回看2021年，A股很難被定義為牛市或是熊市。因為一方面，機構關注的滬深300指數出現了個位數的負收益，這顯然不能和牛市畫上等號；另一方面，新能源相關的指數卻“風光無兩”，帶動滬指連續第三年翻紅。
對於2022年，我們認為將是充滿希望的一年。這種希望不會像2021年那樣侷限於個別的板塊和領域，而是會“多點開花”，甚至是“全面開花”。因為結合中國的內外環境以及中央經濟工作會議的定調，我們不難勾勒出2022年的中國經濟畫像：穩字當頭、穩中求進，通過落地跨週期政策與逆週期政策有機結合等各項政策，使得經濟增速接近潛在增速。這不僅是2022年中國宏觀經濟的總基調，同時也是對資本市場的訴求。
“穩”相對容易，那麼，“進”在何方？
從過往經驗來看，緊跟時代節奏的方向會有更大的機會。這個節奏於當下，就是共同富裕和雙碳減排。而結合共同富裕所要求的物質基礎及雙碳減排的目標進程，以能源革命為代表的高端製造業的投資主題躍然紙上。
我們2022年的投資策略是“守正出奇”。其中，“守正”即是要把握時代賦予的投資機會，如新能源板塊和新型電力系統投資將是我們主要佈局的領域。雖然新能源板塊經過兩年多的上漲，估值有顯著提升，但行業的韌性足夠化解估值和交易結構帶來的短期壓力。這是我們2022年度投資的一條主線。
相對而言，“出奇”則是我們的投資副線，就是把握包括傳統核心資產和一部分困境反轉的機會。比如傳統核心資產的典型代表消費和醫藥，經過接近一年的估值收縮和估值回調後，我們相信，傳統核心資產的性價比和吸引力已再次顯現。此外，部分前期受損的、被邊緣化的企業也會有困境反轉的機會。
當然，2022年也有新的挑戰需要重視，在我們看來主要有兩點：一是美元流動性的收緊。通脹於中國不是大問題，但於美國，通脹仍然位居高位。美國核心通脹創下近40年新高，主要是因為貨幣嚴重超發，且埋下了長期隱患。上個月美國拿掉了通脹前面那個“暫時性的”定語。這也就意味着，美元流動性收緊的變量風險在2022年相對於2021年有進一步的提升。
二是企業盈利的快速下滑。這是2022年微觀層面的一個風險點，無論是自上而下還是自下而上，我們預測的結果都是：2022年A股上市公司盈利增速將只有個位數(2021年是接近30%)。
如果這個預測落地，成長將更加稀缺，我們又該如何應對？我們認為，首先，更看重增長的質量(相對於增速本身)；其次，謀求高質量基礎上的高增速；最後，擴大相對性價比上浮的穩定價值類股票(增速介於10%至20%之間)在投資組合內的佔比。我們希望通過“守正出奇”的佈局，來應對2022年投資比較複雜的局面。
（文章來源：證券市場紅週刊）