億帆醫藥淨利潤連降 創新藥億立舒“出海”能否獲得理想成績不確定

中國網財經11月29日訊(記者 劉小菲)近期，億帆醫藥發佈公告稱，公司產品鹽酸多巴胺注射液擬中選第九批全國藥品集中採購，擬中選價格為37.9元/盒，採購週期是“自中選結果執行之日起至2027年12月31日”。

對於中選集採，有業內人士分析稱，藥品集採是一把雙刃劍，一邊是享受快速佔領市場的政策紅利，一邊則是藥品降價利潤攤薄。不過，億帆醫藥表示，擬中標產品銷售收入佔公司營業收入比重較小，預計短期內不會對公司業績產生較大影響。

業績連降

但實際上，億帆醫藥業績自2021年以來已經承壓。2021年和2022年，億帆醫藥的營收分別為44.09億元和38.37億元，同比增幅分別為-18.36%和-12.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為2.78億元和1.91億元，同比增幅分別為71.25%和31.29%。

2023年1-9月，億帆醫藥營業收入29.3億元，同比增長7.38%；但歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.47億元，同比下降27.75%；扣非淨利潤為1.13億元，同比下降13%。其中第三季度的營收增速為2.78%，歸屬於上市公司股東的淨利潤和扣非淨利潤同比降幅分別為10.56%和23.14%。

億帆醫藥前三季度為何“增收不增利”？財報顯示，報告期內億帆醫藥的營業總成本為27.58億元，同比增長6.78%。其中銷售費用和研發費用分別為7.8億元和1.76億元，同比增長3.59%和34.35%。以此計算，上述報告期內億帆醫藥的銷售費用是同期淨利潤的5.3倍。

近年來，億帆醫藥研發投入居高不下。2021年和2022年，億帆醫藥的研發投入分別為5.23億元和5.2億元，其中資本化研發投入佔比分別為63.59%和60.66%。

但有業內人士指出，資本化研發投入不會計入到當期營業成本里，能夠起到“美化利潤”的作用，並且資本化研發投入的現金流出也不會記在經營性現金流出裏，這會讓公司的造血能力看起來“虛高”。

創新藥“出海”

億帆醫藥近期還有則好消息，即億立舒生物製品許可申請獲FDA通過。公司表示，將藉助ACROTECH公司在創新腫瘤專利藥物領域豐富的銷售經驗及遍佈美國50個州廣泛的銷售隊伍和完善的銷售網絡，快速打開億立舒在美國的市場，提高億立舒在全球市場的影響力和市佔率，這有望對公司經營業績產生積極影響。

據瞭解，億帆醫藥的億立舒以自有註冊團隊申報註冊FDA，商業化方面，國內市場與中國生物製藥旗下正大天晴藥業集團簽訂商業化合作協議；在美國市場，億帆醫藥將億立舒在美國的獨家經銷權許可給ACROTECH，億帆醫藥獲得最高額不超過2.365億美元許可費(首付款、里程碑付款)，以及兩位數的分級淨銷售額提成費。億帆醫藥在公告中提示，能否達到約定的付款里程碑及理想的銷售提成亦存在不確定性。

對此，華安證券在研報中表示，看好億立舒的海內外上市帶動營收及利潤增長，億帆醫藥仿創轉型收穫成果，首次覆蓋，給予“買入”評級。西南證券的研報也首次覆蓋億帆醫藥，給予“買入”評級，不過提示了創新產品臨牀及商業化進度不及預期、產品競爭格局加劇、仿製藥品種國談集採降價幅度超預期風險；海外經營風險及匯率波動等一系列風險。

貨幣資金驟降

盈利能力下滑的億帆醫藥，資金狀況也備受關注。截至2023年9月底，億帆醫藥賬上的貨幣資金為7.44億元，與2022年底相比減少了34.92%。對此，億帆醫藥表示，主要是報告期購建長期資產支出增加及償還借款縮減貸款規模所致。截至9月底，億帆醫藥的負債總額為30.81億元，資產負債率為24.95%。

億帆醫藥還在近期表示，計劃使用“2017年非公開發行股票”部分閒置募集資金5.5億元用於暫時補充流動資金，而這部分款項是募投項目“胰島素類似物項目”暫未使用的募集資金。億帆醫藥稱，該項目建設需要一定週期，當前處於臨牀前階段，按其目前實施進度和資金投入計劃，部分募集資金在一段時間內處於暫時閒置狀態，故用於暫時補充流動資金。截至2023年10月20日，胰島素類似物項目募資投資進度僅為23.55%。

根據wind數據，億帆醫藥自上市以來共完成了三次增發，融資金額為39.02億元，加上首發募集的1.89億元，合計直接融資金額為40.91億元。分紅方面，自A股上市後，億帆醫藥的累計派現金額為10.85億元。

億帆醫藥創新產品的商業化能否達到預期、盈利能力何時回升、募投項目胰島素類似物的進展如何，中國網財經將保持持續關注。