A股持續震盪 這類基金仍保有正收益

　　三十年河東，三十年河西。

　　市場持續震盪，投資者避險情緒升温，公募基金在產品佈局上開始求“變”。量化對沖基金這類在市場火爆時一度被“打入冷宮”的產品，現在開始重獲青睞。

　　自8月底以來，已有5只量化對沖基金的募集申請相繼上報，這在公募發展史上並不多見。從收益率來看，量化對沖基金在近期的震盪行情中，抗跌效果顯著。

　　重獲青睞

　　數據顯示，截至9月17日，國內共有33只公募量化對沖基金(不同份額分開計算)，總規模接近100億元。近一月以來，偏股混合型基金平均收益率為-2.26%，排名底部的基金收益率甚至接近-16%，但量化對沖基金整體實現了正收益，平均收益率為0.046%。

　　9月10日，華泰柏瑞量化絕對收益策略定開混合基金髮布公告指出，目前該基金運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值達9億元，佔基金資產淨值的比例為78.71%。而根據該基金在6月初的公告，彼時該基金的空頭合約市值只有6.55億元，佔基金資產淨值的比例只有61.86%。同時，該基金股票資產佔基金資產淨值的比例，也從63.65%提升到了80.46%。

　　此外，中郵絕對收益策略定開混合基金公告表示，截至9月7日，該基金運用股指期貨進行對沖的空頭合約佔基金資產淨值的比例達55.13%，較6月8日的48.95%增長了6.18個百分點，股票資產佔基金資產淨值的比例也增長3.68個百分點至58.44%。

　　“近期量化對沖基金受到市場關注，與階段性的市場行情變化有關。” 凡德投資總經理陳尊德在接受中國證券報記者採訪時表示，在近期股指調整中，量化對沖基金做空股指期貨合約，起到了一定的風險規避作用，由此成為震盪市中的關注熱點。“在做空股指期貨情況下，如果持有的股票多頭倉位跌幅比股指期貨小，該基金仍有可能實現正收益。”

　　景順長城基金副總經理、量化及指數投資部總監黎海威對記者表示，在震盪市中，量化對沖基金的優勢在於能夠剝離系統性風險獲取絕對收益，在有選股能力的前提下，基金淨值在震盪市仍然能夠穩健上行。具體看，其通過量化模型精選優質股票，同時通過貝塔對沖為基礎兼顧市值對沖的方法，對沖掉系統性風險，將股票組合中的超額收益轉化為絕對收益。

　　優化配置填補空白

　　黎海威指出，隨着資管新規落地，在理財產品淨值化後，國內投資者對穩健收益產品的追求愈發迫切。而量化對沖公募基金與A股的相關性較低，市場波動對量化對沖策略的影響也較低，可以預期量化對沖公募基金會越來越受到市場重視。

　　國內首隻量化對沖公募基金成立於2013年12月。在2016年1月21日華泰柏瑞量化對沖基金獲批後的一段時間裏，這類基金的發展有所停滯。而從2019年底開始，隨着景順長城基金、海富通基金、德邦基金等公司旗下量化對沖基金獲批，這類產品迎來了小高潮。

　　今年8月20日，華泰柏瑞基金打破此類產品年內零申報記錄，上報華泰柏瑞量化對沖一個月定期開放靈活配置混合基金。9月以來，匯添富基本面對沖策略6個月滾動持有、匯添富阿爾法對沖策略6個月持有、富國安合量化對沖策略等量化對沖基金集中上報。

　　“量化對沖產品是介於純債基金與偏債混合基金之間的絕對收益型產品，屬於中低預期風險收益品種，可以彌補純債基金和偏債混合基金之間的空白，是助力投資者資產進行優化配置的一類基金品種。”黎海威説。

　　“在震盪市或者單邊下行的熊市中，量化對沖基金能體現出明顯的攻守兼備屬性。”陳尊德表示，對投資者而言，無論是何種風險偏好，對風險損失本身大多是抱有厭惡態度的。因此，要想長期在市場裏生存下來，量化對沖基金應成為其投資組合配置中的重要部分。未來，隨着投資者風險意識的逐步提升，這類量化對沖基金的受歡迎程度會進一步提升。

　　格上財富高級研究員張婷表示，A股市場在經歷了7月上旬的大幅拉昇之後，從中下旬開始逐步進入震盪期，行業以及個股分化加劇，A股從“估值驅動”逐步進入“業績兑現”階段。接下來，個股選擇至關重要，如何選出盈利估值匹配度高的優質個股將成為盈利的關鍵。張婷認為，四季度不確定性因素增加，市場波動也會相應加大，配置量化對沖基金是不錯的選擇，能夠避免系統性風險，降低迴撤和波動率，賺取較為穩健的超額收益。

　　黎海威指出，當前市場處於震盪盤整階段，基於流動性、盈利的考量，一方面，權益市場投資環境好於其他大類資產，指數上下空間均有限，但具備局部風格輪動的結構性投資機會；另一方面，市場仍有全球疫情等不確定因素待落地。在這種多重因素交織環境下，量化對沖策略能很好地抵禦市場系統性風險。

（文章來源：中國證券報）