華潤三九：2月24日進行路演，信誠基金、中信建投等多家機構參與

2023年2月28日華潤三九（000999）發佈公告稱公司於2023年2月24日進行路演，信誠基金、中信建投、東北證券參與。

具體內容如下：

問：公司CHC業務和處方藥業務近期表現？

答：總體而言，考慮春節因素影響，1月份公司業務經營表現良好。CHC業務方面，2022年12月份防疫政策放開，感冒藥的需求增加，一月份有所延續，目前仍處在供不應求的狀態；其他兒科、皮膚品類、大健康等業務表現較好。國藥業務今年1季度表現需要結合備案進展情況，近日第四批48箇中藥配方顆粒國家藥品標準正式頒佈，有助於在各地備案，隨着國標品種陸續出台，全國性的企業會更受益。處方藥業務表現正常。

問：昆藥整合的最新進展情況？

答：23年1月份已完成平穩交接，昆藥集團董事會、監事會完成改組選舉成功。昆藥已啓動新一輪的戰略研討，明確十四五戰略規劃和2023年商業計劃目標。公司希望和昆藥儘快達到全方位的協同，產品、品牌打造、渠道終端的協同都已經開始在對接和逐漸落地的過程中。雙方將協同深入挖掘“昆中藥1381”品牌的內涵，三九有豐富的品牌打造經驗，可以和昆藥共享資源，共同把“昆中藥1381”品牌打造成全國有影響力的精品國藥品牌。渠道終端等方面將會充分共享三九商道體系和終端覆蓋。管理融合方面，將逐漸導入華潤戰略和財務管理體系，助力昆藥集團進一步提升運營管理水平，改善盈利能力。

問：三九和昆藥整合後，未來三七品類的發展規劃？

答：三七產業是三九重點佈局的中藥產業鏈項目，昆藥三七藥品劑型非常豐富，產業鏈上有較好佈局，長期來看有很大的發展機會。未來上游將在三七種子種苗繁育方面長期投入，提升標準。中游圍繞現有藥品業務，統一規劃，對產品結構和渠道相應調整。同時加快現有品種增加適應症的研發，拓展基藥市場，為未來業務增長打下基礎。並利用上游優勢不斷在三七保健產品、功效護膚品等方面進行拓展。

問：三九經銷體系情況及優勢所在？

答：公司CHC業務採用三級經銷體系，終端覆蓋了全國40多萬家藥店，其中包含直控藥店、連鎖藥店以及商業覆蓋藥店。經銷體系的效率和成本會更優。

問：昆藥和聖火解決同業競爭安排？

答：同業競爭方面，昆藥集團三七產品和三九現有業務有一定重疊，醫藥流通業務和華潤醫藥集團的醫藥商業有一定重疊，因此在此次上市公司收購的過程中已出具瞭解決同業競爭問題的承諾函，計劃在5年內解決同業競爭的問題。未來將結合市場情況確定解決同業競爭的具體方案和啓動時機。

問：配方顆粒業務22年表現及23年預期？

答：2022年配方顆粒業務預計全年表現低於預期，主要因受省標品種各地備案進度影響。配方顆粒業務預計23年增速較好，主要在於配方顆粒業務22年基數較低。此外，去年年底各省備案工作取得一定進展，今年有一定的業務銷售基礎。如果23年有更多國標品種進入實施，對公司今年銷售推廣會更有幫助。

問：配方顆粒業務競爭情況？集採可能？

答：短期內，地方企業生產符合當地標準的產品，推廣備案相對便利，有一定優勢。長期來看，隨着國標品種不斷頒佈實施，總體認為全國性企業會有比較好的機會，源於全國性企業以往業務和研究基礎較強，成本控制和全產業鏈管理能力較好。配方顆粒大規模集採預計要等到國標數量達到400種以後啓動，公司也會做好相應準備。

問：公司中醫藥研發方向？經典名方申報及佈局？

答：公司高度關注中醫藥傳承創新發展，包括創新中藥、經典名方、院內製劑等。經典名方是重要的研發方向之一，目前在研經典名方20餘首，公司爭取實現領先佈局。經典名方有相對較好的臨牀基礎，未來在醫院和零售市場推廣有較大的機會。同時，公司也在積極關注院內製劑的機會。

問：公司費用率變動和未來趨勢？

答：公司管理費用率相對比較穩定。近年來銷售費用率有所下降主要和業務結構變化有關。此外，公司對每條業務線都有相應的管理要求，費用投放和收入相匹配，管控較嚴。23年由於昆藥並表的影響，費用率較往年會有變化。

華潤三九（000999）主營業務：藥品的開發、生產、銷售和醫療保健服務等業務。

華潤三九2022三季報顯示，公司主營收入121.11億元，同比上升7.53%；歸母淨利潤19.52億元，同比上升11.17%；扣非淨利潤17.83億元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入37.1億元，同比上升9.18%；單季度歸母淨利潤5.19億元，同比上升36.52%；單季度扣非淨利潤4.51億元，同比上升27.17%；負債率33.29%，投資收益2489.79萬元，財務費用-1068.77萬元，毛利率54.78%。

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級10家；過去90天內機構目標均價為67.26。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入101.37萬，融資餘額增加；融券淨流出2528.48萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華潤三九（000999）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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