盾安環境單季業績波動大 擬被格力收購因何“褒貶不一”
《投資者網》張斯文
編輯 胡珊
浙江盾安人工環境股份有限公司（以下簡稱“盾安環境”，002011.SZ)的業績預告被機構認為“符合預期”。據公告披露，盾安環境2021年全年歸母淨利潤在3.8億元至4.3億元之間。
此外，這家公司被格力電器收購事宜正在等待反壟斷審查。但同為行業寡頭的三花智控並不看好這項收購，這家公司董秘在投資者互動平台上表示：此次收購“為時已晚”。
不過，也有機構看好此次格力入主。信達證券認為，如果能夠成功地被格力電器收購，盾安環境或將迎來新的發展機遇。
單季業績波動較大
相比2020年淨利潤虧損10億元，盾安環境預計在2021年有望扭虧為盈。據今年1月28日盾安環境發佈的2021年度業績預告披露，這家從事製冷配件相關業務的公司，全年歸母淨利潤預計在3.8億元-4.3億元之間；扣非淨利潤預計在3.45億元-3.95億元之間，同比增長410.87%-484.91%。
（數據來源：企業公告）
對於該公司的業績增長，盾安環境認為，優化產品結構、市場份額提升，是業績增長的主要驅動力。此外，疫情影響、處置非核心資產等導致2020年虧損的因素，在2021年並沒有發生，這也使得公司在去年可以成功扭虧。
信達證券認為，盾安環境的這份業績預告符合預期；同時，該機構還認為這家公司通過主動調整產品和客户結構的舉措，未來將會提升公司在高毛利閥件、商用領域的市場地位。
據信達證券預計，盾安環境去年各品類的市場佔有率均有所提升。這家機構預計盾安環境的家用閥件國內市佔率已經接近40%，同比提升6%，位列行業第一，其中，電子膨脹閥和四通閥份額顯著上升。
作為一家主要從事製冷元器件、製冷空調設備研發、生產和銷售的公司，其電子膨脹閥、四通閥屬於盾安環境的製冷配件產品，除以上兩種閥外，這類產品還有電磁閥、截止閥、小型壓力容器、換熱器、集成管路組件等產品，這些產品均應用在家用和商用空調領域。
其中，製冷配件產品是該公司的主要收入來源。
據公司2021年中報所披露的營收結構：製冷配件產業期間貢獻40億元，佔比80.26%；製冷設備產業貢獻近7億元的收入，佔比13.77%；此外，還有其他業務和節能產業，分別貢獻5.9%、0.12%的營業收入，具體如下圖。
（數據來源：同花順）
不過，盾安環境這份業績報告，引起有的投資者不解。
從盾安環境2021年前三季度的歸母淨利潤3.42億元、扣非後歸母淨利潤3.13億元推算，這家公司2021年第四季度預計實現歸母淨利潤3778.8萬元-8778.8萬元，扣非後歸母淨利潤3245.5萬元-8245.5萬元。
而從業績預告來看，盾安環境去年全年歸母淨利潤預計在3.8億元-4.3億元之間；扣非淨利潤預計在3.45億元-3.95億元之間。
這説明，盾安環境第四季度業績預告的上下限相差了5000萬元，但該公司並沒有詳細説明單季度業績波動如此大的原因。
業內人士認為，如果盾安環境去年第四季度僅取得3778.8萬元的淨利潤，相比第一季度9774.57萬元、第二季度1.61億元、第三季度8325.16萬元的單季度歸母淨利潤，第四季度表現最差。而公司並未説明其中原因，有投資者對此表示不理解。
擬被格力收購市場看法不一
除去年業績值得關注外，盾安環境被格力電器（000651.SZ）收購事宜已經到了關鍵時刻：此次收購能否成功，需通過國家市場監督管理總局關於經營者集中的反壟斷審查。
盾安環境今年1月15日發佈公告，公司控股股東盾安精工與格力電器已在2021年11月16日簽署了《股份轉讓協議》，前者向格力電器出售了所持2.7億股盾安環境股份，占上市公司總股本的29.48%。
同時，在去年11月16日，上市公司盾安環境向格力電器定向增發了1.39億股，募資總額8.1億元，用於補充流動資金和償還銀行借款。
若兩筆交易完成後，格力電器將持有盾安環境4.1億股，佔總股本的38.78%，成為這家公司的控股股東。
據盾安環境發佈的《收購報告書》披露，此次收購是格力落實完善零部件產業佈局戰略的重要舉措，有利於格力電器提高空調產業鏈的穩定性；有利於完善格力電器的新能源汽車核心零部件產業佈局；此外，格力電器可充分利用其資金實力和產業資源，通過持續性的資源配置，優化上市公司資本結構。
不過，盾安環境公佈被格力收購的消息後，市場看法不一。
2021年11月17日，三花智控在深交所易互動平台公開表示：“格力與盾安為時已晚。”其董秘給出的理由是，新能源汽車已經飽和、盾安環境會成為格力的內部供應商；甚至還隱喻盾安環境現有客户已轉向了三花智控。
兩天後，盾安環境對以上質疑進行了答覆，並在今年1月15日所披露的《收購報告書》中，再次對收購後公司的獨立性、保證公平的同業競爭環境；以及價格公允的關聯交易等，做出保證。
不過，相比競爭對手的“悲觀態度”，券商機構則較為看好此次收購。
信達證券在今年1月17日發表的研報中表示，本次股份轉讓和定增後，盾安環境的資產負債結構將有效改善。而且，該公司將與格力協同發展，提高公司製冷主業核心競爭力和行業地位；同時，通過格力的產業地位、資金、資源或有效提高公司新能源汽車熱管理業務競爭能力，車用電子膨脹閥門檻高，未來有望沿襲家用製冷格局，形成三花智控、盾安環境國內雙寡頭壟斷，盾安熱管理產品線完善，熱泵車型比例提升將帶來顯著的行業擴容和單車價值提升，公司發展空間巨大。
此次收購還未完成，市場上已經出現了完全對立的觀點；盾安環境加入格力後，會朝哪個方向發展，《投資者網》將會持續關注。（思維財經出品）■