量化私募被監管又遭限電？多家頭部量化私募忙着闢謠，量化“狂奔”背後真正風險何在？

財聯社（深圳，記者 沈述紅）訊，今年以來，高速發展的量化屢登“頭條”。如今，又一則量化基金的傳聞引發了市場的軒然大波。

9月27日，有傳言稱，已有大型量化基金收到規範管理的監管要求。同時，由於量化私募算法耗電量較大，導致量化基金動作可能受限。針對上述傳言，財聯社記者向幻方量化、明汯投資、靈均投資、九坤投資、金戈量鋭等近十家頭部量化私募求證，他們均否認了被“監管”一説，同時也否認了因算法耗電量大使得投資將受限的傳言。

廣發證券非銀團隊瞭解到，量化私募雖然都表示沒有收到監管要求，不過，針對一些去香港加槓桿反投國內量化行為，有可能被監管指導，“但這種行為較為罕見，這也是規範發展的必然。”

回顧今年的市場表現，震盪行情下，量化策略迎來高速發展期。在爆發式增長的背景下，如何平衡規模和業績的關係，已成為不少量化機構頭痛的問題。有行業人士表示，過多把精力放在規模或者為了優化短期業績頻繁調整策略，會犧牲對長期目標的積累速度，要警惕策略迭代跟不上的風險。還有量化私募指出，相較於主觀策略，量化一些特有的問題需要注意，如槓桿風險、策略的同質化、短期因子失效問題，以及小樣本事件的應對和處理等問題，“從更本質的角度看，人才和數據可能是未來國內量化行業的兩大挑戰。”

“雖然量化產品現在發展還不是非常的充分和成熟，但總體看來，目前國內量化容量還遠沒有達到上限，未來還有很大的發展空間。”一位券商資管負責人總結道。

多家頭部量化私募否認

就今日市場普遍關注的“有大型量化基金收到規範管理的監管要求”，以及“由於量化私募算法耗電量較大，導致量化基金動作可能受限”的説法，財聯社記者向多家頭部量化私募求證，他們均否認了被“監管”一説，同時也否認了因算法耗電量大使得投資將受限的傳言。

來自九坤投資和金戈量鋭的內部人士均告訴記者，公司並未接到監管的窗口指導。涵德投資相關人士也否認了該傳聞，稱公司不存在被監管的情形，也沒有因耗電量大致使投資受限的現象。

明汯投資方面亦表示，公司未收到監管要求，“限電問題目前也對我們沒有影響。”

一位幻方量化的內部人士稱，公司並未受到監管，並表示“不知消息從哪裏來”。

該公司一高管也在朋友圈闢謠，希望大家“不要再傳謠”，同時戲稱“新員工比卡丘已正式入職，今晚開始持續發電，10萬伏特特高壓，自帶變壓器，接受同行用電申請”。

由此，也引發了不少行業人士打趣，稱“申請去幻方參觀皮卡丘”。

啓林投資和靈均投資也都坦言公司沒有收到任何相關通知。

“我們支持生態文明發展、綠色發展理念。但限電對於靈均沒有影響。本次停電計劃不包括公司涉及的區域，同時靈均有備用系統供電保障，北京上海都有機房可支持遠程辦公。”靈均投資稱。

另一家量化私募鳴石投資則表示，公司有完善的BCP（災備計劃），“我們有自己的柴油發電機，算力在雲端和本地也都有部署。萬一上海限電，我們可以先啓用發電機，同時可以直接啓用第二交易中心。因此，限電對我們影響會非常有限。”

此外，廣發證券非銀團隊也瞭解到，量化私募雖然都表示沒有收到監管要求，不過，針對一些去香港加槓桿反投國內量化行為，有可能被監管指導。“但這種行為較為罕見，這也是規範發展的必然。”

限電方面，該團隊稱，量化機構均在寫字樓辦公，樓宇用電並未受到影響。“至於今日A股成交量較前一交易日縮量近3000億元，我們認為，臨近國慶長假，資金活躍度下降有其合理性。四季度，流動性寬鬆政策有望進一步落地，維持交投活躍的判斷。”

“搶眼”的量化

回顧今年的市場表現，板塊輪動加速，風格切換頻繁，震盪行情下，主觀多頭私募難以獲得正收益，而波動的市場則適合量化策略的運行。

在百億私募快速擴容的同時，百億量化私募的變化尤為顯著，最明顯的特徵就是數量的增多與規模的增長。根據中信證券的測算，截至一季度末，國內量化私募基金規模已經突破一萬億元關口。

另據私募排排網數據，截至9月10日數據，在91家百億私募中，僅量化私募就有20家，成為繼主觀股票多頭私募外，百億私募中排名第二的策略類型。

百億量化私募的快速增長，既得益於市場對量化投資的普及與關注，也與越來越多量化私募逐漸加大對硬件與軟件的投入，拓展投資能力邊界有關，而這些最終又將體現在業績表現上。

量化私募在今年重回舞台中央，離不開指增產品的發力。公開數據顯示，截至9月10日，百億量化私募的中證500指數增強基金年內平均收益高達42.44%，平均超額收益23.24%。

在百億量化私募中，鳴石投資、天演資本、世紀前沿資產、誠奇資產、因諾資產的500指增產品超額表現居於同規模私募的前五。其中，鳴石投資不僅500指增產品奪冠，公司也是1-8月的百億量化私募冠軍。目前該公司擁有“十核”驅動，堅持“多核心策略”，是量化投資業內少數擁有全頻段信號的私募之一。

而從更長的時間維度來看，2015年至今，在私募排排網展示淨值的產品在3只及以上的私募基金經理中，僅有9位私募基金經理在每個年度均斬獲正收益，他們是唐毅亭、趙壽盼、秦志宇、袁豪、任思泓、宋易朋、申毅、肖輝、張立羣，分別來自樂瑞資產、景上源投資、涵德投資、博普科技、金鍀資產、圓融投資、申毅投資、淘利資產、泓倍資產等私募機構。

這之中，量化基金經理就有6位，佔比近7成。其背後的原因在於，量化對沖基金可靈活應用多種工具對沖系統性風險，更注重回撤控制，且追求大概率的絕對收益。

海外派量化私募基金經理是連續獲取正收益的主力戰隊，涵德投資秦志宇、金鍀資產任思泓、博普科技袁豪均是其中代表。

“狂奔”背後的挑戰

近期A股成交量連破萬億，量化交易量在A股交易量佔比情況也一度成為市場關注的話題，甚至有傳言“量化交易佔比一半”，直指高頻量化“薅羊毛”。對此，不少行業人士直言這一説法過於誇張，嚴重失實，並認為目前量化交易佔比約為20%。

而隨着近年來量化交易佔比的逐步增高，量化交易換手率較之前已經明顯下降。

在此背景下，如何平衡規模和業績的關係，已成為不少量化機構頭痛的問題。

一位量化私募人士指出，理論上往往規模越大，收益越低。量化私募要測算自身的容量上限和天花板，確保存量投資者的利益，再考慮規模的擴大。不過，他表示，規模只是影響業績的一個因素，要關注策略本身的盈利邏輯、盈利能力，找到平衡點。

另有行業人士表示，過多把精力放在規模或者為了優化短期業績頻繁調整策略，會犧牲對長期目標的積累速度，要警惕策略迭代跟不上的風險。

“在量化高速發展的今年，我看到有部分量化私募通過增加風格、市值、行業等敞口，來增厚收益，以此增加規模，但這勢必也會增加相應的風險。”一位券商資管負責人告訴記者。

不過，也有不少機構採取了較為剋制的方式，通過“限購”、“封盤”等方式來控制規模的增長，也有不少量化私募逐步走入了中低頻之路。

在深圳一家量化私募看來，相較於主觀而言，量化一些特有的問題需要注意，如槓桿風險、策略的同質化、短期因子失效問題，以及小樣本事件的應對和處理等問題。他分析稱，極端行情時候，風控不嚴、一味盲從模型的量化策略很可能會集體調倉，會對市場的趨勢有一定強化作用。同時，當市場出現一些小概率事件，很難通過歷史回測找到應對方法，這是量化投資最大的一個挑戰。

“從更本質的角度看，人才和數據可能是未來國內量化行業的兩大挑戰。”該私募稱。

“雖然量化產品現在發展還不是非常的充分和成熟，但總體看來，目前國內量化容量還遠沒有達到上限，未來還有很大的發展空間。”前述券商資管負責人總結道。