中金：維持華虹半導體(01347)“跑贏行業”評級 目標價下調10%至58港元

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“跑贏行業”評級，但考慮到下游需求分化，目標價下調10%至58港元，對應3.1xP/B，較當前股價有55%的上行空間。2022年盈利預測保持不變，預計2022年營收同比增21%至19.77億美元，淨利同比增16%至2.47億美元。首次引入2023年盈利預測，預計2023年營收同比增21%至23.94億美元，淨利同比增22%至3億美元。

事件：公司發佈4Q21業績：4Q21單季度營收5.283億美元，超出此前4.9億美元業績指引，YoY+88.6%，QoQ+17%;毛利率29.3%，超出此前27%至28%業績指引，YoY+3.5ppt，QoQ+2.2ppt。公司業績尤其是折舊壓力下的毛利率超出預期的原因是平均銷售單價的穩步提升和持續高位的產能利用率。

華虹半導體2021年營收16.31億美元，YoY+69.6%;淨利潤2.12億美元，YoY+113.3%。公司2021年適時加速產能擴張，抓住了市場機遇，取得了業績的高速增長。

中金主要觀點如下：

華虹8英寸廠4Q21單季度營收3.226億美元，YoY+32%，QoQ+2.5%;毛利率40%，創歷史新高，YoY+11.4ppt，QoQ+4.8ppt。華虹無錫4Q21單季度營收2.057億美元，產能釋放迅速，YoY+476.1%，QoQ+50.5%;毛利率12.4%，QoQ+3.9ppt。

公司4Q21單季度各細分市場均有雙位數的增長，尤其是閃存和功率器件。管理層認為2022年需求依然旺盛，8英寸、12英寸產品ASP都將有一定提升，其中12英寸ASP有望達到1300美元/片，分立器件ASP有望達到1000美元/片，其他產品ASP有望達到1500-1800美元/片。

公司預計1Q22單季度營收約5.6億美元，新增收入主要來自華虹無錫;毛利率28%至29%，公司將會繼續調整產品組合以提升產能利用率。華虹無錫2022年將有第二波擴產，新增產能將是對所有華虹特色工藝平台同比例同步的擴產，首台/套設備將在3月份搬入，預計年底前實現產能9.45萬片/月。

風險提示：銷售均價趨勢不及預期;產能利用率不及預期。