建銀國際：多重因素促中彙集團(00382)可持續發展，維持“跑贏大盤”評級

智通財經APP獲悉，建銀國際發表研究報告表示，中彙集團(00382)2021財年上半年公司擁有人應占經調整淨利潤符合預期，近期兩所四川學校收購案將為公司2021財年業績增長提供支撐。該行維持對中彙集團的“跑贏大盤”評級，目標價10.81港元。

建銀國際稱，中彙集團2021財年上半年業績符合預期。其中，公司擁有人應占經調整淨利潤同比增長32.5%，與3月初發布的盈喜相符(公司預計經調整純利同比增幅不低於30%);收入錄得人民幣5.54億元，同比增加32.5%。收入增長主要原因是：1)學生入學率有機增長10%;2)平均學費有機增長7%;3)新收購的兩所四川學校為集團貢獻了兩個月的收入。由於業務規模的擴大，毛利率同比增長1.2個百分點至50.0%，經調整淨利潤同比增長2.0個百分點至40.1%。該公司宣佈中期股息為每股0.055港元，維持30%的派息政策。

報告中稱，多重因素推動中彙集團可持續增長。建銀國際認為，歸因於中彙集團持續的校園擴張措施和在大灣區的良好聲譽，其有機增長保持不變。值得一提的是，四會新校區第一期(佔地面積248畝)已於2020年9月投入使用，二期(佔地面積234畝)仍在建設中。同時，該集團預計新會新校區第一期(683畝)將於2021年9月投入運營。如果把現有的增城校區考慮在內，預計在全面完工後，在校學生人數將達到8萬，為公司未來三年的增長提供支撐。

建銀國際預計，2021財年，兩所廣東華商學院的收入將以近20%的速度增長，利潤率也將上升。

另外，該集團成功收購兩所四川學校，並已於2021年1月開始合併報表。建銀國際預計，收購完成後，由於中彙集團可能會重新評估學費水平並提高運營效率，這兩所學校的盈利能力將逐步改善。

估值方面，建銀國際將該公司2021年預期市盈率設為22倍，對應目標價10.81港元。建銀國際將中彙集團2022財年業績預期提高了3%以反映公司2021財年上半年的業績情況。該行預計，2021財年-2022財年經調整純利將分別同比增長38%和34%。