央行開展2000億元MLF操作 維護月末流動性平穩

來源：中國銀行保險報 記者 李林鸞

人民銀行11月30日發佈公告稱，為維護月末流動性平穩，開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1500億元逆回購操作。

MLF期限為1年，中標利率2.95%；逆回購期限為7天，中標利率2.2%。數據顯示，今日有400億元逆回購到期，無MLF到期。

月末操作應對市場變化

“此前央行開展MLF操作時，往往選擇月中時點投放。若月內分兩批到期，央行會於月初發布公告，明確將通過一次性續做的方式，對沖全部MLF到期。8月份以來，央行每月例行MLF操作中，均實現超額投放，累計淨投放近1.3萬億元，旨在應對結構性存款壓降帶來的負債穩定性下降，為機構提供中長期穩定資金。”光大證券金融業首席分析師王一峯分析表示，“本次央行一反常態，在月末時點開展2000億元MLF操作，且當天並無到期。我們認為央行在月末時點投放MLF，總體具有臨時性特點，更多是為了應對當前市場形勢變化。”

具體而言，王一峯分析，一是信用違約事件影響下，市場風險偏好有所下降，信用分層加劇，疊加月末效應影響，傳統大行資金融出相對審慎，進而加劇了廣義基金流動性壓力。上週隨着主力資金進入交易所市場定向投放6000億元跨月資金，廣義基金流動性得到一定緩解，但之後幾個交易日國債逆回購利率再度上揚。

二是本次MLF投放中，在一級交易商並不存在MLF到期的情況下，依然開展了MLF操作，可能反應出央行希望通過MLF的臨時性投放引導大行加大對廣義基金流動性支持力度，助力其平穩跨月。

三是近期同業存單價格受結構性存款壓降和廣義基金負債壓力影響，國有銀行、股份制銀行9個月和1年期同業存單利率升至3.36%，已明顯偏離同期限MLF價格近41bp，而短端利率則相對穩定，顯示出銀行負債端存在缺長錢、不缺短錢的問題，需要央行中長期資金的呵護。

未來短期MLF利率調整可能性較小

央行公告同時指出，將於12月15日開展MLF操作（含對12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續做），具體操作金額將根據市場需求等情況確定。

對此，王一峯認為，由於12月份是傳統財政支出大月，歷年財政投放超過萬億，將助力流動性改善，預計央行可能仍將延續前期操作模式，採取等額或小幅超額續作的方式，應對6000億元MLF到期，MLF價格調整的可能性低。更長期看，在流動性結構性短缺框架下，實施更大規模的MLF投放似乎也是題中之意。

操作利率方面，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月MLF操作利率不動符合市場普遍預期，未來幾個月MLF利率調整的可能性較小。監管層也曾表示，避免出現“政策懸崖”的現象（即政策突然收緊）。

王青同時表示，央行有意調控以同業存單利率為代表的中期市場利率上行勢頭，避免中長期流動性緊張。這有助於穩定市場預期，也有利於年底前銀行繼續下調企業實際貸款利率，降低實體經濟融資成本。

根據央行近日發佈的《三季度中國貨幣政策執行報告》，下一階段將根據宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來，並儘可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀槓桿率基本穩定。

市場觀點一致認為，央行政策基調與近期央行官員講話一脈相承，未來伴隨着經濟的全面恢復，貨幣政策也將逐步迴歸常態。

責任編輯：潘翹楚