天然鈾行業的劇變信號：10年來最多的熱錢開始湧入

低迷了長達10年的天然鈾行業，反轉或即將到來。

之所以有此判斷，主要是因為越來越多的熱錢開始湧入天然鈾行業，在該領域沉寂了10年之久的資本，已在“暗流湧動”。

據智通財經APP不完全統計，自今年3月以來，包括英國Yellow Cake Plc 、加拿大鈾業公司Denison Mines、美國鈾業公司Uranium Energy、澳大利亞鈾業公司Boss Energy、enCore Energy、UEC等機構已經直接從市場購入超過1215.5萬磅現貨鈾。

其中，Yellow Cake Plc更是先後兩次購買，在買入350萬磅後，又於7月8日再次購買200萬磅。且自2018年以來，Yellow Cake已經購買1530萬磅現貨鈾。

為何該等機構在陸續買入現貨天然鈾?這背後有着對行業發展趨勢的敏鋭感知：即市場供需不平衡逐漸凸顯，天然鈾行業反轉即將來臨。

自2011年的福島核事故後，市場對天然鈾的需求大幅下跌，鈾價從歷史最高的140美元/磅跌至近十年的20-40美元/磅的較低水平。如此之低的鈾價已低於全球絕大部礦山的生產成本，因此全球礦山相繼倒閉或關停。

而2020年新冠疫情的爆發，則進一步加劇了供應端礦山供應不足的趨勢。據UxC的數據顯示，2010年以來，全球的天然鈾總供應超過總需求的差額從約1萬噸下降到2020年的700噸左右，行業供需的泡沫已經基本被擠掉。

但與行業出清形成鮮明對比的，則是市場對天然鈾需求的明顯提升。比如2021年內我國已有5台核電機組獲批開工;日本福井縣知事則於4月28日批准了重啓關西電力擁有的三座反應堆;美國亦推出了2萬億美元的“就業、基礎設施和清潔能源計劃”，鼓勵更高效利用美國在運的核電機組。

更為重要的是，如果全球不能更好的利用核能，2050年淨碳排放的藍圖將難以實現。寶新金融便曾表示，只有鈾需求較目前的水平增加100%，才能在2050年前全面去碳。

一方面是天然鈾需求持續向上，另一方面是市場中天然鈾庫存大幅出清，需求與供給的剪刀差越拉越大，且供應端的脆弱進一步加劇了供需矛盾。

智通財經APP瞭解到，鈾礦產量佔全球9%的Cameco公司其旗下的雪茄湖鈾礦由於在7月初受到附近地區野火的影響，決定撤離所有非必需人員，並暫停生產。雖然目前生產已重啓，但自2020年至今，雪茄湖已是第三次停產，第一次自2020年3月起停產5個月，第二次自12月份起到今年4月下旬才恢復生產。由此可見，在海外疫情的反覆下，供給端的恢復較為困難。

其實，天然鈾供應的脆弱在於全球天然鈾生產集中在少數的礦商和大礦上，哈薩克的天然鈾生產便佔據全球總產量的45%，供給端如此集中，就意味着供應鏈抵禦風險能力相對較弱，一旦哈薩克的天然鈾生產出現問題，必將對全球的天然鈾市場造成巨大沖擊。

而哈薩克斯坦國家原子能工業公司(Kazatomprom)表示，計劃將2023年的鈾產量維持在與2022年相當的水平，這將使全球的一次鈾供應中減少5000噸，大概佔全球總產量的10%。可以預見，未來天然鈾的供需矛盾將持續加劇，新一輪鈾價上漲或已成大勢所趨。

正是意識到行業的反轉臨界點越來越近，大量的資本開始湧入天然鈾行業，各方玩家直接進入市場採購天然鈾現貨，以待獲取未來鈾價上漲帶來的豐厚投資收益。

其實，天然鈾市場的二次供應(不直接來自礦山的供應)在彌補供需缺口上發揮了重要的作用，據UxC的數據顯示，二次供應占總需求的比重已從2010年的29%提升到2020年的35%，該比例的提升與大量市場資金在行業反轉前直接下場採購現貨鈾有直接關係。

而Sprott欲推動旗下天然鈾實體基金上市則是資本在天然鈾行業中的又一創舉。智通財經APP瞭解到，7月7日，Uranium Participation Corp.(UPC)宣佈股東大會已經審批通過Sprott資產管理公司收購UPC的交易，現在已經交割，且7月19日Sprott實體鈾信託(TSX:U.UN)在加拿大上市成為行業中的首個上市交易的天然鈾信託，具有開創先河的重大意義。憑藉Sprott的深厚客户基礎、以及對全球投資者的覆蓋，天然鈾信託的成功上市，將有吸引更多的熱錢流入天然鈾行業。

不僅僅是熱錢對天然鈾行業趨之若鶩，產業市場也在復甦。7月22日，中廣核礦業(01164)發佈公告稱，公司已與哈原工就收購奧爾塔雷克有限合夥企業(“奧公司”)49%股權的簽訂交割證書，同日舉行的奧公司股東大會已經委任公司提名的董事並批准股東協議及章程文件。

值得注意的是，這是近10年以來全球最大的鈾礦項目併購案，總對價高達4.35億美元。收購完成後，中廣核礦業擁有的權益鈾資源量將增長87%提升至4.3萬噸;年度鈾權益產能將增長229%，達到1935噸，是2020年的3.3倍。這也意味着，在下半年並表後，中廣核礦業2021年的總包銷量約為980噸，同比2020年增長近70%，收購奧公司所帶來的利好將在財報中直接體現，業績必定大幅增長。

市場中總有聰明的敏鋭資金，它們先知先覺獲取超額收益，結合目前市場中熱錢對天然鈾行業的青睞以及產業市場併購的活躍來看，沉寂十年的天然鈾行業有望一朝爆發。

而作為亞太地區唯一純鈾業上市公司，也是全球唯一背靠核電集團的純鈾業上市企業，亦是已上市盈利的兩家鈾企業之一的中廣核礦業，在盈利+權益資源量大增的雙重利好支撐下，有望隨行業的反轉成為高確定性的高彈性標的，值得重點關注。