國盛證券：歐林生物(688319.SH)疫苗新鋭業績有望高速增長，管線品種值得期待，首予“買入”評級

智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，歐林生物（688319.SH）疫苗新鋭業績有望高速增長，管線品種值得期待。預計公司21-23年，歸母淨利潤分別為1.29億、2.95億以及4.05億元，同比增長257%、129%以及37%，對應當前分別119X、52X以及38X。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

國盛證券指出，公司管線品種AC-Hib三聯苗已進入臨牀III期，金黃色葡萄球菌疫苗處於臨牀II期，未來上市後有望進一步提升公司業績。

國盛證券主要觀點如下：

公司專注人用疫苗研產銷，十年積累逐漸進入收穫期。公司成立於2009年，並於2014年獲得國家高新技術企業認證。在“傳統疫苗升級換代+創新疫苗開發”的產品研發策略下，公司已實現吸附破傷風疫苗、Hib疫苗和AC 結合疫苗的上市銷售，管線中另有多個在研產品。

公司破傷風疫苗近年有望高速增長，AC結合上市有望帶來新增量。居民破傷風接種意識不斷增加，犬傷患者市場+需進行被動免疫的普通外傷患者市場+血液製品公司市場，預計超20億的市場規模。在國家政策的推動下，公司通過舉辦學術會、媒體報道等渠道加大吸附破傷風疫苗的推廣力度，醫護人員和潛在接種人員對吸附破傷風疫苗認識的逐步增加，未來吸附破傷風疫苗的市場容量也將逐步增加。同時公司AC結合疫苗於21年上市，有望為公司帶來新業績增量。

多年技術積累為新產品研發打下堅實基礎，已積累多款在研品種。經過多年持續不斷的研發，公司目前擁有中國發明專利36 項、美國專利1 項及歐洲專利1項。同時，公司累計承擔或參與多項國家科技重大專項、省市區課題或項目，已經形成“階梯有序、重點突破、多產品儲備”的產品研發格局。目前，公司共有多款在研品種，包括5 種1 類創新疫苗和5種市場需求廣闊的多聯多價疫苗。其中處於臨牀階段的分別為重組金葡菌疫苗處於臨牀II期，AC-Hib三聯苗處於臨牀III期。

管線中創新疫苗重組金葡菌疫苗和重磅品種AC-Hib均為重磅品種。(1)公司與陸軍軍醫大學於2011 年開始合作研發1類創新疫苗-重組金葡菌疫苗，I期安全性免疫原性表現良好，目前正在進行II期臨牀研究。隨我國老齡化進程加快, 骨科傷病數量持續增高，骨科手術量保持高速增長態勢。根據公司招股説明書信息，不考慮適應症拓展，到2030年，閉合性骨折手術患者的總數將增至134 萬人左右，理論市場超40億，接種滲透率假設按照30%，對應市場規模達12億元。(2)公司凍幹三聯苗處於臨牀III期，符合多聯趨勢，有望於2021年下半年報產，填補市場空缺。參照此前智飛生物市場銷售情況，潛在市場超10億。

風險提示：疫苗銷售低於預期風險;研發失敗風險。