7月12日，茅台集團發出的一則公告迅速被市場捕捉且放大——將把持有的習酒有限責任公司的82%的股權，以無償劃轉的形式，轉給貴州國資委。這對相愛相殺24年的兄弟公司，在此刻有了分家的儀式感，習酒邁出了上市前最重要的一步——“脱茅”。
習酒上市是個大題目，這個始終站在茅台陰影下的小巨人，一直是資本市場最孤獨的陪跑者。2021年習酒150億的營收與上半年突破百億的營收，已經位居上市酒企的中上游水平。以它的規模和實力如果闖關成功，將有望成為千億市值的白酒傳奇。
“脱茅”是併購茅台24年的最大裂變
進入7月，習酒突然有了不尋常的大動作。7月12日，茅台集團發出的一則公告迅速被市場捕捉且放大：將把持有的貴州茅台酒廠（集團）習酒有限責任公司的82%的股權，以無償劃轉的形式，轉給貴州國資委。3天后，貴州習酒投資控股集團有限責任公司（習酒集團）成立，註冊資本37.5億，貴州國資委100%控股。
習酒邁出了上市前最重要的一步——“脱茅”。媒體立刻鎖定習酒的兩個大動作，一個是組建成立了“貴州習酒投資控股集團有限責任公司”，另一個則是“習酒公司”變成了“習酒集團”——市場解讀這是為習酒重新上市鋪路。這也是習酒與茅台在24年相愛相殺的交往中，最具實質性的裂變。
上世紀90年代初，習酒曾風光無限，1993年營收高達2.5億元，位列全國白酒銷售前十強，規模與當時的茅台、五糧液旗鼓相當。誰曾想盛極而衰。1997年，隨着亞洲金融危機的襲來，擴張過快的習酒陷入資金鍊斷裂危機，資產總額5.8億元的習酒，負債竟然高達4億多元。
1998年，貴州茅台以3500萬兼併了當年市值五億的習酒廠。那也是各路白酒豪傑放馬中原逐鹿市場的年代：1994年1月，清香龍頭山西汾酒在上交所上市，成為國內第一家上市的酒企，開啓了白酒業的新時代。
1998年，習酒被茅台收購的前後，濃香龍頭五糧液登陸深交所，樹起了濃香龍頭的大旗。而酒王茅台上市又拖了3年，在其後的2001年，才打出一片新天地。直到今年7月，習酒仍然是站在茅台陰影下的小巨人，作為資本市場邊緣最孤獨的陪跑者，這離茅台最早喊出習酒上市的聲音，已經過去10年。
據北京青年報記者觀察，茅台最新市值是23848億；五糧液和山西汾酒的市值則分別為6925億和3345億。此時的習酒，卻一切要從頭再來。
鍾方達很可能把習酒帶進A股
市場所關注的，還是鍾方達很可能把習酒帶進A股。
既然此次調整，一把手沒有變化，市場有自己的邏輯，習酒公司的上市阻力仍然明顯，最大阻礙是實控人從茅台集團變成了貴州國資委，按照規則，習酒依然不能通過新股IPO的形式上市，除非再等三年。習酒不大可能通過IPO上市，因為還有一個硬約束，即按照慣例，鍾方達將於3年後退休。鍾方達是65年生人，今年57歲。如果退而求其次，可以通過買殼資源的方式來實現上市。
於是鍾方達在未來3年要着手解決最棘手的難題就來了——習酒業績平穩增長、處理好與茅台的同業競爭、然後是借殼上市。習酒人，很可能從鍾方達身上找到他們的光榮與夢想。
在鍾方達之前，貴州習酒的的“一把手”都籠罩起陰沉的氛圍，陳星國、劉自力、張德芹，任期是分別15年、12年、8年，等待他們的卻是自殺、坐牢和退圈的命運。如影相隨的，則是習酒的產品搖擺不定，分別踏上了醬香、濃香和醬濃並舉的3條道路。
1982年陳星國被提拔為貴州習酒廠長，當時的習酒廠是家縣辦企業，年產值300多萬，職工300多人。1983年，貴州習酒廠決定恢復醬香型白酒大規模生產，然後拿獎拿到手軟，然後攻城掠地，迅速擴張。1991年，鼎盛時期年銷售額2個多億，排名全國白酒銷售十強。1997年，貴州習酒突遭資金鍊崩裂，直到茅台兼併習酒前夕，陳星國開槍自殺。
接着是習酒被兼併的歷史，1998年來自茅台的劉自力空降成為董事長及總經理，為規避同業競爭，扶持茅台上市，習酒自願放棄醬香型產品，充當茅台濃香基地。2010年，劉自力重返茅台，被提拔至貴州茅台集團總經理，其後因為受賄被抓而獲刑。
2010年，茅台又派出年僅37歲的張德芹，出任習酒董事長、總經理，張德芹秉承“濃醬並舉”的戰略，力圖讓習酒以醬酒作為“主導”。張德芹曾制定野心勃勃的計劃，到2015年，習酒重新進入中國白酒前十強；至2016年，將習酒打造成為百億級公司，成為全國醬香第二大品牌。這些目標未能如期實現，提前實現的卻是漲德芹的命運轉折。46歲的張德芹出任貴州現代物流產業集團副總經理，這被業內認為是淡出酒圈的舉措。
直到今年7月11日，習酒官網在新聞中提到張德芹，他已是貴州習酒投資控股集團有限責任公司黨委書記、董事長了。市場分析指出，張德芹的迴歸，也是助力習酒公司的上市。要小心處理好與茅台的關係，也是習酒高管所肩負的重要使命。
習酒上半年營收跑贏古井貢酒
被外界認為是習酒教頭的鐘方達是什麼人？
鍾方達，最初技術出身，又懂銷售，還是中國首席白酒品酒師、中國白酒大師。
北青報記者注意到，鍾方達曾在三任領導手下供職，分別是3位前任的副總、常務副總和總經理。2018年8月，鍾方達出任習酒一把手，貴州茅台酒廠(集團)有限責任公司總經理助理，貴州茅台酒廠(集團)習酒有限責任公司黨委書記、董事長。
鍾方達見證了習酒的興衰變化和曲折發展，習酒又是通過他實現了新的騰飛。2020年營收成功破百億，2021年實現156億，2022年上半年破百億，再創同期歷史新高。
這在眾多的上市酒企中居於什麼水平呢？北青報記者通過比較發現，以2021年營收來看，排在19家上市酒企前列的分別是貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒和古井貢酒，其營收分別為 1095億、662.1億、206.4億、253.5億、 199.7億和132.7億，其營收躋身於第6名，應當不成問題。
7月29日，古井貢酒發佈半年度業績快報顯示，今年上半年，實現營收90.02億元，同比提升28.46%。這表明，習酒上半年營收破百億，已經反超古井貢酒。
就在市場推測習酒有可能高舉高打的時候，卻驀然發現，習酒突然放慢節奏。據市場分析，按習酒半年不到就突破百億的速度，習酒今年銷售額突破200億已是板上釘釘，但是習酒今年營收目標僅為177億，200億目標則被推遲到鍾方達退休的2025年。
以習酒的規模與發展速度，即便與古井貢酒打個平手，保守估計其市值在千億左右不成問題，因為古井貢酒的最新市值已經是1128億。
與此同時，有媒體統計，掌門人鍾方達在最近兩年，於公開場合不下五次提及“風險”二字。不止一家媒體指出，無論獨立還是“借殼”，習酒都要解決產品動銷不暢、價格虛高等問題，近期將庫存壓給經銷商，短期銷售數據亮麗，長期透支未來，這無異於給自己“埋雷”。
這波市場炒作仍沒有結束
A股最近的一件熱鬧事，就是習酒借殼的“緋聞”所引發的炒作。因為一旦習酒借殼成功，作為殼資源，股價向上就有十倍二十倍的成長空間，在普遍投資者眼裏就如同星辰大海般廣闊，當然風險也是接踵而來。
2012年，茅台首次提出習酒將在2013年2月登陸港交所，為此習酒不惜砸下3億重金獲得央視廣告的黃金資源，在酒企中僅次於茅台和西鳳。但計劃趕不上變化，大環境正好趕上“三公”消費的限制和白酒塑化劑風波，上市計劃遭到重創。
2014年，貴州省國資委表示，在繼續保持茅台集團對習酒的控股地位，引入中糧集團作為戰略投資者的基礎上，擇機引入多方戰略投資者，在2014年底前爭取習酒上市。2017年以後，茅台集團、習酒又數次提出將在2019年或2020年完成習酒上市。但2019年10月28日，茅台集團總經理助理、習酒公司董事長鍾方達對外表示，“由於證監會的相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司，習酒上市計劃終止。”
長達10年的陪跑，如今市場再迎習酒借殼上市的傳聞，其熱度自然不可小視。白酒題材、醬香第二、近200億營收……這麼好的故事翻遍整個A股，也是屈指可數。
甚至有網友分析預測了習酒借殼的“標準像“——首先，習酒控股股東是貴州國資委，肯定要選擇背靠貴州國資委的上市企業，除貴州茅台外，另外4家分別是迅遊科技、貴繩股份、貴州輪胎和盤江科技。其次，剔除業績不錯不需要借殼的，主營業務與白酒完全不搭的，除貴繩股份概率較大外，*ST天成與貴廣網絡，雖然不能直接穿透到國資委，也是不錯選擇。
*ST天成、貴廣網絡、貴繩股份，成了借殼傳聞的受益者。儘管一次次否認，但市場卻有自己的奇葩邏輯：公司越是澄清股價越是上揚……
北青報記者注意到，整個7月份，貴廣網絡上漲了59.45%，貴繩股份在股價翻番後回落至34.16%，*ST天成則上漲26.67%。從目前股價走勢最強的貴廣網絡看，這波炒作雖然力度減弱，仍沒有結束的跡象。
畢竟習酒上市是個大題目，牽一髮而動全身。
文/北京青年報記者 劉慎良
編輯/田野