近日，中國證監會主席易會滿公開表示，“當前，市場上出現了一些有趣的現象。比如，部分學者、分析師關注外部因素遠遠超過國內因素，對美債收益率的關注超過LPR、Shibor和中國國債收益率，對境外通脹預期的關注超過國內CPI。”
對此，多位專家對《證券日報》記者表示，“有趣的現象”出現的原因，在於過度解讀海外市場，研究美股更多的是對全球資本市場的影響，而研究A股則應立足中國經濟。“有分析人士站在A股國際化的角度，用國際視野去看待美股與A股的波動，並試圖找到其中的內在聯繫。但兩個市場的波動既有自身特點，也有較大差異性，例如，中國與美國的貨幣政策就大不相同。”
過度關注海外市場
會對A股產生誤區
中國人民銀行行長易綱和中國證監會主席易會滿近日的公開講話，都透露出巨大的信息量。易綱的表態釋放出穩定的信號，尤其是對穩定資本市場具有正面作用。易會滿則對上述“有趣的現象”表示，“對這種現象我不作評價，但對照新發展格局，建議大家做些思考。”
有分析人士指出，這是監管層對國內分析人士的分析框架和邏輯做出了善意提醒，確實值得深入思考。
英大證券首席經濟學家李大霄向《證券日報》記者表示，過度關注外部因素，實則是一個錯誤的邏輯判斷。對美股和美債的研究，更多基於全球資本市場的重要變量因素的考量；研究中國資本市場，應更多考慮中國市場的變量因素，將這個權重放得更高一些，也要放得更重一些，不能本末倒置。就目前來看，很多專家學者和研究員，思考問題的邏輯更多站在美國市場方面，將中國市場的變量因素忽略了，這是分析問題的邏輯判斷出了問題。
李大霄還認為，研判美股和A股的道理是相通的，但也要注意區分，美股的影響更多是對全球股市的影響，影響A股走勢的根本原因還是在於中國經濟的發展情況，最終考量因素還是中國市場本身，例如，中國的貨幣政策和股市政策一旦出現調整，都將影響A股的基本面。
申銀萬國證券首席市場專家桂浩明告訴《證券日報》記者，導致“有趣的現象”出現的因素有很多。近期A股市場波動較大，但宏觀政策相對穩定，分析師需要找到波動的原因，而近期美股為代表的全球資本市場都波動較大，很可能是A股波動的誘因之一，因此在研究基本面時會更多關注到美股波動情況。“另外，可能是立足A股國際化的思考邏輯，分析師對美股等全球股市波動進行了很多討論，這更多是研究方法或研究邏輯的問題。”
桂浩明強調，在經濟全球化背景下，研究海外市場固然沒錯，但要有主次之分，要分清關鍵點和非關鍵點的區別，站在國際化視野角度，要提供更多準確的國際市場基本面信息。但過度研究海外市場基本面、而忽略中國市場的實際問題，這種情況下的研究成果可能不夠準確。因此，研究A股市場，還是應該立足於中國經濟發展情況。
研究A股市場波動
首先要立足中國經濟
有分析人士指出，長期以來，美股和A股的走勢大多呈現負相關性，有時更是呈現“同跌不同漲”的現象。對此，業內專家認為，美股與A股存在較大差異性，在一些時期呈現負相關性也是正常現象，畢竟中國與美國採取的貨幣政策都不一致嘛。
對於A股與美股的關係，桂浩明認為，兩個市場“同跌不同漲”的現象是存在的，且是長期存在的，其中主要因素之一在於宏觀經濟波動及貨幣政策調整的步調都不同。例如，當前美國採取的是相對擴張性貨幣政策，而中國主導的還是穩健性貨幣政策。在穩健性貨幣政策下，A股市場出現調整很正常，尤其是在缺乏穩健投資者支持的背景下，很容易會受到海外股市下跌的影響。
李大霄也表示，美國的貨幣政策可能會影響全球股市，這是不得不考慮的因素之一。但如果將美國因素作為分析A股市場波動的唯一依據，就不可避免地陷入了以偏概全的誤區。
桂浩明強調，中國對股市的研究目前仍缺乏一個明確標準，在制度建設上仍有不完善或不完整的地方，需要進一步改進。如何確立一個完善、規範的A股研究機制，既要立足中國經濟，也要放眼全球市場，這才是專家學者及分析師最需要思考的問題。
“要解決這個問題，可能需要很長一段過程，例如，培養成熟的機構投資者，加強輿論引導工作等，要讓市場對政策的調整做出及時反應，也要讓投資者發揮積極作用。”桂浩明表示，但實際上，投資者教育工作確實存在很大難度。
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（文章來源：證券日報）