只剩時間問題？市場押注日本央行將很快廢除YCC

智通財經APP注意到，隨着經濟學家、前日本央行貨幣政策委員會成員植田和男出人意料地同意擔任日本央行行長，這讓市場重新關注今年收緊貨幣政策的預期。

隨着日本央行行長提名將於週二公佈，債券交易員押注日本央行遲早會進一步調整對收益率曲線的控制，並預計日本央行將在年中左右結束負利率。股票投資者認為，收益率上升將提振銀行股。

以下是日本市場對新央行行長上任帶來的預期影響：

放棄收益率曲線控制(YCC)

基準收益率本月一直保持在日本央行0.5%的政策上限附近，外界猜測，由於通脹不斷上升，日本央行行長黑田東彥的繼任者將不得不調整或完全放棄收益率曲線控制計劃。

10年期隔夜指數掉期的交易價格已經比同等債券收益率高出30個基點以上，表明市場押注上限將被取消。這兩項指標都遠低於日本的核心通脹率。去年12月，日本的核心通脹率飆升至40年來的高點。

新加坡顧問公司的策略師Amir Anvarzadeh表示，“日本存在嚴重的通脹問題，許多經濟學家似乎都低估了這個問題，”“我們認為植田和男不會被黑田東彥的錯誤希望所束縛，即通脹將從本季度開始下降，並將首先調整收益率曲線控制，而且比許多人認為的要快。”

結束負利率

日本央行的負利率政策預計也將在植田和男任內終止。遠期掉期的價格反映出，這一工具將在7月份取消，隨後短期利率將出現一系列上調。

根據國際清算銀行的數據，日本是唯一一個仍將短期政策利率維持在零以下的國家。歐洲央行於去年7月退出負利率政策，瑞士和丹麥央行也於去年9月退出。

脱離負收益率對日本國庫券市場有影響，可能加劇債券拋售。

銀行股走高

股市方面，日本銀行股指數攀升至近五年來的高點，投資者希望日本政府出台政策調整。基準收益率的上限和日本的負利率政策一直是該行業盈利能力的沉重負擔。

日元波動

由於日本央行去年12月出人意料地將10年期國債收益率上限提高了一倍，日元自10月底以來已經上漲了12%以上，表現優於10國集團所有其他國家。對美聯儲加息放緩的押注也助長了日元升值的勢頭。

自去年10月以來，日元的3個月隱含波動率一直在上升，儘管整體市場的一個相應指標有所下降，這表明交易員們在提防日本央行再次做出意外舉動。

債券購買激增

對收益率曲線控制的預期終結和海外政策收緊的押注，迫使日本央行加大幹預力度，以捍衞其收益率上限。日本央行1月份購買了創紀錄的23.7萬億日元(合1,800億美元)政府債券。

由於日本央行已經持有一半的日本政府債券，增加購買正在扼殺日債交易，損害市場功能——這正是日本央行去年12月表示促使其調整政策的原因。

債券市場的脆弱狀態進一步證明，黑田東彥史無前例的量化寬鬆政策可能只剩下有限的時間了。

瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama表示，“黑田東彥領導的日本央行挑戰了貨幣政策的極限，暴露了其無效。”