2021年11月18日蘭石重裝（603169）發佈公告稱：國海證券傅鴻浩 臧天律、渤海銀行資產管理部黃立權、中國人壽資產管理藺皓天、中郵保險資產管理楊琛、鴻商資本李大軍、華商基金王毅文、嘉實基金孟夏、上投摩根基金趙隆隆、長盛基金李煜、安信基金陳思、華電財務曾令孜、景順長城基金李進、財通證券周亦濤、川財證券孫燦於2021年11月17日調研我司。
本次調研主要內容：
問：作為國有控股上市公司,六十餘年是如何發展的?
答：公司始建於1953年，是中國石化裝備製造業的先行者。前身是國家“一五”期間的156個重點建設項目之一——蘭州煉油化工設備廠。在68年的發展歷程中創造了百餘項“中國第一”和“中國之最”，經歷了從小到大、由弱到強的發展歷程，大致可分為“夯基蓄勢、轉型賦能、跨越發展”三個重要階段，積累了雄厚的發展底藴與品牌優勢，形成了集研發設計、裝備製造、EPC總承包、售後技術服務為一體的全產業鏈發展格局。目前正在由傳統能源裝備製造向新能源裝備製造拓展轉型。一是“重裝上市”搭建了轉型升級的基礎平台。2014年10月，公司在上交所上市，資本運營平台的搭建助力公司高質量發展。二是“出城入園”夯實了裝備製造基礎能力。2014年11月，蘭石重裝高端裝備產業園作為甘肅省最大的出城入園項目正式投入使用，公司規模和產能比搬遷前提升3倍，具備年產10萬噸以上的裝備製造能力，技術研發及裝備能力大幅提升，能夠完全滿足能源化工全領域裝備承製需求。三是“一帶一路”產業佈局賦能轉型升級。公司於2017年6月完成了青島蘭石核電廠房建設與新疆蘭石建設募投項目；2017年11月收購瑞澤設計院51%控股權；2021年10月併購原中核四〇四第五分廠中核嘉華55%控股權。形成了蘭州新區高端能源裝備研發設計及製造基地、青島西海岸新區大型裝備研發設計製造基地、新疆能源裝備製造基地、嘉峪關中核嘉華核能裝備製造基地加遍佈全國各地超大型移動工廠的戰略佈局。公司現擁有9家全資及控股子公司，在蘭州、西安、洛陽、青島、上海等地設有研發設計中心，聚焦主責主業，圍繞強鏈、補鏈、延鏈，在“一帶一路”沿線實現了科研、產能的最佳配置，為公司戰略轉型打下了堅實基礎。
問：公司2021年前三季度營業收入增長的主要原因?
答：公司2021年前三季度實現營業收入27.36億元，同比增長48%。增長原因為：一是報告期內，公司強化市場開拓、開展提質增效專項行動、多措並舉提升運營效率，本期公司產品產出總量同比上年同期增幅較大，實現營業收入同比增長，攤薄了固定成本費用。二是報告期內，公司統籌協調生產資源高質量完成了EPC項目所屬靜設備供貨，該批設備具有製造工藝複雜、技術水平高等特點，單台設備毛利較高。三是公司承製的光伏領域裝備存在新材料應用，單台產品售價高，報告期內多台生產多晶硅的裝備實現了交貨發運，確認了營業收入。
問：公司在核電板塊未來的發展規劃是什麼?
答：根據國家“十四五”發展規劃及《中國核能發展報告(2020)》對核電發展的規劃，核電建設有望按照每年6—8台新機組持續穩步推進，核電板塊未來發展前景樂觀。公司擬構建“一體兩翼三新”業務模式，打造“一中心三基地”產業佈局。其中，公司嘉峪關中核嘉華核能裝備製造基地在國家重大項目中核甘肅核技術產業園建設中具有得天獨厚的區位優勢，公司將藉助中核嘉華資源稟賦，加大核燃料貯運和核乏燃料後處理產品的技術儲備，全面進入核燃料貯運和乏燃料後處理市場。
問：公司收購中核嘉華的背景是什麼,收購是否具有協同效應?
答：公司於2021年10月完成中核嘉華控股權收購。實施本次收購旨在搶抓中核甘肅核技術產業園建設以及把甘肅打造為國家核乏燃料循環基地的重要機遇，依託中核嘉華得天獨厚的資源稟賦及區位優勢，進一步整合蘭石重裝核能裝備業務板塊。通過收購，公司將打通軍工核電設備生產製造產業延伸通道，打造上市公司核能裝備產業平台，有利於公司業務拓展，尋找新的盈利增長點。實施本次收購有利於公司藉助中核嘉華在放射性物品運輸容器製造資質（一類放射性物品）、軍工及民用核安全設備製造資質以及其作為國內獨家持有XN3000六氟化鈾運輸容器持證單位的優勢，實現資源共享、優勢互補，發揮上下產業協同聯動效應，促進蘭石重裝在核能裝備研製、放射性物品貯運容器研製和核乏料處理等核能領域的全方位產業佈局，進而加快推動蘭石重裝新能源戰略轉型速度，增強公司可持續發展能力和核心競爭力。實施本次收購有利於增強蘭石重裝整體盈利能力，隨着中核甘肅核技術產業園區的持續建設及核乏燃料循環基地的運營，蘭石重裝將藉助中核嘉華的資質優勢、技術優勢、區位優勢及長期積累建立的核能、軍工生產質保體系，加深核能領域市場參與度，同時在人力資源、資金、製造能力以及高層次資源對接方面全面賦能，支持中核嘉華迅速提高業務規模，將核能裝備產業發展成為蘭石重裝的核心產業，從而進一步提高蘭石重裝的整體盈利能力。綜上，本次收購協同效應明顯，有利於加快公司轉型升級步伐。
問：公司在光伏領域具體涉及哪些設備,是否存在國產化替代?
答：光伏多晶硅領域公司主要提供生產多晶硅的裝置設備，包括冷氫化反應器、氣氣換熱器、塔器、球罐、還原爐等。在光伏裝備領域公司取得了重大突破，成功研發試製的青海亞洲硅業3萬噸/年多晶硅項目首台（套）國產化N08810（鎳基合金）冷氫化反應器於2021年9月實現發運。本次試製成功，公司攻破了厚壁鎳基材料材質特殊、對耐高温高壓耐高磨損及耐強腐蝕等10餘項技術難題，形成了多項厚壁鎳基材料製造專有技術，並制定了冷氫化反應器設計選材技術規範、厚壁鎳基材料焊接、熱處理等製造技術規程及多項企業標準。本次冷氫化反應器的成功試製實現了光伏多晶硅領域核心設備製造的完全國產化，打破了國外技術封鎖。以前國外進口材料採購週期長達12個月，採購成本也居高不下，本次N08810冷氫化反應器所用材料鎳基合金是公司與寶鋼、太鋼材料製造廠合作開發的新材料，從材料到產品交付一般只需7-8個月，交貨週期短、產品成本較低（成本可降低30-40%）。國產化材料的研製，成功解決了多晶硅行業核心設備的“卡脖子”問題，公司隨之成為國產化材料冷氫化反應器的領先製造商，具有較強的品牌優勢及市場競爭力。目前公司己與亞洲硅業簽訂戰略合作協議，形成了較為廣泛的市場影響。
問：公司在氫能領域主要提供的設備有哪些?
答：公司在氫能源領域主要產品為加氫反應器等用氫裝備、煤氣化制氫裝備，正在研發高壓儲氫裝備（45Mpa/75Mpa）、高壓氣固組合儲氫容器、POX造氣制氫裝置廢熱鍋爐等。近年來，公司依託所屬工程研究院、控股股東蘭石集團研發力量和蘭州新區國家裝備製造高新技術產業化基地平台，重點圍繞電解水制氫關鍵技術與裝備研發、分佈式氫儲能技術及應用、煤氣化制氫技術、大型高壓氣態儲氫容器的研發和製造、高壓大流量氫氣壓縮機的設計及製造等開展技術研究，並在“高温氣冷堆核能制氫系統中的甲烷蒸汽重整反應器”研製領域有相應技術合作及儲備。上述氫能相關技術與裝備研發為後續產業化奠定基礎。
問：公司的研發設計能力如何?
答：公司研發體系完善，在蘭州、西安、洛陽、青島、上海等地設有研發設計中心，研發體系覆蓋工程設計、產品研發、產品工藝、製造技術、檢驗檢測技術等多個領域，在“一帶一路”沿線實現了合理的科研戰略佈局，為公司戰略轉型賦予了創新動能。公司瞄準產業發展前沿開展新材料、新產品、新工藝研發，整合研發要素資源，依託蘭石國家級企業技術中心、甘肅省大型板焊結構壓力容器工程技術研究中心、甘肅省壓力容器行業技術中心、甘肅省壓力容器特種材料焊接重點實驗室、甘肅省板式換熱器工程研究中心、甘肅省金屬塑性成型裝備智能控制重點實驗室、甘肅省大型快鍛液壓設備技術創新中心、甘肅省機械裝備材料表徵與安全評價工程實驗室，圍繞各產業板塊製造業務打造蘭石重裝科技創新平台。報告期內，公司陸續完成亞洲硅業年產3萬噸多晶硅項目首台（套）國產化N08810冷氫化反應器、國內首台特超級雙相不鏽鋼管束螺紋環換熱器、LS-BLOC系列板框式焊接板式換熱器等多個首台套項目。
問：公司未來發展戰略規劃是什麼?
答：公司立足傳統高端能源裝備製造，積極拓展核電、光伏光熱、氫能等新能源裝備製造，通過內生性增長和投資併購雙輪驅動，發展成為世界一流能源裝備整體解決方案服務商。
蘭石重裝主營業務：煉油、化工、核電所需的裝備及工程的設計、製造、安裝與成套與服務。
蘭石重裝2021三季報顯示，公司主營收入27.36億元，同比上升47.97%；歸母淨利潤9806.9萬元，同比上升237.85%；扣非淨利潤6800.18萬元，同比上升171.4%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入10.44億元，同比上升52.49%；單季度歸母淨利潤3460.64萬元，同比上升189.4%；單季度扣非淨利潤3030.71萬元，同比上升1221.29%；負債率83.04%，投資收益200.0萬元，財務費用1.43億元，毛利率16.56%。
該股最近90天內無機構評級。近3個月融資淨流入2787.66萬，融資餘額增加；融券淨流入0.49萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，蘭石重裝（603169）好公司評級為1.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)