華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 葉青 北京報道
近日，四川新荷花中藥飲片股份有限公司(下稱新荷花)創業板IPO已獲深交所首輪問詢。不過，伴隨着新荷花完成首輪問詢，市場對其議論紛紛。據瞭解，十年前由於一封舉報函折戟資本市場，十年後再度衝刺IPO時，新荷花不僅業績未有增長，而且市場佔有率也出現下滑。
據悉，此次IPO，該公司擬公開發行股票2199.02萬股，擬募集資金3.03億元，將用於中藥飲片(含防疫飲片)生產研發基地建設項目、營銷網絡建設項目以及補充流動資金。在深交所的問詢下，新荷花披露了此前被舉報事項所涉及的主要問題。
記者發現，上述舉報內容指出新荷花在各個經營環節均存在“虛假交易”，包括與上游供應商及下游客户。然而，新荷花對前次舉報內容全盤否認。此外，記者也針對配方飲片毛利率持續下行、前五大供應商疑雲等相關問題發送採訪函，但截至發稿，並未收到回覆。
十年來營收幾乎原地踏步 毛利率持續下行
據天眼查顯示，新荷花成立於2001年12月30日，主營業務為中藥飲片的研發、生產和銷售。與此同時，新荷花也是國內首批通過GMP認證的中藥飲片企業。實際控制人江雲、江爾成分別直接持有該公司28.04%和16.14%的股權，並通過國嘉投資控制公司22.91%的股權，二人合計控制公司67.09%的股權。
值得關注的是，新荷花並不是首次奔赴IPO，早在2011年，新荷花就曾對創業板發起衝擊，最終由於一封舉報函折戟資本市場。然而，經過十年的發展，中國中藥飲片市場規模在持續壯大，不過，新荷花的業績卻未有大的改變。
2009年，中藥飲片被列入國家基本藥物目錄，推動了中藥飲片行業的快速發展。據工信部、發改委和CEIC的數據，中國規模以上中藥飲片加工企業主營業務收入由2012年的1020.00億元增長至2019年的1932.45億元。同時，中藥飲片加工企業主營業務收入在醫藥製造業中的比重也由2012年的5.88%提升至2019年的8.08%。
與此同時，招股書顯示，2010年，中國中藥飲片的市場規模總計為702.2億元，彼時新荷花的市場佔有率為0.44%，然而9年後，2019年，新荷花的市場佔有率僅為0.188%。業內人士表示，一般來説，十年間為資本市場一個小週期，類似新荷花這類企業，十年間不僅業績未有大的增長，市場佔有率反而近乎在中藥飲片市場消失，這説明企業的競爭力正在逐漸喪失。
此外，記者通過對比兩個版本的招股書發現，十年前與近3年的業績相比，新荷花業績幾乎沒有大的增長。根據2011年版的招股書顯示，2008年至2010年，營業收入分別為1.60億元、2.42億元、3.11億元，同期實現的淨利潤分別為0.27億元、0.35億元、0.39億元。
然而，據最新招股書顯示，2017年至2019年及2020年1—9月（下稱報告期），新荷花實現的營業收入分別為2.34億元、3.09億元、3.64億元和3.07億元，歸母淨利潤分別為0.29億元、0.37億元、0.46億元和0.25億元。可以看出，新荷花2010年的營收和淨利均遠高2017年和2018年。即使2019年營業收入和淨利潤有所增長，但與2010年相比較其漲幅並不高。
值得一提的是，雖然報告期內營業收入有所增長，但新荷花的毛利率卻出現回落，尤其是配方飲片方面的毛利率。據招股書顯示，2017年至2019年，新荷花綜合毛利率分別為26.10%、25.12%、27.03%，呈波動變化趨勢。而同一時期可比公司毛利率平均值為29.50%、31.93%、29.29%。可以看出，新荷花的毛利率低於可比公司均值。
據記者瞭解，新荷花生產的中藥飲片產品，按照用途可以分為配方飲片和投料飲片。據招股書披露，2017年至2019年，配方飲片產品收入分別為1.45億元、1.75億元和2.58億元，在主營業務收入中佔比分別為62.99%、56.66%和71.07%，是該公司主營業務中最為主要的收入來源。
不過，雖然近年來配方飲片產品收入規模在不斷增長，但其配方飲片的毛利率卻呈現持續下降態勢。報告期內，配方飲片的毛利率分別為34.39%、33.82%和33.36%、32.89%。對此，新荷花在其招股書中坦言，如果配方飲片的市場拓展不及預等不利情形，未來也會影響到公司的經營業績。
十年前曾被舉報 十年後供應商疑雲密佈
據瞭解，新荷花曾於2011年3月17日向中國證監會申請首次公開發行股票並在創業板上市，2011年11月25日，新荷花首發順利過會。但是該公司在過會之後卻遭遇員工舉報事件。舉報內容主要為公司財務造假，而後經當地監管部門調查核實後，終止其首發上市核准審查。
對於終止審查的原因，當時的新荷花並未作出正面回覆。不過，此次監管部門仍然對新荷花的“舉報門”事件進行問詢。2021年3月1日，新荷花終於公開對十年前的“舉報門”做出了回應，在其問詢回覆中表示，前次撤回材料主要原因為實際控制人持股比例較低，上市動力不足，在遭到舉報的情況下萌生退意。
對此，業內人士表示，這意味着新荷花對前次舉報內容全盤否認。
在前次舉報中，新荷花曾被指與上游供應商及下游客户之間存在“虛假交易”。
據最新版招股書顯示，時任保薦機構對該問題出具的核查意見的主要內容為：“經核查，時任會計師認為，高小焦不是發行人的內部員工。發行人與高小焦之間的交易是真實的；發行人與上下游客户之間的交易是真實的。經核查，時任保薦機構認為，高小焦不是發行人內部員工，發行人向高小焦銷售中藥飲片具有真實的交易背景，交易真實，不存在通過過票、過賬形成虛假交易的情形；發行人與上游供應商和下游客户之間不存在虛假交易的情形。”
據瞭解，當年有一內部員工舉報新荷花銷售造假，稱2008年和2009年公司的前五大客户之一的高小焦，其真實身份其實是新荷花的員工。據招股書顯示，2008-2009年，新荷花向高小焦銷售以冬蟲夏草等為主的保健食品類產品以及部分藥品，金額分別為2219.10萬元、2904.39萬元。不過，高小焦並沒有《藥品經營許可證》，因此不符合法律法規規定。
高小焦身份較為神秘，記者通過天眼查查詢得知，高小焦名下曾有兩家公司，一家是金牛區(成都)荷花池中藥材專業市場伊源藥材經營部，任法定代表人，不過，這家公司已於2011年5月23日註銷。另一家是北京中嘉一物兼國際醫藥科技有限公司，高小焦曾在這家公司擔任總經理一職，不過，這家公司也已經於2010年就已註銷。
高小焦曾任金牛區(成都)荷花池中藥材專業市場伊源藥材經營部法定代表人
高小焦曾任北京中嘉一物兼國際醫藥科技有限公司股東、總經理
與此同時，記者在北京中嘉一物兼國際醫藥科技有限公司的主要成員名單中看到擔任監事的自然人高權兵。經股權穿透看出，高權兵旗下有兩家公司都與新荷花有關聯交易。記者再次利用天眼查查詢高權兵旗下的相關公司，高權兵旗下有四家公司，不過，現在存續的就只有成都中通醫藥有限公司，其他三家都已經註銷。
高權兵在北京中嘉一物兼國際醫藥科技有限公司的主要成員名單中
據記者瞭解，高權兵旗下公司的成都中通醫藥有限公司、成都中通中醫診所有限公司是新荷花的關聯公司，其中成都中通醫藥有限公司批發中藥材、中藥飲片，而成都中通中醫診所有限公司是營利性醫療機構。
高權兵擔任法定代表人的公司
新荷花招股書披露的關聯方
與此同時，記者翻閲招股書發現，2017和2019年，新荷花向成都中通醫藥有限公司銷售中藥飲片分別為122.61萬元、132.83萬元，2018年新荷花向成都中通中醫診所有限公司銷售中藥飲片100.61萬元。新荷花在招股書中披露了2017年至今的關聯方往來餘額情況，其中中通醫藥及其子公司銷售中藥飲片形成的應收賬款，新荷花對其銷售的應收賬款逐年增加。
業內人士表示，從上述公司的關聯交易來看，監管層一直在詢問其“虛假交易”的問題，但新荷花在其問詢回覆中卻一味強調，“舉報門”事件不是上次撤回IPO申請的主要原因，前次撤回材料主要原因為實際控制人持股比例較低，上市動力不足，在遭到舉報的情況下萌生退意。業內人士表示，此種解釋是否可以自圓其説有待商榷。
另外，記者還比對了前後兩份招股書發現，十年前新荷花向個人供應商採購的比例在80%左右。而到了近三年，雖然新荷花前五大供應商均為法人，公司類型的供應商比例達到6成以上，但新荷花的一些數據似乎仍有疑點。
比如，據招股書顯示，偉麟高原自2018年至2020年1-9月一直位居第一大供應商的位置，新荷花對偉麟高原的採購金額分別為1496.58萬元、3234.23萬元、2667.13萬元，佔採購總額比例從6.67%、10.97%、13.18%。然而，記者通過天眼查查詢其年報瞭解到，2019年年報顯示，偉麟高原當年發生的營業總收入為3107.97萬元，這明顯與新荷花2019年採購金額前後不一致。
此外，記者對照偉麟高原的年報數據發現，2017-2019年，偉麟高原的參保人數為0人，直到2020年偉麟高原公佈的年報數據中參保人數一欄才顯示6人。另外，2017年，新荷花的第一大供應商天水天潤菊香商貿有限公司，該公司在2017-2020年第一季度均位於前五大供應商之列，2017年的第三大、2018年的第二大供應商綿陽市騰源中藥材有限公司，以上列舉的供應商們，它們在2016-2019年期間的參保人數也皆為0人。
正所謂十年如一夢，夢醒物是人非，任何事物都在往前走，都在尋求不停的發展。但或許是面對激烈的市場競爭，十年後新荷花的業績不僅沒有大的增長，而且仍然籠罩着供應商疑雲。新荷花能否順利上市？記者會持續關注後續進展。
責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶