標榜股份存在着下游行業較為被動、產品區域單一和客户高度集中等問題。
7月7日，江陰標榜汽車部件股份有限公司（以下簡稱：標榜股份）向創業板遞交了申報材料，於8月18日成功過會。
招股書顯示，標榜股份本次擬發行新股不超過2250萬股，發行數量不低於發行後公司總股本的25%。預計募集資金5.67億元，其中2.06億元用於新能源汽車電池冷卻系統管路建設項目、1.76億元用於汽車動力系統連接管路及連接件擴產項目以及1.20億元用於補充流動資金。
查閲招股書還發現，標榜股份下游行業較為被動、產品區域單一和客户高度集中等問題仍然需要引起關注。針對上述情況，發現網向標榜股份公開郵箱發送採訪函請求解釋，然而截至發稿，標榜股份並未給出合理解釋。
產品結構單一
公開資料顯示，標榜股份主營業務為汽車尼龍管路及連接件等系列產品的研發、生產和銷售，主要產品包括動力系統連接管路、冷卻系統連接管路、連接件等。公司專注於乘用車市場的零部件配套領域，為客户提供具有高安全性、重要功能性的核心零部件，系國內少數進入合資品牌整車廠供應體系的汽車尼龍管路優勢企業之一。
近三年來，標榜股份業績增速波動明顯。Wind數據顯示，2018年-2020年標榜股份分別實現營收3.20億元、5.63億元和6.32億元，同比增速分別為19.35%、75.96%和12.35%；同期歸母淨利潤分別為0.42億元、0.92億元和1.24億元，同比增速分別為48.83%、121.65%和34.56%。對於業績波動的具體原因，標榜股份並未作出解釋。
來源：Wind（標榜股份）
標榜股份在招股書中表示，公司位於汽車零部件行業，與整車產業存在着密切的聯動關係，而整車產業與國民經濟的發展週期密切相關，因此汽車零部件行業受下游整車行業、國民經濟週期波動的影響具有一定的週期性。近幾年，全球經濟仍處在危機後調整期，發達國家和新興經濟體的經濟增長依然較為疲弱，受外部貿易環境、新冠疫情等因素的影響，國內經濟發展的增速也有所放緩，汽車產業發展迎來新挑戰。因此，如果未來宏觀經濟和汽車整車產業持續下行，可能導致公司整車廠商等下游客户的採購需求下降，最終影響公司的業績水平。
與此同時，標榜股份的產品結構也較為單一。2018年-2020年，標榜股份的動力系統連接管路分別實現營收1.77億元、3.82億元和4.50億元，佔營收結構的比重分別為55.33%、67.91%和71.24%，佔比逐年增長。此外，標榜股份的冷卻系統連接管路、連接件產品的營收佔比均出現了一定程度的下滑。分析人員表示，單一產品佔比走高，使得標榜股份的業績受產品影響逐漸加大。
來源：招股書（標榜股份）
客户集中度高
值得注意的是，標榜股份還面臨着很嚴峻的大客户依賴問題。招股書顯示，公司的主要客户為一汽大眾、上海大眾動力總成等，2018年-2020年標榜股份對前五大客户的銷售收入分別為2.58億元、5億元和5.81億元，佔比分別達80.56%、88.85%和91.84%，其中來自於大眾系的企業更是佔據了一半左右。
來源：招股書（標榜股份）
對此，標榜股份在招股書中透露道：“造成公司客户集中度較高的原因有二：其一，我國汽車工業發展路徑造成了汽車整車廠商的集中度較高，而公司與一汽大眾、上汽大眾等形成了穩定的業務合作關係，該等客户在國內汽車市場佔有率較高，導致公司客户集中度較高。其二，整車廠商往往需要對零部件供應商進行嚴格的認證過程，在供應商通過認證後雙方往往保持非常穩定的合作關係，且整車廠商為保證供貨質量和及時性，對具體零部件一般僅向認證後的供應商採購。”
下游客户高度集中，這給標榜股份帶來了不少問題。
首先，標榜股份應收賬款規模較大。招股書顯示，2018年-2020年末標榜股份應收賬款賬面價值分別為4660.73萬元、8314.22萬元和6815.98萬元，佔營業收入的比例分別為14.57%、14.78%和10.78%，同期公司應收賬款週轉率分別為7.01次、8.23次和7.87次。
其次，標榜股份存在一定庫存壓力。招股書顯示，2018年-2020年末標榜股份存貨賬面價值分別為7073.68萬元、9881.21萬元和9744.40萬元，佔資產總額的比例分別為22.15%、20.01%和20.35%，同期公司存貨週轉率分別為3.49次、4.56次和4.21次。
此外，標榜股份流、速動比率均低於同行業上市公司的平均水平。招股書顯示，2018年-2020年標榜股份流動比率分別為1.83倍、1.70倍和2.10倍，速動比率分別為1.18倍、1.24倍和1.51倍。
業內人士指出，因標榜股份下游主要客户為上汽大眾、一汽大眾等汽車整車廠和多家零部件製造企業，公司在支付和賬期端議價能力較弱。就目前情況而言，回款能力良好，但仍存在回款不及時的風險；加之公司流、速動均低於行業平均值，若公司出現資金回籠出現短期困難時，將面臨一定的短期償債風險。此外，公司存貨金額較高，對資金造成一定佔用，並存在一定的存貨跌價風險。
（發現網記者羅雪峯 實習記者陳康利）