近期，國內金價持續在高位波動，多家品牌金店的黃金飾品零售價一度突破600元/克，相比2022年10月份490元/克的報價，金價漲幅一度超過了20%。據周大福官網10月4日報價，足金(首飾、擺件類)已達585元/克，工藝品(金條、金章類)也在575元/克。
資料來源：周大福官網
“買漲不買跌”，這句話在黃金市場上同樣適用。中國黃金協會數據顯示，今年上半年全國黃金消費量554.88噸，同比增長16.37%(相比一季度12%的增幅進一步擴大)，其中黃金首飾消費量368.26噸，同比增長14.82%。
不過，國際黃金現貨價格近期卻陷入橫盤整理，1920美元/盎司上下的報價相比5月份時2080美元/盎司的高點已經出現了不小的回落。反觀國內黃金市場，為何還在持續飆漲？如此漲幅將對哪些資產造成衝擊？
境內外金價為何“倒掛”？
通常來講，黃金擁有商品、金融和貨幣三大屬性，同時兼具抗通脹功能和避險功能，這也是影響黃金價格走勢的主要因素。
首先從避險功能來看，在硅谷銀行事件爆發後，市場擔憂對美國實體經濟的影響比較大，會引起實體信用的收縮，投資者避險情緒升温，從避險屬性上來説，黃金是非常典型的避險性的資產。
其次，從金融屬性來看，美聯儲加息的動作，從緊縮到逐步放鬆的過程當中，流動性是在緩慢放鬆的。流動性寬鬆，利率水平下降，導致貨幣投資收益下降，資產投資收益則相對上漲，大量資本流入資產市場，引起資產價格上漲，黃金作為一種資產，其價格也隨之出現上漲。
最後是信用屬性。在平時分析黃金的時候，很多時候是用美債利率跟黃金的關係來得出來黃金走勢的，在這個過程當中，金價錨的效應其實有一定的偏差，也引發了市場關於去美元化趨勢的探討。
此外，全球央行也出於避險、抗通脹、外匯資產保值增值等需求，而持續增持黃金，推動了金價上行。近年來，全球去美元化的進程確實在加速，並且地緣政治以及不穩定性在增加，黃金在這個過程當中就發揮了保值增值、分散風險的作用。
然而，近期國內外金價出現“倒掛”，還有另一些因素。
目前國內黃金交易所的現貨9999金的價格大概在479元/克，而國際黃金價格折本幣後的價格大約為448元/克。境內外的黃金價差出現大幅背離，達到國內金交所成立以來最大價差，諾安基金認為可能有以下幾個原因：
一是中國央行不斷增加黃金儲備。截至8月末，中國人民銀行黃金儲備報6962萬盎司，環比上升93萬盎司(約29噸)，為連續第10個月增加。
二是民間黃金消費需求旺盛。隨着中秋國慶臨近，黃金市場的消費也旺了起來。據央視財經頻道經濟新聞聯播報道，某珠寶公司北京區區域經理稱，購買黃金飾品的人較去年同期增加至少三倍。從二級市場看，多數黃金飾品公司的業績都有比較亮眼的增長。旺盛的國內購金需求使得國內黃金價格走勢較國際金價更為堅挺。
三是境內外的投資者對於後續匯率的預期出現大的偏差，這也是多數機構認為的主要影響因素。因為黃金這種全球認可的貨幣屬性及主要以美元計價，人民幣與美元貨幣之間的匯率變動也會影響相對應的價格。近期人民幣匯率下跌較多，以美元計價的黃金在算成人民幣計價後價格明顯上漲，這也是境內黃金價格屢創新高的原因之一。
除此之外，近期權益市場頻頻調整，投資者的謹慎態度導致部分投資需求轉向了黃金資產，助推了國內金價的持續上漲。
金價上漲衝擊珠寶市場？
金價上漲，對普通居民和投資者都帶來了諸多機會，但與此同時，“淘金熱”對於珠寶市場和權益市場也造成了一定的衝擊。
首先從珠寶市場來看。“鑽石冷黃金熱”攪動了行業格局。
近一年來，金飾金價的漲幅接近30%。因極具保值性和投資屬性，受到年輕人的青睞，不少人紛紛投入到“買金條，攢金豆”的消費中去。《2021中國黃金珠寶消費調查白皮書》顯示，黃金珠寶的消費主力趨於年輕化，18-24歲人羣對金飾的購買意願從2016年的16%升至2021年的59%。
與之形成鮮明對比的是，按等級不同，目前天然鑽石裸鑽價格每克拉在1萬至5萬元左右。與金價不同，這一年來鑽石價格呈下跌態勢，零售價格跌幅在10%左右。上海鑽石交易所網站披露的上海鑽石價格指數(SDPI)顯示，多個重量分段的鑽石價格指數在去年達到高位後便持續下降。以1.00-1.49克拉的鑽石指數為例，該指數2022年上半年一度超過120點，此後一路下滑，目前該指數已跌至不足100點。
黃金價格上漲、鑽石價格下跌也影響着行業和相關公司的發展。
據Wind數據，A股黃金珠寶類上市公司中，絕大多數公司今年上半年營收和淨利潤同比出現正增長，半數以上公司營收同比增速超過10%，超過七成公司歸母淨利潤同比增速超過20%。
不過，幾家鑽石業務佔比較大的上市公司業績增速卻普遍出現下滑。迪阿股份上半年實現歸母淨利潤0.53億元，同比大幅下降90.77%；*ST愛迪歸母淨利潤為虧損1.27億元；力量鑽石歸母淨利潤1.72億元，同比下降27.95%。
黃金投資還有機會嗎？
事實上，黃金既可以是家庭和個人消費的資產端，也可以是金融產品的投資端。二者性質不一樣，兩個市場存在很大的分割，關聯度也不高，因此消費者要明確自己購買黃金的定位和交易目的。
中國社會科學院經濟學博士、三亞學院盛寶金融科技商學院教授逄金玉認為，如果把黃金作為藏家底的消費品，則具有財富貯藏和避險功能，不太受價格波動影響。另外，黃金作為長期收藏而期望保值的產品是可行的。
但如果把黃金作為投資品，期待黃金實物交易(合約)、現貨延期(T+D)交易或黃金ETF投資能獲取較高的增值收益，就需要進一步分析。現下，從黃金後續走勢來看，短期國內金價可能會繼續維持高位，但難以進一步大幅度上升。
不過，覆盤歷史上黃金9輪大行情，從長期而言，低增長下的低利率是黃金上漲的主要邏輯。華安證券認為，現今全球低增長下的低利率有望推動黃金迎來“長牛”：
①全球低增長，有望推動實際利率持續下行。當前技術進步對於生產效率促進邊際作用有所放緩，民粹主義抬頭、逆全球化趨勢伴隨地緣政治風險，亦拖累全球增長。美國政府實施逆全球化政策、難以通過深度參與國際分工提升生產效率，使得潛在GDP增速中樞持續下行。
②美元國際儲備地位持續弱化，進一步帶動美元走弱。中國等經濟體維持較高增速，美國全球GDP佔比以及美元國際結算份額相應走弱。石油結算與美元脱鈎，也削弱了美元在國際貨幣中的地位。
③2024年美聯儲有望進入降息週期，成為下一輪黃金行情的催化劑。美聯儲點陣圖顯示2024年較大概率進入降息週期，成為下一輪黃金行情的催化劑。