東吳證券：產業資本化助力價值重估 維持遠東宏信(03360)“買入”評級

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈報告稱，因長期的價值回報和安全邊際優異，維持遠東宏信（03360）“買入”評級。

遠東宏信Q3整體業績呈現修復改善態勢，收入總額恢復至去年同期水平，歸屬普通股股東應占溢利跌幅大幅收窄。報告指出，宏觀經濟順週期下，遠東宏信金融主業迎來盈利拐點。隨着貨幣政策調整，利率回升，融資租賃行業有望迎來春天。遠東宏信作為租賃龍頭，根據外部形勢變化及時優化經營措施，整體呈現出逐季度改善態勢，金融主業租賃業務資產規模、壞賬率和息差水平進入了邊際向上的通道。

此外，公司三大實業宏信建發（工程機械租賃）、醫院集團和教育集團均穩步發展，有望逐步資本化，公司價值有望持續重估。

由醫療、建設、教育構成的產業業務成長迅猛，2019年營收分別為29.12億元、23.62億元、2.35億元。分類別來看，醫療憑藉差異化競爭優勢不斷拓展，建設產業資產規模全國第一；教育佈局K12高端路線；“金融+產業”模式下，金融主業助力產業發展，實現資本孵化，而產業業務同時反哺金融，協同效應利於持續發展。

2020年12月16日，遠東宏信發佈公告稱，公司正考慮可能分拆集團的設備運營業務上市。東吳證券指出，遠東宏信的設備運營主要以產業為基礎，擁有持續經營能力。設備運營產業業績增長能力持續可靠，龍頭地位穩固，宏信建發2020年前三季度設備運營收入大幅增長約30%至近24億元，保有的運營設備數量持續增長。報告認為，此舉有助於識別獨立企業價值，加強產業經營模式。

東吳證券預計，公司2020、2021年每股收益分別為1.14元、1.3元，每股淨資產分別為7.94元、8.24元，對應PE分別為6.0倍、5.3倍，對應PB分別為0.86倍、0.83倍，維持“買入”評級。