持續壓縮小市值股持倉比例 “千億元市值股”佔險資倉位近九成

　　5月18日，某私募人士“爆料門”涉及的相關個股再度崩盤，相關金融機構受到市場關注。該事件也引發投資者對小盤股走勢的擔憂。那麼，作為長線資金的險資是如何看待小盤股和大盤股，對不同市值規模個股的持倉態度又如何？

　　對此，《證券日報》記者發現，險資近一年在持續摒棄小市值股，積極擁抱大市值股，且這一趨勢呈加強態勢。截至今年一季度末，險資對總市值超過1000億元的個股的合計持倉市值佔險資持倉總市值的88.5%，較去年一季度末的86.5%上升2個百分點；相反，險資對總市值低於100億元個股的合計持倉市值佔持倉總市值的比例由去年一季度末的1.7%降至今年同期的1.2%。

　　險資對小市值股持倉佔比極低

　　繼5月17日“爆料門”涉及的相關個股大跌後，5月18日該私募人士曝光的東方時尚、法蘭泰克再度大跌，利通電子、維信諾等個股也出現不同程度下跌。

　　梳理爆出的這11家上市公司前十大流通股股東來看，截至今年一季度末，險資未在其中。拉長時間線來看，2019年、2020年的各季度末，險資均未持有過這11只個股，這在一定程度上也反映出險資的選股偏好和持倉態度。

　　實際上，險資對小市值個股總體持倉比例極小。據《證券日報》記者梳理，截至今年一季度末，險資持有總市值低於100億元的個股合計122只，持股數量佔險資持股總數量的四成，但合計持倉市值僅為175.6億元，佔險資持倉總市值比例僅為1.2%，較去年同期下滑0.5個百分點。進一步縮小市值範圍來看，截至一季度末，險資持有的個股中，總市值低於50億元的個股達53只，合計持倉市值僅為47.7億元，佔險資持倉總市值的0.3%。

　　大市值股是險資持倉主流

　　與險資對中小市值股持股態度截然相反的是，大市值藍籌股是險資持倉的主流。截至一季度末，險資持有總市值超過1000億元的個股數量合計達38只；合計持倉市值達1.27萬億元，佔險資持倉總市值的88.5%，較去年一季度末的86.5%上升2個百分點。

　　截至今年一季度末，險資持有的大市值龍頭股包括貴州茅台、五糧液、招商銀行、工商銀行、長江電力、格力電器、萬科A、瀘州老窖、上汽集團等，這些個股均為行業龍頭。

　　險資為何偏愛大市值股？這是因為大市值股普遍為業績增長穩定、擁有一定競爭優勢的龍頭股，不少大市值股也被市場喻為A股的核心資產，大市值股的這些特徵與險資對權益資產的配置需求高度吻合。

　　從趨勢投資的角度來看，險資佈局大市值的行業龍頭符合經濟發展趨勢。太平資產管理有限公司副總經理徐鋼表示，保險資金權益投資要聚焦經濟結構轉型方向，聚焦優質行業龍頭。中國市場藴含着豐富的投資機會。在當前中國經濟從高速增長向高質量發展階段轉型，疊加人口老齡化、利率下行、經濟結構轉型創新的大背景下，各個行業都面臨向龍頭集中的趨勢。

　　“從國際資本市場經驗來看，行業景氣度可持續的優質龍頭公司將持續獲得估值溢價。同時，隨着市場投資者結構的變化，機構主導的特徵明顯增強，整體市場風格也在向優質行業龍頭集中，保險資金權益投資要高度重視基本面深度研究，聚焦優質行業龍頭，重點投資於未來能持續創造股東價值的優質公司，與優質公司為伴，分享優質上市公司的價值增長。” 徐鋼表示。

　　隨着A股機構投資者的“話語權”越來越大，對龍頭股、核心資產的看好已被部分大型險資機構寫入年度投資策略。在2020年年報中，中國人壽明確提到，大類資產配置策略之一就是“面向未來、創造收益彈性的權益資產，在結構性行情環境下繼續積累核心資產，優化品種策略安排，提高組合收益貢獻。” 中國人壽投資管理中心負責人張滌對《證券日報》記者表示，A股投資者結構在發生變化，機構投資者聲音越來越大，投資者成熟度在不斷提升。

　　中國保險資產管理業協會會長、泰康資管CEO、泰康保險集團執行副總裁段國聖近期也表示，“雙碳”目標下，國內那些長期利好，有資金、技術實力和管理優勢的行業龍頭企業在全球限產的背景下，有可能搶佔海外市場。

　　值得一提的是，近幾年部分大市值龍頭股估值一直“偏貴”，險資如何看待這一現象？徐剛表示，要認識到價值投資並不等同於低估值投資。價值投資反映的是對社會經濟發展趨勢的深刻認知，本質上是基本面投資，是在基本面深度研究的基礎上，以合理的價格買入可持續增長、符合隱含回報要求的優質標的，從而實現投資業績的長期可持續。