2月4日週四，滬深兩市出現較大幅度調整，白酒龍頭股大幅上漲，股價再創歷史新高，結構性行情依然體現的淋漓盡致。上週A股市場整體出現了調整，獲利盤較多的白龍馬股也出現了獲利了結，出現了一定的回調，很多人對於白龍馬股的信心開始動搖。
我一直堅定的認為白龍馬股是我國最好的一些企業。大家對它的分歧主要集中在股價高低、估值高低上，對於這些企業是中國最好的企業並沒有分歧。無論是內資還是外資機構都爭相配置這些白龍馬股，可以説是用腳投票，用真金白銀向你表明態度，就是這些公司值得長期擁有。
白酒是過去幾年我一直給大家重點推薦的方向，因為白酒是白龍馬股中業績增長最確定，最具有品牌價值的品種。白酒龍頭股更是白龍馬股的總龍頭，受到國內外機構投資者的追捧，並且很多散户投資者也開始認識到它的品牌價值。在市場的質疑聲中，白酒龍頭股股價再創歷史新高，這再次證明白龍馬股的行情遠沒有結束。
過去幾年，市場呈現出明顯的二八分化，近期甚至呈現一九分化。只有10～20%的白馬龍頭股不斷的上漲，甚至不斷的創出歷史新高，而多數股票出現下跌。有人把它叫做股災式牛市，其實我認為是有失偏頗。市場越成熟，資金越會向好企業集中，這是普遍的規律，不是A股特有的現象。
2014年10月滬港通開通時，當時我就提出一個觀點：在滬港通、深港通逐步開通之後，A股和港股可以互通互投。根據連通器的原理，A股將會呈現出港股化、美股化的特徵。也就是説資金會偏好業績優良的龍頭股，遠離績差股和題材股。
2016年我就提出白龍馬的概念，從那個時候到現在白酒龍頭股已經漲了十倍以上。可以説白龍馬股高度概括了這一批既有基本面又有行業龍頭地位的好公司，是中國改革開放四十年經過激烈的市場競爭勝下來的好公司，它們的股權價值就具有比較大的稀缺性。
現在全國各地對於炒房嚴格限制，在房住不炒的調控之下，大量的居民儲蓄將選擇通過買基金或者是直接入市進行投資，來實現財富的保值增值。投資白龍馬股和投資於北上廣深一線城市的核心區域的房產有類似之處。
比方説有些人投資於一線城市的房產，他並不看重租金回報率。如果看重租金回報率，十年前就不應該去買，因為十年前像深圳核心區域的房產，租金收益率不到2%，它的倒數就是房價的市盈率，大概是五十倍以上。如果看重租金收益率，十年前就不應該買房。
但事實上，買房的人沒有人看重租金收益率的，大家看的都是房價上漲的預期，這在資本市場上叫做資本利得。甚至有很多炒房客買了新房之後，壓根不裝修，一直持有毛坯房，當然也不出租，等到價格上漲之後拋掉來獲利。既然大家對於一線城市房產的投資不看重租金收益率、也不看重市盈率，那為什麼在投資股票時就斤斤計較市盈率的高低呢？
我給大家多次強調市盈率適用範圍是有限的，它主要是適用於工業化時代的一些企業的估值，對於兩類企業是不適用的。第一類企業就是具有品牌價值的消費白馬股。第二類就是對於像新能源汽車一類的科技龍頭股。對於前者，具有品牌價值的消費白馬股，它的品牌是最值錢的，但並不體現在資產負債表上。市盈率只能反映一個企業的財務回報，並不能反映企業的品牌價值。因此，如果只看市盈率，肯定是嚴重低估了這些品牌消費品的投資價值。
市盈率也不適用於像新能源汽車這一類的高成長股，因為市盈率是按它現在的業績算出來的，但這些成長股現在還處於初創期，還沒有穩定的盈利。企業獲得利潤之後要不斷的擴張，佔領市場份額，這時候計算出來的利潤是沒有任何意義的。你要看它十年以後具有穩定盈利時對應的市盈率才是合理的，這一點大家必須得轉變觀念。
前段時間我記得有一位著名的股評人，講到某些基金經理重倉白酒是不對的，又不是白酒指數基金為什麼要重倉白酒。其實我覺得這樣的説法是值得商榷的，因為基金經理配置什麼樣的行業、配置什麼樣的股票都是為了給持有人創造好的投資回報。既然這位基金經理對於白酒發展前景看好，那麼他配置白酒就無可厚非。
白酒是我國獨有的品種，具有明確的品牌價值，同時具有穩定的業績。經過2015年市場大幅波動之後，投資者對於業績穩定的公司情有獨鍾是可以理解的，因為配置一些好的公司可以讓你享受穩穩的幸福，為此大家願意付出更高的估值溢價。為業績確定性付出估值溢價不是A股獨有的現象，在美股體現得更加明顯。
過去十幾年是美股的大牛市，其實翻來覆去都是那十隻左右的科技龍頭股在不斷的創新高，帶領整個大盤上升，大多數的股票漲幅並不大，甚至很多出現了退市。美股呈現出一九分化，美股的成熟程度肯定是比A股要高的。
最近美國有一部分散户集中資金優勢去拉抬遊戲驛站，逼空做空機構，其實是極個別的現象。美國機構投資者佔比達到90%，他們對於股票的定價權是牢牢掌握在自己手中的。這些散户通過集中資金優勢拉抬的績差股已經開始崩盤，抱團是抱不住的。
這和在A股市場大家熱議的基金抱團是完全不一樣的。我和大家説過基金報團是偽命題，屬於基金通過基本面選出來的好公司，應該叫英雄所見略同。這個觀點已經得到了市場的驗證，也得到了多數人的認可。
因此，大家做價值投資要堅定不移的去選擇這些白龍馬股來進行配置，享受它的股權稀缺性，這是無可厚非的。大多數人對於白龍馬股的分歧，其實並不在公司的基本面上，而是在價格高低上。我經常引用芒格曾經對巴菲特説的一句名言來跟大家共勉：我寧願以一個貴的價格買入偉大的公司，也不願意以便宜的價格買入平庸的公司。巴菲特後來回憶説，這句話改變了他一生的投資生涯，真正從猿變成了人。
從芒格的投資智慧我們可以領悟到，做價值投資不要拘泥於股價的短期波動，也不要拘泥於股價短期的高低，而是要看重企業的基本面，看重企業長期的投資價值。巴菲特説如果你把股票投資不當做買賣一個籌碼，而是把它看作股東證的話，你就離價值投資不遠了。也就是説你投資任何一家公司，買入任何一個公司的股票，你要把它看作一門生意，這是一門好生意你才能去投資。反之，如果這是一門差生意，你就不要去投資，哪怕一分鐘也不要持有。