貴州茅台發佈2022年上半年業績，大賺約298億元，摺合日均賺1.66億元，這個賺錢速度比56.8％的A股公司一年賺的都多。
從公募基金披露的半年報能看出，基金經理早在此前便開始佈局白酒，貴州茅台重回基金重倉股第一的寶座。不過對於白酒行業，市場卻出現了分歧。
1 茅台業績創近三年最佳表現
，細究下來主要受以下因素影響。
一方面是水井捨得酒鬼等招商鋪貨型品牌庫存承壓，業績低於預期，引發了市場對中報的擔憂。另一方面，疫情反覆，今年中秋較早，以及部分酒企渠道庫存較高，市場擔憂中秋旺季白酒表現不佳。
二季度疫情影響行業發貨與動銷節奏，渠道承壓，中秋旺季就成了短期行業寄望較高的集中出貨的關鍵節點。再加上中秋除了是消費旺季，也是不少酒企下半年發貨和回款的重要時點。競爭會非常激烈。
而隨着七月白酒的回調，市場已在逐漸消化中報和中秋旺季可能表現不佳的預期。國海證券表示：中長期來看，白酒行業依舊健康，需求端韌性強，主要是庫存端擾動，優秀酒企會保持持續增長。
8月2日晚間，貴州茅台發佈了今年中報。財報顯示，貴州茅台上半年實現營業收入576.17億元，同比增長17.38％；歸母淨利潤297.94億元，同比增長20.85％。同比來看，營收與歸母淨利潤均保持兩位數增長，2022中報的營收增速遠超過同期的2021、2020兩年，接近2019年的水平。
實話説，今年上半年的大環境對白酒行業並不友好，無論是本就屬於淡季的行情，抑或是疫情的反覆，都對白酒業績產生較大的擾動。而茅台能在環境逆風的情況下取得如此成績，實屬不易。
值得一提的是，今年上半年“i茅台”數字營銷平台正式上線，給茅台直銷渠道貢獻了很大的力量。
財報顯示，今年上半年公司通過“i茅台”數字營銷平台實現酒類不含税收入44.16億元。而“i茅台”是3月31日才試運行（5月19日正式上線），也就是説，短短3個月時間（4-6月），“i茅台”就貢獻了如此大的收入。
2 白酒行業分化：強者恆強
從前不久公募基金披露的半年報看，食品飲料板塊重倉比例止跌上行，達到15.6％，位列於行業第二，僅次於電力設備。
從各細分板塊持倉佔食品飲料行業市值的比例上看，2Q22白酒佔比為83.5％，佔比有所提升。
此外，貴州茅台在二季度取代寧德時代，重回基金重倉股第一的寶座，包括葛蘭在內的多位明星基金經理均對其進行了加倉。
不過，從今年中報公佈的十大股東名單看，機構對貴州茅台也有所分歧。對比今年一季報來看，截至2022年二季度末，十大股東減持的有兩位：侯昊的招商中證白酒，以及華夏上證50基金。
公募基金不僅對貴州茅台存在分歧，整個白酒行業經過疫情之後也出現了分化。全國性品牌茅五瀘汾重倉持股市值佔比有明顯增加，洋河、捨得、古井次之，地區性品牌則變動量級較小，倉位向頭部全國性品牌集中。
長達兩年的疫情導致大眾消費需求降低，各大酒企都受到了挑戰，醬酒熱快速退燒，過去喝酒吃藥的行情已經過去了。
據渠道反饋，三月以來國內疫情反覆對白酒銷售造成一定擾動，特別四五月份受損較為嚴重，疫情下聚飲、宴席等消費場景受到較大限制，終端動銷和需求較為低迷，經銷商/終端庫存壓力相比平時較高，華東、河南等受影響程度相對較高，西南、中部區域相對較好，整體估計本輪疫情影響高於21年。
然而，面對疫情的衝擊，白酒頭部企業應對能力更強，尤其是茅台，其需求韌性較為突出，而次高端、中端白酒受衝擊相對較大，聚飲、宴席等場景損失較多。
整體而言，疫情加速白酒行業分化，頭部白酒企業趁着中小酒企自顧不暇的時候，迅速搶佔市場份額，二三線品牌面臨較大壓力。
3 白酒ETF
茅台在中報裏認為：白酒行業在經歷一段深度結構調整後，正面臨着“新秩序重塑期、新格局形成期、新消費升級期”三期疊加的行業發展新形勢，市場消費需求將會更加向優勢產區、頭部企業和優秀品牌集中、傾斜，行業“馬太效應”越發明顯。
總的來説，白酒行業分化，強者恆強，而行業整體表現要看消費場景能否修復。華創證券表示，市場分歧之下，白酒韌勁不可低估，預期頭部酒企將引領復甦。
目前市場上有一隻專門跟蹤中證酒指數的ETF，規模高達90.66億元。其跟蹤指數白酒純度可以説是非常高的，啤酒和其他酒類只佔了13.8％，其餘權重全給了白酒。
與食品飲料相關的ETF則有4只，其中有3只跟蹤中證細分食品飲料產業主題指數，其白酒佔比達到64.2％。
對於白酒行業下半年的行情，光大證券表示：
六月以來重點市場疫情形勢緩解，消費場景逐步放開，白酒動銷環比恢復，預期二季度多數酒企報表端表現平穩，七月為傳統淡季，估計酒企以推進動銷、消化庫存為主，後續中秋國慶為重點發力階段，若疫情形勢相對穩定，估計需求相比上半年有所提振。
考慮今年中秋國慶雙節錯位拉長消費週期、去年三季度基數較低、部分酒企在二季度控制節奏，預期三季度增長有望提速，多數酒企有望達成全年既定目標。但考慮大環境下終端消費預期或許有所下降、中小企業消費能力受損，估計行業整體基本面較為穩健。
本文源自ETF進化論