天風證券：首予大博醫療(002901.SZ)“買入”評級 目標價68元

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，首予大博醫療(002901.SZ)“買入”評級，預計2021-23年歸母淨利潤分別為7.83/9.9/12.49億元，予21年PE為35倍，對應目標價68元。

天風證券主要觀點如下：

國內骨科植入市場的全面佈局者

大博醫療是國內骨科植入行業產品種類齊全、規模領先、具有市場競爭力的企業之一。2021年上半年公司實現營業收入8.47億元，同比增長26%;實現歸母淨利3.17億元，同比增長20%。創傷、脊柱、微創外科業務分別佔比營業收入的62.27%、21.62%和7.18%。

骨科植入物市場空間廣闊，進口替代趨勢下國產企業迅速崛起

國內創傷類產品2019年約92億元，2019-2024年CAGR為13%。2019年公司在國內創傷類植入耗材的市場份額為7.79%，在國產品牌中排名第一，在全品牌中排名第三。2021年7月，公司在河南十二省(區、市)骨科創傷帶量採購中所有代表品均成功中選，此次跨省聯盟集採大博醫療與博益寧普通接骨板系統需求量為1.23萬件，佔聯盟總需求量的15.04%;鎖定加壓接骨板系統總需求量為10.18萬件，佔聯盟總需求量的17.58%;髓內釘系統需求量為3.31萬件，佔聯盟總需求量的24.86%，中選結果較為理想。

積極參與集中帶量採購，創傷、關節集採順利中標有望鞏固領先地位

根據數據統計，2020年全球髖關節市場總量為70.54億美元，市場份額佔比前十的企業中首次有國產企業上榜，得益於良好的醫工合作和國內豐富的病例數，國產企業關節產品質量持續提升，逐漸縮小與進口產品差距，並且在3D打印、人工智能技術的開發等一些領域開始引領行業發展。

在國產產品逐漸向基層滲透和向三甲醫院突破的過程中，關節類植入物產品有望持續進口替代。國家組織人工關節集中帶量採購於2021年9月14日公佈擬中選結果，公司在此次帶量採購中陶瓷-陶瓷類、陶瓷-聚乙烯類、合金-聚乙烯類髖關節和膝關節產品四個組均中選，公司有望受益於此次國採提升臨牀使用，從而加速產品研發和技術升級。

建設口腔種植體生產線，謀劃口腔業務長遠發展

2019年國內種植牙數量超300萬顆，種植牙數量保持30%左右增速快速增長，國內口腔種植體市場長期被進口品牌佔據，國產替代進口的空間較大。大博醫療種植體系統於2019年9月取得醫療器械產品註冊證，公司齒科種植體品牌——百齒泰已於2020年年初開始正式推廣銷售，代表性的產品為SLA柱型植體Driving，自上線以來，已獲得市場良好反饋。

該行預計1)脊柱植入類、關節植入類市場國產化率持續增長;

2)創傷植入類產品市場集中度持續提升，公司佔據更多市場份額

風險提示：產品研發進度不及預期、產品銷售推廣不及預期、核心產品在帶量採購中未中標的風險。