創業板系列解讀⑤期權，給創業板ETF插上“騰飛的翅膀”

編者按：創業板主要服務於成長型創新創業企業，突出“三創”“四新”，代表了我國經濟轉型升級的重要力量。自開板以來，創業板吸引了一批科技創新能力強、市場認可度高的高新技術企業，培育了一批新經濟領域的行業龍頭，已成為驅動經濟創新發展的主戰場。與此同時，創業板指數相關產品也給投資者帶來較好的回報，歷史累計收益率領先於其它主要寬基指數。

本期為系列第五篇文章：期權，給創業板ETF插上“騰飛的翅膀”

本期主要看點：回顧歷史，衍生品的推出都會與現貨ETF產生聯動效應，對於增強市場韌性、完善衍生品體系、提升現貨ETF投資價值等方面都具有重要的意義。9月19日創業板ETF期權上市，上市以來創業板ETF期權與現貨ETF表現如何，讓我們一起來看看。

1. 期現聯動，ETF的“助推器”

當前國內衍生品市場已初具規模，在創業板ETF期權推出前，場內ETF期權主要涉及上證50、滬深300等寬基指數對應產品。以往經驗看，股票指數的衍生品上市後，跟蹤相關指數的ETF規模與成交量都有一定提升，其背後是投資者收益增強、增加槓桿、對沖風險等多元化的投資需求反映，有效促進ETF投資生態的發展完善。

圖：衍生品上市後，跟蹤相關指數的ETF規模增長迅速

數據來源：Wind，中金公司

創業板ETF期權上市填補了創新成長板塊的衍生產品空白，為投資者提供了聚焦創新成長板塊的風險管理工具，易方達創業板ETF（159915）作為創業板期權的掛鈎標的，也同樣有望持續受益，產品投資價值逐步顯現。

2. 創業板ETF規模和交易量持續提升

上市以來，創業板ETF期權成交量合計達856萬張，並且逐周持續增長，已成為深交所最活躍的ETF期權品種。

圖：上市三週深市ETF期權合約成交量合計（單位：萬張）

數據來源：Wind，統計區間：2022/9/19-2022/10/14，剔除國慶假期

上市以來，創業板ETF期權的認購期權成交更活躍，其中認沽期權成交量合計417萬張，認購期權成交量合計438萬張。市場近期對認購期權的青睞，凸顯了投資者對創業板更加樂觀的投資預期。

圖：創業板ETF期權認購和認沽期權成交量（單位：萬張）

注：深藍色為認購期權，淺藍色為認沽期權

數據來源：Wind，統計區間：2022/9/19-2022/10/14，剔除國慶假期

在期權的助推下，近期創業板ETF（159915）受到市場資金關注。自期權上市後，現貨ETF的資金累計淨流入23.8億元，ETF規模從147億元增加至174億元，產品成交活躍，“期現聯動”效應再次顯現，受到市場高度關注。

圖：期權上市以來創業板ETF規模和資金流持續提升

數據來源：Wind，統計區間：2022/9/19-2022/10/17

3. “順勢流入”信號揭示創業板長期投資價值

創業板指數作為高彈性、高波動的品種，投資者通常傾向於採用創業板ETF進行波段操作，交易屬性較強。2018年至今，ETF份額與淨值走勢呈顯著的負相關效應，投資者偏好在淨值下跌時入場，淨值上升過程減倉，體現出明顯左側交易、逆向交易的特徵。

圖：創業板ETF份額與淨值趨勢圖

數據來源：Wind

時間來到10月12日，創業板ETF大幅上漲3.74%，同時資金淨流入5.16億元，呈現“歷史罕見”的順勢流入特徵。據統計，2019年以來日漲幅超過3%且資金流入大於2億元共計發生11次，此後20個交易日平均漲跌幅為4.5%，且其中有9次均為正收益。

圖：“順勢流入”後賺錢效應較強

數據來源：Wind，截至2022/10/12

歷史數據顯示，在市場低位運行情況下，大額順勢買入或是對於指數底部的指示信號，對於未來行情走勢，具有一定的指示作用。最近一次出現順勢買入的情形是2022年4月27日的底部反彈首日。

整體來看，創業板ETF期權上市以來成交活躍，帶動創業板ETF的規模及流動性出現了明顯提升。同時ETF出現“順勢流入”效應，對後市行情具有一定的提示作用。作為創業板ETF期權標的，易方達創業板ETF（159915）是期權多元策略中必備的現貨交易工具。（本文來源：深市基金）

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