券業喜提“定向降準”，中國結算一舉為券商釋放近400億

金融委專題會議後，中國證監繫統連打維穩組合拳，中國結算最新宣佈調低最低結算備付金繳納比例至16%，證券公司迎來利好“第一式”。

證券公司將從哪些方面受益？行業迎來“定向降準”是市場普遍看法，尤其在降低資金佔用、提升資金利用效率上，經紀業務實力強勁的券商或更受益。重磅利好釋放的資金量有多大？有券商非銀分析師測算，本輪調低結算備付金繳納比例有望釋放約394億元資金。

多重利好接連釋放。同一天，為支持新冠疫情嚴重地區，貫徹落實國務院金融委專題會議精神，發揮資本市場支持實體經濟加快恢復發展功能，上交所決定免收近期受疫情影響地區上市公司2022年上市初費和上市年費，同時免收近期受疫情影響地區上市公司2022年股東大會網絡投票服務費。據記者瞭解，深交所也於昨天發佈針對疫情影響地區的相關上市公司降費通知。

受利好消息刺激，昨日券商股大幅拉昇。截至3月17日收盤，國盛金控兩連板，漲幅居前的還有華創安陽收漲4.6%；東方財富收漲2.5%；國投資本收漲1.84%；國聯證券收漲1.18%。

3月17日，中國證券登記結算有限責任公司（下稱“中國結算”）發佈公告，正在配合推進的貨銀對付（DVP）改革，自2022年4月起將股票類業務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%。中國結算表示，此舉是為貫徹落實國務院金融委專題會議精神，降低市場資金成本，服務實體經濟健康發展。

同時，為支持受新冠疫情影響較大地區經濟加快恢復發展，中國結算自2022年4月起減免兩網及退市公司股份證券登記費、B股及債券非交易過户費、封閉式基金分紅派息手續費等部分登記結算費用，並免收註冊地在天津市、內蒙古自治區、吉林省、上海市、山東省、河南省、陝西省、深圳市等地區的發行人2022年登記結算費用。

今年1月，證監會與中國結算啓動貨銀對付（以下簡稱DVP）改革，就《證券登記結算管理辦法》、結算規則等規章制度公開徵求意見。早在2004年時，中國結算曾以通知形式發佈最早的結算備付金管理辦法；2008年《結算備付金管理辦法》正式發佈；2019年12月，首次修訂的《結算備付金管理辦法（2019年修訂版）》正式實施，彼時股票類業務最低結算備付金的收取比例由20％降到18％。

證券結算備付金是何概念？所謂證券結算備付金，是指結算參與人在其資金交收賬户內存放的用於完成資金交收的資金。中國結算會設定一個最低備付，並逐月調整（每月的前三個交收日內）。中國結算會根據A股結算參與人上月各證券品種日均買入金額和最低結算備付金比例，計算該參與人結算備付金的最低備付。最低備付可用於完成交收，但不能劃出。

中國結算DVP改革有何意義？據悉，DVP制度是控制結算系統本金風險的有效措施，也是目前國際上公認的基礎性結算制度。此次改革充分考慮我國資本市場的交易結算基礎制度現狀，借鑑國際成熟經驗，通過建立證券交收與資金交收之間的聯繫，形成覆蓋經紀、融資融券、自營、託管業務的結算風險防控機制。

據悉，本次改革保持投資者現有交易結算制度和習慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。改革有利於從制度上增強結算體系安全性，進一步吸引境外資金進入中國市場。

此次改革將同步降低結算參與人的結算備付金最低繳納比例，有利於減少全市場資金佔用，提高資金使用效率。不過，這次降低結算備付金不涉及QFII和RQFII，它們仍按原方法收取結算備付金。

重磅利好釋放什麼政策信號？證券公司將從哪些方面受益？各大券商分析師第一時間進行解讀。

興業證券非銀首席徐一洲分析稱，本次股票類業務最低結算備付金繳納比例從18%降低至16%基本將降低市場資金成本，進一步服務實體經濟健康發展。

另有知名券商非銀分析師測算，本輪調低結算備付金繳納比例有望釋放約394億元資金。截至21年Q3，上市券商的結算備付金合計達到4880億元，佔總資產比例為4.7%，其中客户備付金為3547億元，佔總體備付金比例為73%。假設客户備付金均為股票類業務產生，且券商此前按照最低結算備付金繳納比例繳納，據此測算此次調低繳納比例有望釋放394億元。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，調降股票類業務最低結算備付金繳納比例能夠釋放超300億的資金，從而增大自營盤。更為重要的是，股票類業務最低結算備付金繳納比例的調降是適度放鬆券商資金限制，是監管釋放出的支持股市發展的利好消息。

隨着政策利好的釋放，證券公司在降低資金佔用、提升資金利用效率上普遍迎來真正意義的利好，其中，經紀業務實力強勁的券商或更受益。

就券商經紀業務來看，2021年無疑又是一個豐收年。證券業協會近期披露了證券公司2021年度經營數據顯示，證券行業代理銷售金融產品淨收入206.90億元，同比增幅為53.96%，繼續維持高增長。其中又一可喜的變化是，代銷收入佔經紀業務收入達13.39%，佔比提升3.02個百分點，這意味着行業總體“含財率”也在穩步提升。

經紀業務哪家強？鑑於券商2021年業績尚未披露，不妨以2021半年報為基準一探究竟。2021年上半年經紀業務對營收的貢獻度仍居高不下，各券商經紀業務營收佔比平均為22.7%，為貢獻度第二的業務板塊。

上市券商中，經紀業務淨收入排名前十的分別是中信證券（67.42億元）、國泰君安（42.38億元）、廣發證券（35.38億元）、招商證券（35.06億元）、華泰證券（35.06億元）、國信證券（32.11億元）、申萬宏源（28.54億元）、中金公司（27.98億元）、中信建投（27.81億元）和海通證券（26.25億元）。

從營收佔比來看，Top10 券商中，中國銀河、國信證券的經紀業務的營收佔比高於行業平均水平，其他頭部券商經紀業務在整體營收中的佔比均低於行業平均水平，表明其營收結構更為多元，財富管理轉型更為徹底。

從收入增速來看，2021年上半年經紀業務收入仍保持較高速度增長的券商分別是浙商證券（53.13%）、東吳證券（46.55%）、東方證券（45.49%）、中金公司（39.83%）和中信建投（39.34%）。

多重利好接連釋放。3月17日，上交所發佈《關於免收近期受疫情影響地區上市公司2022年相關費用的通知》，鑑於深圳市、內蒙古自治區、山東省、吉林省、上海市等地近來疫情發展情況，為支持新冠疫情嚴重地區，發揮資本市場支持實體經濟加快恢復發展功能，上交所經研究決定減免兩項項目收費：

• 一是免收近期受疫情影響地區上市公司2022年上市初費和上市年費；

• 二是指導下屬上證所信息網絡有限公司免收近期受疫情影響地區上市公司2022年股東大會網絡投票服務費。

據記者瞭解，深交所也將發佈針對疫情影響地區的相關上市公司降費通知。

3月16日，國務院金融委專題會議對穩定宏觀經濟運行和穩定資本市場運行的態度明確，中信證券表示，總體來看，本次金融委專題會議核心內容是在近期資本市場波動加劇背景下，重申宏觀和監管政策方向、強化政策部門協同、穩定資本市場信心與預期。

同日，“一行兩會”及外管局亦召開會議傳達金融委會議精神。其中，證監會表示，將在國務院金融委統一指揮協調下，認真落實中央經濟工作會議和全國“兩會”部署。

兩次會議接連召開，具有重大信號意義，中信建投策略夏凡捷表示，輪下跌政策底已經出現。此外，近期多部門預計都將陸續出台相關政策，並逐步形成政策合理，共同維護資本市場平穩運行。

證監會表示，將紮實推進全面實行股票發行註冊制改革，完善民營企業債券融資支持機制，促進創業投資發展。發揮市場內生穩定機制作用，大力推動上市公司提高質量，鼓勵上市公司加大增持回購力度，引導基金公司自購份額。進一步推動高水平對外開放，加強內地與香港資本市場的務實合作，共同維護香港市場健康穩定發展。抓緊推動企業境外上市監管新規落地，支持各類符合條件的企業到境外上市，保持境外上市渠道暢通。繼續支持實體經濟合理融資，積極配合相關部門有力有效化解房地產企業風險，促進平台經濟規範健康發展、提高國際競爭力。下一步，證監會將全力維護資本市場平穩運行。

中信證券表示，預計下階段包括貨幣、信貸、監管、地產等在內的各項政策有望形成穩增長、穩預期合力。

來源：財聯社

原標題：券業喜提“定向降準”，中國結算一舉為券商釋放近400億！兩交易所同步為企業降費，證監會開打穩市組合拳