2022-01-19浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁對紫光國微進行研究併發布了研究報告《紫光國微業績預告點評：2021年歸母淨利潤同比增長136%-160%，軍工龍頭業績超預期》，本報告對紫光國微給出買入評級，當前股價為226.93元。
紫光國微(002049)
投資要點
2021年度預計實現歸母淨利潤19-21億，同比增長136%-160%
2021年度業績預增公告：預計全年實現歸母淨利潤19-21億元，同比增長136%-160%；實現扣非歸母淨利潤17-19萬元，同比增長144%-173%；公司集成電路業務下游需求旺盛，特種集成電路業務實現快速增長，貢獻持續穩定利潤，智能安全芯片業務盈利能力不斷提升，業績較去年同期改善顯著。此外，聯營企業業務發展迅速，報告期內實現盈利。
2021年前三季度：公司實現營收38億，同比增長63%，歸母淨利潤14.6億，同比增長113%，扣非歸母淨利潤13.6億，同比增長118%。
國微電子：特種集成電路龍頭，受益進口替代+品類擴張+市佔率提升增長
產品：涵蓋高性能微處理器、高性能可編程器件、存儲類器件、總線器件、網絡總線及接口、模擬器件、SoPC系統器件和定製芯片等七大系列近500個品種，特種集成電路應用是現代武器裝備智能化、小型化關鍵；
地位：國內特種集成電路龍頭，產品廣泛應用於國防、民用車載等場景；
市場規模：受益於“進口替代率上升+品類擴張+國防裝備信息化佔比提升+下游列裝型號放量+市佔率提升”，預計公司未來10年累計市場規模1330億，複合增速30%，2021-2023年收入合計164億，複合增速69%
紫光同芯：高端智能安全芯片，物聯網發展+5G建設空間廣闊
產品：智能卡安全芯片和終端安全芯片，為通信、金融、工業、汽車、互聯網等多領域客户提供基於安全芯片的終端產品及解決方案；
地位：智能卡芯片國內第二大廠商（市佔率11%），高研發投入支撐公司未來持續發力車載、物聯網、5G等下游應用市場；
市場規模：受益於“物聯網終端+5G通信+國產替代率提升”需求快速增長，預計公司未來10年累計市場規模345億，複合增速14%；未來三年收入分別為17/21/24億元，同比增長25/20/20%，複合增速22%。
盈利預測及估值
預計2021-2023年淨利潤19.2/30.9/43.6億，增速分別為138%/61%/41%，複合增速51%，PE70/43/31倍，維持買入評級。
風險提示
新裝備型號無法及時競標成功、國防裝備電子信息化需求不及預期等風險。
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為261.26；證券之星估值分析工具顯示，紫光國微（002049）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)