來源： 中國經營報
市場高度期待的螞蟻集團IPO初步詢價完成。
螞蟻集團26日晚間披露：經過近1萬個機構賬户詢價，最終A股發行價確定為每股68.80元。以此價格計算螞蟻集團總市值達到2.1萬億元（約合3100億美元）。這一市值約佔科創板總市值的4成。此外港股的發行價也於同日公佈，每股80港元，剔除匯率影響與A股發行價基本持平。
《中國經營報》記者注意到，按68.80 元/股發行價格計算，螞蟻集團通過A+H股IPO擬籌集資金約345億美元（約合人民幣2312億元），有望打破去年12月由沙特阿美創造的294億美元融資紀錄。
A+H募資額創紀錄 29家戰略投資人曝光
螞蟻集團實控人馬雲在上海外灘金融峯會演講中透露，“這是歷史上最大規模的IPO第一次在紐約以外的地方定價，這在5年甚至3年前想都不敢想的。”
根據螞蟻集團公佈的A股發行價為68.80元/股、H股發行價為80港元/股，加之螞蟻集團披露將分別在A股和H股發行不超過16.7億股新股來計算，螞蟻集團通過A+H股IPO擬籌集資金約345億美元（約合人民幣2312億元）。
公開信息顯示，目前全球最大規模的IPO是阿拉伯國家石油公司“沙特阿美”，其於去年12月IPO籌集294億美元，超過阿里巴巴在2014年250億美元的IPO紀錄。而如今螞蟻集團有望再度打破新紀錄。
據瞭解，此次參與螞蟻IPO初步詢價的機構投資賬户近1萬家，符合資質的配售對象超7000家，2.1萬億元的總市值較近期多家投行預測約2.5萬億~3萬億元估值，折讓幅度約20%~30%。但如果以IPO啓動前2000億美元的預測估值，又有明顯漲幅。
按照發行定價，預計綠鞋前A股募資規模1150億元，綠鞋後A股募資規模1322億元。其中，綠鞋前面向機構和個人投資者的打新規模約220億元，螞蟻詢價數量高出科創板平均值一倍以上，網下申購打新總量達到了284倍。
根據上市發行安排，螞蟻的網上“打新”申購將在10月29日進行。據Wind數據測算，過去10年A股全部新股發行的平均網上中籤率僅為0.045%。相當於1萬個人去打新，只有4.5個人能打中。
此外，公告中首次披露了螞蟻在科創板IPO的戰略投資者陣容，覆蓋國內外29家頂級投資者。
除了此前披露的阿里巴巴之外，螞蟻在科創板的戰略投資者包括：全國社保基金、中投、加拿大養老金、新加坡政府投資、淡馬錫、阿布達比投資局等全球主權基金；國壽、人保、太平、中再、陽光、泰康等保險公司；中石油、招商局、五礦、中遠海運等大型國企。此外，交行下屬交銀國際也是戰略投資者。
有資深投行人士分析，螞蟻在科創板上市引入增量投資者，有利於擴大科創板的投資者基礎。而更多的合格投資者進場，將吸引更多的優質標的在科創板上市，再由成熟機構投資者主導發行定價。
螞蟻貴不貴？市盈率：靜態96倍、動態48倍、前瞻24倍
在市盈率方面，發行公告顯示，發行價格 68.80 元/股對應的靜態市盈率為96.48 倍(每股收益按照 2019 年度經會計師事務所依據中國會計準則審計的扣除非經常性損益前的歸屬於母公司所有者淨利潤除以本次發行前總股本計算) 。
投資風險特別公告中則提示：68.80 元/股對應的發行人 2019 年扣除非經常性損益前後孰低的攤薄後市盈率，高於中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率（36.68倍），存在未來股價下跌給投資者帶來損失的風險。發行人和聯席主承銷商提請投資者關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資。
需要注意的是，2020年以來螞蟻經營數據增速明顯。2020 年 1~6 月，螞蟻集團扣除非經常性損益前的歸屬母公司所有者淨利潤為 212.34 億元，同比增長 1460.18%，已超過 2019 年全年扣除非經常性損益前的歸屬母公司所有者淨利潤 169.57 億元。
因此，按照近12個月調整後的淨利潤計算，螞蟻最近12個月的動態市盈率為48.12倍。
根據公開信息，統計包括亞馬遜、谷歌、Facebook、Visa、Paypal、Mastcard、阿里巴巴、騰訊、美團等國內外大型科技公司最近12個月的平均市盈率約為93.1倍。其中最高為美團418.9倍、最低為Facebook34.1倍，中位值為46.5倍。
市盈率是衡量上市公司成長空間的重要參考指標，由市值（估值）除以淨利潤得出，市盈率相對低則意味着股票價格“便宜”。而對未上市公司，業界一般會採用預期市盈率，以便更好反映未來的增長潛力。
從遠期預測看，基於中金、摩根士丹利、花旗、摩根大通和等機構的盈利預測，螞蟻集團2020~2022年的前瞻市盈率分別為42.3倍、31.9倍、24.2倍。
透鏡研究創始人況玉清向記者表示，正常情況下最新的數據參考價值更高，但靜態市盈率和動態市盈率哪種更具參考意義也不絕對，需要根據客觀內外部環境綜合判斷：比如有的公司業務受疫情影響（正面或負面）非常大動態PE很好看或者很難看，但疫情影響是一次性的非持續性影響。比如類似疫情對用户支付習慣培養，一旦市場教育完成，高頻用户增多，業績則可持續。
值得一提的是，目前全球用户超10億的互聯網科技公司有6家，分別是蘋果、微軟、谷歌、Facebook、騰訊、螞蟻，對應的市值分別為2萬億美元、1.66萬億美元、1萬億美元、7575億美元、6886億美元、2.1萬億元人民幣（約合3100億美元）。
國金證券研究所副所長郭荊璞認為：除了對比市盈率數值的高低，一家公司估值倍數還要和增長速度作對比。“增長空間和增長速度，取決於兩方面因素，第一是這家公司的護城河是否足夠寬廣，第二是這家公司的業務能不能長期維持。前者決定了其收益水平的高低，後者決定了其發展的可持續性。”
不過市場目前對螞蟻IPO的看法也各有傾向。A股歷史上，中石油上市之前也曾被市場一致看好，發行價雖然被定在16.6元/股，開盤價即漲到48.6元/股，成為了其股價的歷史最高點，完美詮釋“上市即巔峯”。
有基金公司資深人士向記者表示：科技股的邏輯又和中石油有所不同，不能簡單類比。不過二級市場的空間目前仍不明朗，也需要繼續觀察螞蟻業務增長的天花板。