展望A股二季度走勢，多位公募和私募基金經理表示，貨幣政策不會出現“急轉彎”，微觀流動性的負反饋已告一段落，機構和個人資金仍會持續流入市場。在此背景下，市場整體估值難以繼續抬升，但經濟復甦將帶動上市公司業績修復，市場仍有投資機會，龍頭股將是“主戰場”。
二季度機構將採取“攻守兼備”的投資策略，在持續看好核心賽道優質公司中長期表現的同時，關注順週期板塊階段性的超額收益機會，做好龍頭成長股和低估值價值股的動態平衡。長期來看，關注科技創新、消費升級和綠色經濟三條主線。
結構性特徵顯著
近期，市場持續震盪調整。從2月18日至3月31日，上證指數下跌5.8%，滬深300下跌13.1%，創業板指下跌19.2%。板塊方面，前期估值較高的軍工、科技、非銀金融等板塊顯著調整，但鋼鐵、電力、銀行等順週期板塊表現優異，市場結構性特徵較為顯著。
清和泉資本認為，本輪市場調整主因是估值急劇收縮，其中，海外流動性預期收緊和國內微觀流動性快速降温引發基金重倉股下挫是主導因素。
對於二季度的流動性展望，銀華基金認為，貨幣政策易緊難松，市場利率水平可能階段性上行，核心在於當前經濟基本面沒有走弱的跡象。從控制宏觀槓桿率、防範金融風險角度來看，貨幣政策亦難以進一步寬鬆。世誠投資認為，由於前期沒有“大放水”，後續流動性也不會“急轉彎”。
從微觀流動性看，清和泉資本表示，微觀流動性的負反饋已經告一段落。一是從市場特徵來看，機構重倉股已經從全面下跌轉向基於基本面走勢而有所分化；二是從時間和空間來看，本輪調整的時間和回撤的幅度基本符合過去的市場特徵，市場的性價比會進一步淡化微觀流動性的影響。世誠投資表示，機構和個人資金基於資產配置理念而持續流入市場的中長期趨勢，目前看來沒有任何被打破的跡象。
龍頭股性價比突出
展望二季度，清和泉資本強調，市場不會出現熊市，因為歷史上的熊市需要具備兩個條件：一是經濟基本面全面向下，二是流動性大幅度收縮。
不過，清和泉資本認為，二季度的市場環境仍然不是特別明朗，需要持續跟蹤和分析兩個要點：一是緊信用將有所體現，表現在社融數據大概率會有所下行，這將影響市場的估值預期；二是經濟面臨高點的再次確認，這會影響市場的盈利預期。
一季度中，部分質地優秀但估值偏高、微觀交易結構擁擠的標的顯著調整。不少基金經理也在思考，是否要回避高估值品種，核心資產的長期配置價值是否已大幅下降。對此，銀華基金認為，核心資產能享受較高估值，是市場對其持續成長信心的體現，高估值可以被業績增長消化。
世誠投資判斷，龍頭股的估值均值是逐級而上的，而目前這個趨勢還在延續。這意味着，考慮到估值的些許收縮，目前高質量龍頭股的性價比更加突出。因此，世誠投資認為，市場的“主戰場”仍將是龍頭股，而非龍頭股將有階段性表現。
關注三條主線
對於後市的投資機會，銀華基金表示，拉動內需是中國長期穩定發展的重點，白酒、醫藥行業會充分享受消費升級帶來的紅利，長期價值依然顯著。除消費升級之外，另一條主線是“十四五”規劃和2035年遠景目標的方向，包括科技創新、消費升級、新能源、軍工等行業。其中，光伏與風電等綠色能源將逐步從輔助能源走向主力能源。
世誠投資表示，接下來將在投資上採取“攻守兼備”策略。一是在着眼長期的同時適度兼顧當下，戰術上保持一定靈活性；二是不與市場情緒為伍，即市場情緒高漲時保留一份清醒，在一片悲觀時留得一份樂觀甚至是貪婪；三是在追求高質量成長的前提下，做好投資組合內龍頭成長股和低估值價值股的動態平衡。在具體投資方向上，世誠投資看好四大主題：出口產業鏈、需求側管理相關的製造業投資、綠色經濟、平安中國之供應鏈自主可控。
清和泉資本表示，二季度將具體關注三條主線：一是隨着中國經濟結構轉型而不斷穩步擴張的行業，如互聯網服務、雲計算、醫療服務、食品飲料、醫美等。二是符合政策扶持大方向，中國具備產業優勢並向全球擴張的行業，例如新能源汽車、光伏等。三是受益於經濟持續復甦的行業，關注行業結構能夠改善的傳統行業，如汽車零配件、工程機械、建材、家電等。
（文章來源：中國證券報）