2022-01-20安信證券股份有限公司雷慧華對永興材料進行研究併發布了研究報告《鋰鹽業務量價齊升，新增產能業績彈性可期》，本報告對永興材料給出買入評級，認為其目標價位為129.00元，當前股價為105.35元，預期上漲幅度為22.45%。
永興材料(002756)
事件：公司發佈2021業績預告，預計2021年歸母淨利潤8.72億元-9.24億元，同比增長238%-258%，其中2021Q4歸母淨利潤3.22億元-3.73億元，同比增長81-94倍、環比增長29.91%-50.75%。預計2021年扣非歸母淨利潤7.53億元-7.89億元，同比增長316%-336%，其中2021Q4扣非歸母淨利潤3億元-3.37億元，同比增長187-209倍、環比增長43.68%-60.98%。2021Q4單季度利潤同比增幅較大主要系2020Q4銷售毛利率低位下當期利潤較小。
鋰鹽業務量價齊增，利潤大幅上升。（1）量：公司現有1萬噸電池級碳酸鋰產能，2021年前三季度實現碳酸鋰銷量8158.4噸，全年鋰鹽產能或基本釋放。（2）價：2021年電池級、工業級碳酸鋰均價分別為12.13萬元/噸、11.54萬元/噸，同比增加175.7%、296.8%。其中2021Q4電池級、工業級碳酸鋰均價分別為20.98萬元/噸、19.91萬元/噸，同比增加377.9%、400.2%，環比增加91%、87.6%。
2022年新增2萬噸冶煉產能，業績彈性可期。（1）冶煉端：鋰電二期年產2萬噸電池級碳酸鋰及配套採礦、選礦、綜合利用項目正在建設中，預計或於2022Q1、2022Q2分別投產1萬噸產線。（2）資源端：公司擁有鋰雲母資源量超過5200萬噸（折超44萬噸LCE），現有120萬噸採選產能已投產，180萬噸/年雲母選礦項目正在進行廠房基礎建設，與之配套的300萬噸技改擴建的採礦項目也將於環評審批後擴建報批，高資源自有率有望助推公司業績加速釋放。
投資建議：我們預計公司2021-2023年實現營業收入分別為86、126.95、138.81億元，實現淨利潤9.14、35.1、40.12億元，對應EPS分別為2.25、8.65、9.88元/股，目前股價對應PE為46.8、12.2、10.7倍。首次給予“買入-A”評級，6個月目標價129元/股。
風險提示：鋰價不及預期，需求不及預期，項目進展不及預期，股東減持。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為73.0；證券之星估值分析工具顯示，永興材料（002756）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)