又一萬億巨頭即將誕生。摩根士坦利將支付70億美元的現金和股票，併購五千億美元資管規模的公司伊頓萬斯（Eaton Vance)。併購完成後，摩根士坦利資管公司規模將達到1.2萬億美元。
這一併購反映出摩根士坦利準備進一步加強利潤豐厚、利潤率更高的資產管理業務。摩根士丹利早在兩年前就表示，計劃在未來幾年內將資產管理業務翻番，這一計劃終得實現。
這一併購相當於為伊頓萬斯提供了38%的溢價，但摩根士坦利認為這一對價非常值得。摩根士坦利 CEO戈爾曼指出，這一併購非常適合，通過併購可獲得高質量，大規模和高附加值的固定收益業務，同時增加了客户羣。
消息傳出後伊頓萬斯大漲48%，大摩支付對價約56.5美元，較其大漲前溢價約40%
補強資管線意味明顯
摩根士丹利近年併購動作不斷。年初才宣佈以130億美元重金購入了在線券商億創理財（E *Trade Financial)。2019年，摩根士丹利以9億美元併購了資管服務平台Solium。
摩根士坦利的這一舉動反映出意圖在資管業務上做大做強的意願。華爾街投行巨頭日益加強資管業務，實際上反映出華爾街權力和利潤正在轉移。21世紀以來，受到監管加強以及投資者偏好變化的影響，以投行為利潤核心的時代已經逝去。同時，資產管理業務產生穩定收入且運營成本較小，現在越來越受到金融集團的重視。
另一方面，近年全球範圍內出現了不少資產管理巨頭併購的案例，反映了資管行業中顛撲不破的規模優勢定律。2017年，標準人壽與安本資管合併；2019年，景順收購了奧本海默；今年富蘭克林鄧普頓併購了美盛集團。
『規模即收益』，有一個隱藏的前提，近10年來被動資產業務發展迅猛，大型資產管理公司不斷擴張市場份額，壓低管理費用，資管競爭優勢日益成為規模的競爭優勢。這促使不少中等規模管理公司通過併購來擴大規模，縮減開支並提高利潤率。
摩根士丹利則認為，這一併購與業界併購潮並無關聯，主要是為了補全摩根士坦利自身的業務並競購獲得有吸引力的資產。目前摩根士丹利已經是伊頓萬斯最大的分銷機構，同時，伊頓萬斯的產品主要在美國境內銷售，而摩根士坦利大量產品在全球銷售，形成了互補。
通過這一併購，摩根士坦利將在現有資管規模基礎上增加5000億美元的資產管理規模，同時還能夠提供固收以及ESG等相關投資類產品，豐富其產品投資線。同時由於兩家公司的業務線重疊範圍較小，能夠避免合併時產生的業務整合難題。
意圖重振老牌資管業務
摩根士坦利早在上世紀40年代就開展了資產管理業務，主要面向美國投資者提供外國股票，到1999年其資產管理規模達到4250億美元。但近年來發展乏力，加上2009年出售資管業務，使其規模一度掉到排名中段。
摩根士丹利2019年末的資管規模為5520億美元
摩根士丹利有過一家獨立資產管理公司Van Kampen，2009年賣給了景順。這麼做一是為了籌措資金應對金融危機的虧空，二是擔心將自有產品銷售給客户會出現利益衝突。
但自從那時起，美國金融行業發生了巨大轉變，金融集團開始轉向金融產品整合銷售，這意味着既可以銷售自有品牌也可以銷售其他公司產品，這也方便金融集團通過併購銷售自有產品線。不過摩根士丹利現在仍需提防利益衝突，確保旗下15,000名金融顧問不會偏向於自有產品。
目前，摩根士丹利的資產管理業務是公司四大業務中最小的，去年貢獻了不到10%的利潤。摩根士坦利近年來一直努力增加非投行類業務的收入，與不穩定的投行收入相比較，資產管理及財富管理業務的收入更加穩定。這一併購將使其在與資管巨頭貝萊德以及Vanguard集團競爭時更加具有競爭力。同時也可以在同類投行如摩根大通和高盛競爭時更具資產管理業務的優勢。
此外，受市場波動交易激增影響，摩根士丹利今年的主體業務表現不錯，手頭相對寬裕，是二季度華爾街大型投行中利潤唯一同比增長的公司。
責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉
（來源：中國基金報）
【來源：大河財立方】
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