基金啓示錄：去年的教訓就是今年的經驗
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2022年飽受疫情之苦，基金投資更是沒給大家帶來太多安慰，多少人的基金賬户仍是虧損。這一年裏，此前備受關注的頂流基金經理的業績，也不再輝煌。
從前，基民被廣泛教育要長期持有、穩定投資，不過經過2021-2022的行情，不少牛市的浮盈已經被虧掉。基民對基金的信任和託付，似乎沒有取得相應的回報。
但投資還要繼續。就像銀華基金李曉星説的，權益市場有個特點，往往今年的經驗就是明年的教訓，今年的教訓就是明年的經驗。
那麼在2022年的投資中，有哪些教訓值得基民引以為鑑的？下面妙投來帶大家覆盤一下2022年的基金行情，在總結基金投資經驗的基礎上，在給大家提點投資建議。
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2022年的基金行情就像“過山車”
2022年資本市場整體震盪下行，上半年劇烈下跌後，4月27日開始出現報復性反彈，但反彈也只持續到7月份，之後重回震盪下行的走勢，11月又有小幅反彈，但在疫情衝擊下，12月行情重回跌勢。
在此背景下，基金收益表現也是坐上了過山車，基民的持有體驗也很差，但因為不同基金的操作風格不同，相對業績表現也有所差異。
從覆盤分析來看，成長風格基金虧損較大，均衡風格次之，截止2022年12月29日，積極配置新能源、半導體的基金大多收益回到-20%至-30%的區間，呈現較大波動性。
而在成長和價值板塊進行均衡配置的基金經理，表現比成長風格略好一些，但收益水平也都不理想，比如陳皓、陳一峯、謝治宇、周雪軍、孫彬等以均衡見長的明星基金經理，年內虧損也都在-20%左右。
2022年相對錶現較好的基金並不多，能夠實現正收益的主動權益基金也就在一百隻左右。如果彙總來看，三類基金經理表現相對較好：
第一類：偏深度價值風格的基金經理，看重低估值帶來的投資機會，以及注重估值合理性的GARP風格基金經理，前者如丘棟榮、鮑無可、姜誠等，後者如肖覓、蔡宇濱等，大多實現了正收益。
第二類：在板塊輪動上做得出色的基金經理，如華商基金周海棟、華泰柏瑞董辰等，在看好的領域左側重倉多隻股票博取高收益。
這類風格基金經理的判斷對錯，也直接決定了收益的正負。比如，2022年也頗受關注的基金經理金梓才，在2021年底清倉化工，低位佈局豬週期板塊，以及酒店、航空等疫後復甦板塊，上半年收益率一直維持在10%以上，但由於下半年依然重倉豬週期，並加倉電力板塊，收益下滑到了-10%左右。
三類：在某類資產上重倉持股，獲得較好收益的基金經理。比如，紅極一時的易方達供給改革基金經理楊宗昌，他就捕捉到了化工板塊的機會，而景順長城的韓文強由於前十大重倉股幾乎都是地產，實現了業績翻紅。
另外，2022年年底疫情政策變化後，帶來消費、醫藥板塊的大漲，很多擅長這些板塊的基金經理也獲得了業績恢復，比如張坤近兩個月淨值從低點漲了三成，有很多人表示，張坤又回來了。
其實，張坤的風格和能力並沒有變化，只是市場風格在向適合他的方向遷移。
總體來説，這一年有少量基金經理有不錯表現，給人留下深刻印象，但基金行業的表現整體不佳，大部分基金持有體驗差，給客户的獲得感也差。
對此，基民表示“好暈”
那麼2022基金持有體驗為什麼這麼差？
除了市場行情本身不好之外，妙投認為，基金行業本身的結構與投資風格也加劇了淨值的波動。
此前，大多數基金經理在投資框架中，更加信奉景氣度，相信高景氣帶來的高增長可以化解高估值，對高估值的容忍度非常高。這帶來的結果就是，市場上大部分資金追逐少數的高景氣板塊，迅速推高這些板塊的估值，很快達到較高的交易擁擠度。但到了臨界點後，市場就逐漸進入調整、下跌階段。
這在2022年4月27日之後的大反彈中，表現的尤為明顯，大量資金買入新能源、半導體等熱門板塊，行情幾乎直線上漲，但只維持了一個多月就重新回到高估值和高擁擠度的局面，不可避免地重回跌勢。
在信奉景氣度的同時，很多基金經理為了保持投資框架的穩定，並不會去關注增速較低同時估值也低的股票的機會，不去做均衡化的配置，也就加劇了基金淨值的不穩定。
本質上，還是在行業極度內卷之下，從基金經理到基金公司很多都渴望打造短期內快速上漲的業績，實現名氣與規模的雙贏。但這些都加劇了基金持有體驗的惡化，消磨基民的信任，因此行業也出現了基金滯銷、大量基金經理離職等問題。
如果2023年不能有效轉變，基金行業近年來突飛猛進的勢頭可能會戛然而止。
陣痛2022年，給基民的三個教訓
對基民而言，2022年是陣痛的一年，但以下三點教訓或許就是2023年投資的經驗。
第一點：買基金難躺贏，基民仍需強化市場判斷力與基金投資技巧。
雖然基金的初衷是把資金交給投資專家，實現更大概率的收益。但當下的現實是，基金行業沒有能力擺脱靠天吃飯的命運，大部分還是跟隨牛熊轉換而震盪，哪怕張坤、謝治宇這樣的頂級名將，也是如此。
因此，基民要學會認知自己的投資目標，按照正確策略來篩選、構建適合自己目標的投資組合，並逐漸去學會做好市場低點與高點的大致判斷，做到較低點的佈局以及產品的及時止盈，適當控制倉位，這對於提升收益非常重要，重要性甚至高於基金經理的篩選過程。
如果形成了對市場一定程度的判斷力，則可以遵循一些原則，去避免基金投資中的虧損，強化收益。
比如在震盪市中，儘量選擇持股相對分散的基金去減少波動，當行情確立時，可以選擇一些持股集中的基金來強化收益。
第二點：景氣度投資顯現疲態，深度價值或者GARP風格更適合底倉配置。
由於偏好低估值的機會，以及更加註重估值的合理性，這些基金經理往往能避開熱門板塊的大幅波動，並以低估值和公司質地為安全屏障，相對來説更加穩健。
長期來説，這類基金經理在牛市中往往能跟上大盤平均水平，在熊市中跌得少從而積攢超額收益，拉長週期後表現也是不錯的。如姜誠、蔡宇濱代表作的任職年化收益都在20%左右。
在此基礎上，可以再配置均衡風格的基金，即在價值與成長領域都有一定配置比例的基金。剩餘比例再配置成長風格明顯的基金，這樣的組合相對來説穩定性更強，更適合震盪市行情。
在基民沒有較強市場判斷力的情況下，儘量選擇配置均衡、持股集中度不高的基金，不必追求短期業績的高彈性，平穩的基金往往長期業績也更好。
第三點：黑馬寧可錯過，也不要高位參與。
尋找業績爆發的黑馬基金經理，是近年來增強基金投資收益的重要方式。
對於大多數基民而言，其實缺乏足夠的資源、數據、能力去儘早發掘有潛力的黑馬，當黑馬短期取得超額收益而被市場廣泛挖掘時，基民應當謹慎對待。
因為這時候往往黑馬基金經理的管理規模已經龐大，或者其適應的市場行情正在逐漸接近尾聲，其業績表現的持續性還有待觀察，基金經理也有待繼續成長。
基民若在基金經理名氣最盛時買入，投資風險是相當大的。有些黑馬，錯過就是錯過了。可以在這些黑馬經歷一些挫折後再視情況買入，是更加穩妥的投資方式。
2023年的基金投資展望
股市經過2022年的調整以後，已經擠掉了不少泡沫，不少板塊的估值已經大幅下滑，而2023年的經濟也有望在疫情防控措施變化以後，出現恢復。因此，對於2023年的基金投資不必悲觀，初步判斷2023年機會至少會好於2022年。
妙投預計，接下來仍然是投資於價值風格資產的基金更有機會，如金融、基建、大消費等板塊都還有表現的機會。
另外，成長板塊相對來説受到一定製約，新能源車在單月滲透率超過3成後，市場對整個板塊上下游的估值會逐漸收縮，計算機有較大的邊際變化，信創帶來的推動不可小覷，軍工也會有較穩定的成長，但計算機與軍工的增速並沒有想象中那麼大，可能三四成的業績增速就是比較理想的，與新能源這樣的超級板塊不可同日而語。
光伏相對來説在產業鏈上下游價格下降後會有需求的復甦，機會可能會更大一些。但2022年的業績基數不低，要保持高增速也並非易事。
近兩年裏，新能源景氣度冠絕羣雄，成為市場上的超級板塊，相對於其他板塊尤其是價值板塊有非常明顯的景氣度高企與估值溢價。
但在2023年，這種景氣度的差異與估值溢價將隨着基本面的變化而減弱，結構性行情有望逐漸改變，基金的行業配置也可能會偏向於更加均衡的方向。
因此，在2023年多配置深度價值風格以及GARP風格的基金，仍是比較適宜的選擇。而在價值與成長之間均衡配置的基金，也可以多做關注，提升收益。成長風格基金優選規模適中、基金經理風格更加靈活的產品。
*以上分析僅供參考，不構成任何投資建議目前妙投2023年度投資錦囊已經重磅上線為你解答投資者最關注的十大問題該篇文章為妙投付費會員專享添加妙妙子微信（huxiuvip302）????get新年財富密碼????