高盛：股票倉位極度緊張接近歷史高點 2021年底標普能漲那麼多？

外匯天眼APP訊 : 高盛(Goldman Sachs)在週一（12月7日）的一份報告中表示，投資者對股票的配置很高，這可能導致市場短期回調，原因是美國不斷惡化的疫情形勢“可能促使頭寸平倉”。高盛表示，股票倉位極度緊張，截至上週五，其股票“情緒指標(SI)比平均水平高出了+2.0標準差。這是自2009年以來的98%。”

高盛策略師Arjun Menon解釋説，該指數結合了6周和3個月對零售、機構和外國投資者的股票配置的衡量，“從歷史上看，如果指數為+1.0或更高，就意味着股票配置過度。”作為參考，高盛的SI指數上一次超過+1.0是在今年2月，就在疫情崩盤之前，而上一次達到+2.0是在2019年9月，也就是推出量化寬鬆以防止銀行融資危機的前後。

在深入研究自營指標的組成部分時，高盛指出，上週根據美國銀行對EPFR數據的分析記錄顯示，流入美國股票基金的創紀錄資金，“是過去一個月我們的情緒指標的關鍵驅動因素。”具體來説，自11月初以來，美國股票共同基金和ETF見證了520億美元的資金流入，這是自2017年3月以來五週內相對於資產的最大資金流入。與此同時，對沖基金的淨槓桿率繼續攀升，僅略低於歷史最高水平。美國股票共同基金現金頭寸進一步下降至40年來的低點(僅佔資產的1.7%)和CFTC淨期貨長度的上升也導致了情緒指標最近的上升。高盛強調，目前股票的配置比例為1990年以來的第97個百分點，共有48%的投資者持有股票，其中包括家庭、外國投資者、共同基金和養老基金。

但這也並不意味着股市就會立刻崩潰，也不會對股市回報造成太大影響。高盛解釋稱:“只有在隨後的1至4周，過度的頭寸配置才對股市回報構成阻礙。”不過，儘管樣本有限，但在投資者對股市的頭寸觸及過高水平兩個月後，股市回報率幾乎總是為正。

高盛強調，投資者在股票和股市的配置總體上仍有上升空間。高盛指出，現金餘額增加，財政刺激協議達成的可能性增加，以及疫苗即將推出都對股市有利。現金餘額增加的最佳例證是貨幣市場基金的5萬億美元資產，仍比2020年初高出約1萬億美元，比美聯儲最近一輪加息前高出近2萬億美元。

報告説，鑑於現金和債券的收益率接近於零，這些現金可能會被轉移到股市。高盛表示:“我們估計，家庭可以出售的美國貨幣市場基金可能超過5000億美元，其中相當一部分可能會直接流向股市。”如果這種情況真的發生，高盛對2021年股市回報率的預測很可能就會實現。該公司預計，到2021年底，標普500指數將上漲16%，至4,300點。