威跌超13%，錦浪科技跌近12%，陽光電源跌近9%，新天綠能、億晶光電跌停，金辰股份、上機數控等個股觸及跌停。

截至12月25日，今年以來收益最高的前10名基金(農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選、農銀匯理海棠三年定開、匯豐晉信低碳先鋒、工銀瑞信中小盤成長、創金合信工業週期精選A、廣發高端製造A、創金合信工業週期精選C、匯豐晉信智造先鋒A)，幾乎在三季度全部重倉了新能源股票。

基金“抱團”板塊在行情方面出現的異動，似乎再度為本已大勢底定的公募業績排名增添了一絲變數。

事實上，資金“抱團”鬆動並非僅僅出現在新能源板塊，此前白酒股方面也已有“鬆動”跡象。數據顯示，17日老白乾酒遭淨賣出9.4億元，其餘上榜的還有皇台酒業、金徽酒、貴州茅台、金楓酒業。21日貴州茅台、金種子酒、老白乾酒、皇台酒業均遭大幅淨賣出。23日主力資金大幅出逃貴州茅台、古越龍山、大豪科技、伊力特、五糧液、金種子酒、酒鬼酒等，其中貴州茅台遭拋售11.74億元居於首位。24日老白乾酒、貴州茅台、金徽酒分別淨流出9.4億元、2.7億元、1.8億元。

分析人士指出，漲幅過高是近期“抱團”板塊出現調整的主要原因。數據顯示，截至12月28日，四季度以來，新能源指數、白酒指數均上漲超20%，這兩個板塊也正是機構緊密抱團的板塊。就個股而言，四季度以來漲幅(復權)最大的個股是洋河股份，大漲81.61%；山西汾酒漲81%；比亞迪與億緯鋰能均漲逾60%；匯川技術、瀘州老窖、紫金礦業、通威股份與寧德時代漲幅超過50%。

上述背景下，此前中信證券就曾發佈研報指出，在年末“規模戰”和“收益戰”壓力下，機構重倉板塊年末實際賣盤減少，變相刺激場內活躍資金的投機行為，藉助主題和賽道邏輯炒作概念，追逐機構重倉板塊，驅動板塊內前期滯漲的非龍頭品種大幅上行，催生出一些不匹配基本面特徵的純市場炒作行情。而排名戰結束後機構將迎來集中調倉時點，“機構抱團”邏輯下驅動的投機資金也大概率會從相關品種中撤出，屆時局部投機性抱團將大概率瓦解。

2021繼續關注結構性機會

對於基金“抱團”鬆動的這一現象，安信證券分析師呂思江認為，或有兩大因素導致基金抱團鬆動情況的出現：一方面部分弱週期板塊被止盈，另一方面週期股板塊確定性較強且估值性價比較高，部分機構資金開始佈局明年行情。

安信證券的測算顯示，截至12月20日以全市場基金持倉金額排序選擇前1000只股票，前100名重倉股中，相比上個季度有14只股票得到基金增持，86只股票遭遇減持;而在後100名重倉股中，也只有35只股票得到基金增持。

不過，從倉位數據上看，興業證券的測算卻顯示，上週偏股主動型基金的淨值平均上漲1.84%。上週偏股主動型基金的平均倉位為72.18%。其中普通股票型基金的平均倉位約87.52%，偏股混合型基金的平均倉位約83.33%，靈活配置型基金的平均倉位約62.47%，平衡混合型基金的平均倉位約60.06%。較最近一期倉位情況，上週普通股票型基金平均倉位上升1.10%，偏股混合型基金平均倉位上升0.88%，靈活配置型基金平均倉位上升0.65%，平衡混合型基金平均倉位上升0.91%。長期來看，目前基金倉位處於較高位置（>70%分位）。

有鑑於此，基金“抱團”的鬆動從另一個層面來理解也是在為即將到來的2021年做足準備。進一步來看，就當前基金公司發佈的年度策略而言，2021年A股有望進一步分化，市場行情仍將以結構性為主。

華安基金認為，社融增速放緩意味着整體市場走勢存在一定壓力，2021年出現指數性行情的概率小於2020年，因此，2021年要降低收益預期，但結構性機會仍值得挖掘。

上投摩根表示，2021年流動性對市場的影響將逐步走弱，基本面的重要性進一步提升。一季度處於典型的復甦中期，盈利改善、政策相對友好，仍然是較好的做多時間窗口。二季度以後則需要關注政策的風向，業績確定性較高的行業或有持續超額收益。

金鷹基金表示，2021年一季度企業盈利改善趨勢未變，一季度大概率仍將再次重演春季躁動行情，通過盈利改善以點帶面，催生股市結構性行情。不過，有別於過去兩年春節階段，由於並非大水漫灌的宏觀環境，利率易上難下，股市大概率仍將是“三七”行情，選股需要仔細斟酌盈利及估值性價比。

新華基金投資總監申峯旗表示，在明年逐步緊信用、年底寬貨幣的預期下，順週期性行業在年初仍有機會，但隨着貨幣中性和信用逐步收緊，權益市場整體機會不大，下半年的流動性釋放可能帶來成長性行業的機會。