易方達、東方紅同時相中一股 高毅、寧泉、聚鳴競相逐鹿這一賽道佈局跨年行情
證券市場紅週刊 記者 | 張桔
2020年僅剩最後一月，公私募基金在為年內業績排名做最後努力的同時，也未雨綢繆地為2021年的投資提前佈局，因機構抱團的科技、醫藥、白酒等三大行業板塊着實估值不低，若再進一步買入或有高位被套風險，此時尋找到更安全的估值窪地就成為公私募近期的重點工作。
《紅週刊》記者注意到，因再融資新規出台，使得上市公司融資意願強烈，定增項目的折價空間打開讓很多機構投資者發現了其中的投資機會。事實上，在下半年以來的很多上市公司定增項目中，已經有多位公私募明星現身其中。如私募領域的聚鳴投資劉曉龍、高毅資產的鄧曉峯、寧泉資產的楊東等，而公募基金領域，易方達的張坤和蕭楠、東方紅的孫偉和王延飛、信達澳銀的馮明遠、興全基金的謝治宇、工銀瑞信的趙蓓等，也在近期都參與了上市公司定向增發，一時之間，這一小眾賽道成為爆款基金經理頻繁出現的領域。
記者瞭解到，出現機構資金扎堆上市公司定增項目的原因是：一方面是一級市場和二級市場之間的價差效應讓基金經理有機會通過定增通道撿便宜貨；另一方面則是再融資新規下參與競價定增對基金流動性的影響在降低，競價定增鎖定期不受減持制度束縛。
在接受《紅週刊》記者微信採訪時，聚鳴投資總經理劉曉龍表示：“對我們來説，參與的原因比較簡單，因為我們本身看好的公司也有持倉，正好公司要發定增，那我們能夠以打8折或者85折買到，鎖定半年而已，非常划算。”
“此外，定增項目供給在年底加大，定增項目在供需上的不平衡進一步凸顯了此時參與定增項目的性價比。四季度項目供給量偏大，160個過會定增項目嗷嗷待哺，或是定增市場有史以來最大規模的項目供應。”上海某基金公司回覆《紅週刊》記者表示。
居然之家定增項目引發工銀、興全基金集體出動
潛在“賣點”或許仍是阿里
在今年的再融資新規下，競價定增的鎖定期限由原12個月縮短至6個月，發行底價(不代表最終參與折扣)由此前的9折降至8折，這兩點變化使得定增投資的風險收益特徵發生了改變，迅速吸引了專業投資者的注意力，逐漸成為機構投資者參與權益類市場的主力品種。
Wind資訊數據顯示， 從年初至今，內地上市公司實施定向增發的大約有271起，其中大部分公司的定增名單中都能看到公募基金的身影。具體來説，其中不僅有九泰、財通、北信瑞豐這類傳統的公募“定增大户”，更有多位爆款基金經理現身其中，這從側面反映出這些新建倉品種或是其佈局跨年行情中所看好的標的。
從時間點來看，最近一次受到公募熱捧的上市公司的增發項目是居然之家的定向增發。從披露的結果來看，除去財通基金外，工銀瑞信和興全兩家頭部公募也有多隻產品扎堆其中。 首先看工銀瑞信，《紅週刊》記者發現包括工銀瑞信消費行業、工銀瑞信養老產業、工銀瑞信互聯網加、工銀瑞信穩健成長、工銀瑞信滬港深等多隻基金均在名單之中，背後的明星基金經理就包括了趙蓓。記者注意到，從年內迄今的基金公司整體表現看，廣發、農銀、工銀瑞信是整體排在前三的公司，其中，工銀和農銀有多隻產品淨值表現目前位居排行榜前列。
從居然之家三季報來看，該公司的前十大流通股東中新進了華寶先進成長和中郵核心優選兩隻公募。對照此次在定增榜單上由趙蓓所管理的工銀瑞信養老產業，《紅週刊》記者注意到基金三季報的十大重倉中卻沒有看到居然之家的名字，彼時的重倉股幾乎悉數為醫藥板塊的上市公司。零售家裝看似與養老產業主題風馬牛不相及，但其中明顯的浮盈空間卻是不爭的事實。根據居然之家的定增公告，其發行價格為每股7.06元，而截至12月1日，公司的收盤價卻達到了8.56元，這一價位較定增價大約有了21%的溢價空間。
綜合《紅週刊》記者的採訪，有基金公司人士表示有如此高的溢價空間，部分原因可能與因阿里、小米也在認購對象行列有關，而工銀瑞信參與定增的產品數量雖然多，但是認購金額並非公募之最。《紅週刊》記者利用Wind數據統計發現，參與居然之家認購最多的當屬興證全球基金，認購的金額達到了10.35億元，其中包括明星基金經理董承非管理的興全趨勢投資、興全新視野，謝治宇管理的興全合宜、董理的興全輕資產、喬遷的興全社會責任等。記者注意到，該基金公司所有的權益類明星基金經理均參加了此次定向增發。
以興全趨勢投資為例，《紅週刊》記者注意到居然之家並沒有在基金三季度的前十大重倉股名單中出現。考慮到董承非的過往投資來看，他的投資風格趨向於左側佈局和換手率極低，因此出手一家上市公司的定向增發，或許表明其認同該公司的投資價值，因此從大概率可以判斷，其會在接下來的投資週期中繼續出手佈局。
對於機構投資來説，看好居然之家未來發展應是其積極參與定增的重要原因之一。雖然從其財務數據來看，由於受疫情影響對商户採取了減租、免租等扶持措施，居然之家前三季度營業總收入同比下降大約4%，但年報總收入預計的增幅卻將達到21.86%。相關研究機構認為，公司2018年聯手阿里打造了家居新零售後，確實推進了家居連鎖“大家居”與“大消費”的融合，而本次募資投向的項目一旦實施，將進一步助力線上線下融合以及泛家居產業鏈上下游融合。
百潤股份定增吸引易方達、東方紅明星簇擁
爆款基金經理或對其着手跨年佈局
除了居然之家的定增項目吸引機構目光，稍早前的百潤股份定向增發同樣吸引了爆款明星基金經理的大肆追捧，而這其中就有易方達的張坤和蕭楠、東方紅基金的孫偉、王延飛等人。
與居然之家定增中摻雜多類機構不同，百潤股份的定向增發份額悉數由易方達和東方紅兩家公募基金包攬。從獲配的情況來看，蕭楠掌管的基金獲配了763.80萬股，張坤掌管的基金獲配458.28萬股，兩者獲配規模遠遠領先於東方紅的七隻產品。
有意思的是，對比兩家公司對百潤股份態度，似乎東方紅比易方達更早關注到該股並有所動作。以本次獲配最多的東方紅睿澤(孫偉執掌)為例，百潤股份多個季度入選其前十大重倉股行列，尤其是近兩個季度，連續位居其十大重倉股首位。作為當季的頭號重倉股，基金經理持有該股的市值佔淨值比約為8.86%，結合季報中的基金倉位95.08%來測算的話，該股對基金組合的貢獻大約為8.42%。
結合此次基金對於百潤股份定增的果斷出手，説明素來以長線持股聞名的東方紅系列基金是堅定看好百潤股份的，以截至12月2日的71.96元價格來看，較當初62.68元的增發價已浮盈15%左右。在近期的一次公開直播中，孫偉其實也間接解釋了其看好包括百潤股份在內的消費股具體原因：全球範圍來看，消費行業是一個很好的賽道。以日本、美國包括英國等成熟市場為例，選取20年或者50年的時間維度，漲幅排名前30~50位中會有一半以上是消費行業的公司。
“中國的消費升級正在進行中，而很多發達國家的這一階段已經過去，如這幾年全球很多好的奢侈品，都是在中國賣得最好。還有我們身邊的一些日常的消費品，比如説牛奶、醬油、白酒等偶爾會漲價，但在海外這種漲價情況就很少，很多龍頭企業的市場份額都到了40%~50%。這背後的原因，就是他們的買方市場已經進入到消費升級的瓶頸了。”孫偉進一步解釋。
易方達參與百潤股份情況與東方紅有所不同，在易方達消費行業和易方達中小盤混合的三季報中並沒有重倉百潤股份，但按照基金經理蕭楠往年對於酒類公司投資思路來看，此次相中雞尾酒公司也似乎並不難理解；至於另一位大咖張坤，雖然並沒有如蕭楠那樣特意偏好消費股，但所掌管的基金三季報中也出現了“茅五瀘”和洋河股份的名字，在此次定增中佈局百潤股份也是有一定合理性的。
當然，他們看中百潤股份，最主要的還是與百潤股份基本面足夠優秀有關：10月22日，該公司所發佈的三季報顯示，今年前三季度，公司實現營業收入13.25億元，同比提升30.37%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.83億元，同比提升67.65%；經營活動產生的現金流量淨額為5.28億元，同比提升76.38%。
除了上述兩家公司，在12月1日披露的江化微的定增報告書中，公募基金價值投資風向標的睿遠基金也較為罕見地出現在申購名單中，該公司總共獲配了60.606萬股。不過值得注意的是，該股此前並未在睿遠成長價值和睿遠均衡價值三年的三季報十大重倉中出現。
除了多位公募爆款基金經理出現在上市公司定增項目中，《紅週刊》記者還發現，有多家知名私募和私募明星大咖在近期也頻頻出現在上市公司定增項目中。如高毅資產鄧曉峯近幾個月來就參與了精工鋼構、中環股份的定增；聚鳴投資劉曉龍管理的多隻產品參與了精鍛科技的定增，獲配金額1.2億元。而寧泉資產的楊東則參與了昂利康和通達股份的定增。如無意外，這些標的股很可能是他們佈局跨年行情的一大方向。