板塊輪動：互聯網行業雖然風頭正盛，但畢竟屬於虛擬產業，從政策扶持上比較，遠不如高端製造業那麼密集。4月29日，中央政治局會議強到：要促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施。這表明，對互聯網行業的整治基本告一段落，未來大概率不會再出現監管層“重拳出擊”的情況。該消息公佈當日，互聯網板塊的走強直接導致恆生指數大漲4.01％，可謂盛況空前。互聯網板塊雖然是大熱門，但並非壓艙石，只有高端製造業板塊持續發力，才能夠出現符合政策意圖的真正港股牛市。這裏提到的高端製造業，主要指新能源汽車、半導體和創新藥。在今日港股千億市值排行榜前十當中，有三家新能源車個股、兩家創新藥個股、兩家互聯網個股、一家半導體個股，總計佔比80％ 。可見，四大板塊齊頭並進，且高端製造的表現要強於互聯網，恆生指數極有可能尋到了中期底部，未來持續反彈的概率非常高。A股市場表現與港股類似。今日漲幅榜（千億市值以上）前三分別為長城汽車（新能源）、復星醫藥（創新藥）、寧德時代（動力電池），這三家均屬於高端製造板塊。所以，我們預期港股即將出現小牛市的同時，對A股市場的上漲也保持樂觀態度。
正視不足——互聯網板塊：今年年初的時候，監管層還要求美團下調服務費；至4月份，意外提出要支持平台經濟發展。這其中的轉折比較快，很多人反應不過來，將信將疑。這一點從阿里巴巴的股價走勢中可以一窺端倪：29日大漲後就一路下跌，至今累計跌幅6.97％ 。跌幅雖然不算大，但代表市場對互聯網板塊的信心依舊沒有恢復。況且，很多人認為“流量經濟”已經見頂，即便沒有監管層重壓，互聯網也會步入頹勢。我們並不認同這種觀點，因為中國互聯網企業還有很多選擇，比如元宇宙、出海發展等等。關鍵問題在於監管的鬆緊。比如，遊戲版號放鬆之後，自然網易、騰訊的業績可以大受提振。我們認為，對今年互聯網板塊的表態太多悲觀是不明智的。
正視不足——新能源車：比亞迪和“蔚小理”的每月銷量數據都會大增，這説明市場正在逐漸接受新能源車。但是，這種欣欣向榮的局面是建立在各地政府大力補貼的情況下達成的。國產廠商共同的競爭對手——特斯拉——可沒有任何政府補貼。財政補貼的最終效果是降低了新能源車的綜合售價。一旦補貼政策全部停止，國產新能源車為轉嫁成本必定大幅調高售價。到那個時候，才是真正檢驗國產新能源車是否受市場歡迎的時候。
正視不足——半導體和創新藥：英特爾宣佈1.8nm研發計劃，台積電5nm早已量產，而國產芯片領頭羊中芯國際仍在55~65nm的精度內尋求突破，最好的成績也只有28nm製程。國內創新藥的發展程度與芯片領域相似。高精尖的技術先不提，單説眾所周知的新冠疫苗，國產疫苗有效率不足80％，而美國輝瑞疫苗有效率在90％以上（完全接種後）。簡單總結，半導體和創新藥領域，中國和國際水平仍有巨大差距。
恆生指數走勢圖：
ATFX供圖
總結：ATFX分析師團隊：當下只有具有小牛市的初級特徵，能否延續下去有待往後幾周的走勢驗證。美國股市仍在經歷中期熊市，港股和A股能否頂住外部壓力走出獨立行情，還未可知。
ATFX風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎，以上內容僅代表分析師觀點，且不構成任何操作建議。
本文源自金融界