宏觀數據透露新信號 公私募看好後市結構性機會

　　根據10月宏觀數據，菜價大漲推動居民消費價格指數（CPI）同比漲幅出現反彈；國際大宗商品及國內主要能源和原材料供應偏緊，推高工業生產者出廠價格指數（PPI）漲幅擴大。

　　多家公私募機構認為，結合前三季度經濟數據來看，後續CPI持續向上的動力有限，PPI大概率或已到達本輪向上週期頂部，四季度仍有結構性投資機會。目前中國經濟正處於關鍵技術的轉換期、產業提檔升級的加速期和科技創新的爆發期三期疊加中，後市關注創新型企業、業績高增長企業。

　　國家統計局日前發佈10月份CPI和PPI數據。其中，10月份CPI同比上漲1.5%，較9月漲幅擴大0.8個百分點，創2020年10月以來新高；PPI同比上漲13.5%，較9月漲幅擴大2.8個百分點。

　　創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧分析認為，CPI上漲主要受鮮菜和能源漲價推動，鮮菜價格受天氣和疫情等短期影響，預計會趨於平穩。PPI衝高，但後續動力不足，近期保供穩價政策引導上游價格合理迴歸，PPI-CPI剪刀差拐點將至，中下游企業最艱難的時刻或已過去。短期CPI回暖難成趨勢，但貨幣政策仍有空間，預計流動性將繼續保持合理充裕，市場資金面也會保持平穩態勢。

　　結合國家統計局近期公佈的經濟數據來看，2021年前三季度，國內生產總值按可比價格計算，同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%；第三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。

　　毅達資本表示，進入三季度以來，在各種因素交織疊加的影響下，宏觀經濟增速整體承壓，在10月宏觀數據上已有表現。

　　南方基金副總經理兼首席投資官（權益）史博也表示，三季度經濟數據呈現一定的結構分化，體現為內需不如外需強勁的特徵。主要干擾原因包括基數效應、疫情零星散發直接影響消費等。整體而言，這些短期因素並不影響中國經濟的中長期增長潛力。

　　史博還提到，近期外需保持強勁，且自去年10月開始出口增速已經連續13個月維持雙位數增長，持續時間創2010年後新高。這個過程自然有海外生產受疫情制約的因素，但客觀結果是我國製造業的全球競爭力、國內供應鏈的魯棒性都得到進一步提升。除此之外，如果關注細分產業數據，也可以看到非常多的亮點，尤其是符合長期結構轉型的低碳產業。例如新能源汽車的銷量同比持續翻倍增長，光伏太陽能電池產量同比維持30%以上增長等。

　　多家公私募分析認為，後市或仍將處於震盪格局，但仍有結構性機會，着力挖掘真正符合經濟趨勢的優質資產，看好業績長期向好企業。

　　史博表示，製造業的全球競爭力和經濟的結構轉型，是值得關注的方向。在這兩個方向上，能看到很多積極因素正在推動。“基於這樣的視角，我們對後續國內資本市場的投資機會充滿信心。短期維度下，關注一些消費板塊的修復行情。這些板塊由於前期基本面波動而大幅下跌，但長期向好趨勢並沒有改變。中長期維度下，除了內需消費外，結構轉型的低碳領域、具備全球競爭力的製造業公司也值得重點關注。”

　　毅達資本提到，股權投資從不因宏觀環境的短期波動而動搖價值投資、長期投資的本心。波動是暫時的，未來我國經濟將從“規模體量”優勢轉向“創新應用”優勢。中國經濟正處於關鍵技術的轉換期、產業提檔升級的加速期和科技創新的爆發期三期疊加中，發展潛力巨大，投資機遇無限。一方面看好戰略新興產業縱深產業鏈上的小巨人企業、龍頭企業，一方面看好創新型中小企業、專精特新企業。

　　萬家基金經理束金偉認為，預計四季度國內流動性環境仍將保持相對穩定狀態，市場中長期也不會缺乏增量資金。因此，雖然後市指數預期維持震盪格局，但其中的結構性機會仍大有可為。通過結構性選股，有望篩選出一批引領中國經濟發展趨勢的核心資產，給投資者帶來長期、穩健的超額回報。

　　梁銀妍 編輯 張亦文