圖片來源：視覺中國
記者 | 馬曉甜
編輯 |
1
繼上週集體大漲之後，歷來被視為“牛市旗手”的券商股今日繼續“乘風破浪”。
7月6日早盤，A股高開後大幅攀升，滬指迅速上攻至3200點關口。截至午間收盤，滬指報3286.60點，上漲4.24%，深成指報12842.30點，上漲3.29%，創指報2516.87點，上漲2.21%，兩市累計成交額逼近萬億元。
券商板塊再度領漲，太平洋、中國銀河、東方證券、國金證券、第一創業等10餘股集體漲停。
一直以來，券商股與A股市場景氣高度正相關。
東方證券研報顯示，2020 年6 月市場活躍度逐漸回暖，日均股票成交額7230.3 億元，同比增加16.2%，自6月15日以來單日成交額更是持續保持7000 億以上，進入7月以來，市場成交活躍度進一步提升，單日成交額連續兩日先後突破九千與萬億大關，並有望持續增長趨勢。相比之下，代表市場風險偏好的兩融餘額呈現出更加顯著的提升趨勢。
粵開證券分析師李興認為，券商股是歷年牛市的風向標，從券商股在 A 股最近幾次牛市和反彈市表現來看 ， 券商啓動一般先於市場整體行情。
2005年至2007年的大牛市前，券商龍頭中信證券率先爆發，2005 年 4 月券商板塊率先反彈，單月上漲 24%，跑贏同期滬深 300 指數 25 個百分點。2007 年 8 月末券商板塊市淨率達到 15.93 倍，較牛市啓動初期估值 1.88 倍上漲747%。
2014 年年底，券商股再度打響行情發令槍，多隻券商股逐日漲停，2014 年最後兩個月券商板塊單月漲幅均超過 40%，開啓了一輪上漲近 3000 點的大牛市。2014 年 9 月-2014 年 12 月券商指數漲幅 138%，同期滬深 300 指數漲幅 44%，期間券商市淨率高點達到 4.34。
在 2019 年一季度的“小牛市”，券商板塊先後上演兩次集體漲停，市場交投活躍度顯著提升，滬深 300 指數一季度漲幅接近 30%。
如今券商股一片漲聲下，是否又將點燃新一輪牛市行情？券商股未來還有多少空間？
招商證券鄭積沙團隊指出，本輪行情的啓動，最大的不同就是政策端頻繁落地和消息面連續刺激打開證券行業想象空間。考慮政策有意自上而下加速推動券業整合發展，券商估值有望繼續走高。
該團隊認為，年初以來創業板大漲 35%35%，醫藥消費 TMT 漲幅大幅領先。相較而言，券商股在年初以來表現落後， 本輪行情啓動前較年初下跌 8%8%，呈滯漲特徵。保險作為貝塔板塊更是一反常態位居跌幅榜前列 。非銀板塊估值情況和行業配置情況均處於歷史低位，與當前資本市場全面向好、流動性充裕的現狀形成強烈反差。結合當前市場情緒高漲、牛市預期刺激，非銀板塊補漲動能強勁。
方正證券分析師左欣然則在分析歷史上券商股獲得超額收益的區間後發現，當市場流動性寬鬆，存貸款利率下行，利好政策頻現時，券商在政策出台前後均有可能表現出大幅的超額收益，2020 年以來創業板註冊制、再融資新規落地、證券法推行等，LPR1 年期由 4.15%降至 3.85%，5 年期由 4.8%降至 4.65%， 1 月央行下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點，疊加市場未來的寬鬆預期，預計券商下半年基本面將顯著改善，板塊具備投資價值。
展望後市，華西證券策略分析師萬科麟認為，利率中期仍無向下突破可能的背景下，指數牛仍有望繼續，當前類似2014年下半年以及2019年初。券商後大概率輪到利率及權益均有彈性的保險，而後轉向機械、建材等週期股。從市場情緒更為接近的2014年下半年看，月度週期上牛市中期的切換（結構牛切換至全局牛）時，金融/週期股中仍以券商仍然為最優，應逢低買入。其次保險其三機械/建材/汽車、其四地產銀行。
海通證券表示，今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韌性很強，源於宏微觀流動性充裕，2019年一季度開始的牛市格局未變。下半年企業利潤同比將回升至兩位數，牛市進入盈利估值雙輪驅動，市場望向上突破，創本輪牛市新高。市場將從局部機會擴散到輪漲，科技+券商主線再發力，低估低配行業階段性補漲，如銀行地產及週期。