今年全世界跌去年漲最好的那些股票，A股跌抱團股，美股砸汽車股

利文斯頓每週市場觀點

而其中估值是否擴張，主要跟2方面有關，第一，流動性，所以註定今年全世界股市不可能處於估值擴張階段，第二，博弈，歐奈爾的big stock principle裏講過，每一輪牛市總有一些股票是機構必須配置的，因為不買這些股票一定會被市場淘汰，那麼這些股票就可以脱離估值束縛漲上天，所以機構持續增持是估值擴張很重要的一點動因，反之就是收縮的動因

然後盈利預期主要跟行業景氣度，產業題材，大勢有關，這裏要注意的是盈利預期而不是當期增速，盈利預期跟股價關係非常大，往往股價越高，盈利預期越樂觀，因為市場總要找各種理由説服自己接受股價上漲，但是實際上希望越大，失望越大，預期太高就容易出現低於預期。很多個股第一次超預期是無腦買入機會，第一次低於預期是最好的殺跌機會。

那麼我們從這兩個角度來分析現在市場就相對容易一點。

流動性（也得看預期而不是看當下），現在全世界對流動性的預期肯定不是加速放水，而是會不會更進一步收緊的問題，所以估值無法擴張；

今年A股國證2000從最高點回落5.8%，茅指數從最高點回落23.6%，標普500從最高點回落1.8%，納指100回落7.4%，ARK回落23.4%，從中我們可以看出，今年全世界跌主要就是跌去年漲最好的那些股票，無論中美都是如此，考慮到ARK裏還有不少沒怎麼跌的比如蘋果，台積電這些，其實美股去年漲的好的股票甚至跌得比A股還慘。因此從博弈看，這些股的籌碼在逐步發散，博弈角度看這些股估值也無法提升。但是相對的，去年下半年沒怎麼漲的，比如國內的非頭部基金抱團白馬下半年都跌很慘，估值都已經回到了歷史中位以下，這些股有很多基本面很穩定，有部分甚至長期瑕疵都不大，無非就是之前重倉的基金下半年被大量贖回了，那麼這些估值就未必需要繼續殺（有一些最近漲不錯，可能接下來會被獲利盤殺一波）