今天聊聊葛洲壩這個公司。很多人只是知道有個地方叫葛洲大壩發電廠，實際上發電廠和葛洲壩上市公司沒啥關係，能發電的那個葛洲壩是屬於長江電力的。葛洲壩上市公司是一個基建公司，而不是電力公司！
分析公司我們還是先財務，後業務，再估值。
財務指標：
一般至少看10年，葛洲壩過去十年：
ROE水平 14%
毛利率 14%
淨利率 5%
10年利潤增速基本穩定
10年營收增速最近三四年開始放緩
10年淨資產收益率基本保持穩定，略有上升
分紅融資比 0.62
最近10年的現金流和淨利潤比值 28.25%
2015-2017年連續三年現金流是負的
為什麼我們在決定是否投資一個公司之前，一定要先研究財務指標呢？
最根本的原因讓自己儘量客觀，不要帶有色眼鏡看公司。數據是已經發生的事實，代表了背後的一些深層的因素，通過數據你辦法直接看出深層原因，但是這是一個非常重要的窗口，是一個必須要認真嚴肅對待的窗口。
通過以上指標，我堅定認為，葛洲壩絕對不能投資。
理由在於，現金流太差！
這10年裏面，他報出來的利潤裏面，只有3成收到了實實在在的錢，那我們就得細想，你給股東報告的淨利潤數字是不是有水分呢？是不是有些資產減值，應收款減值你計提的不夠呢？而且2015-2017年連續3年現金流都是負的，要是説大工程押款有個一兩年也就認了，三年都是負的，這怎麼能説得通呢？ 也就是實際上，不管財務報表寫了多少利潤，你沒有收回來那麼多錢啊，但是你的報表裏還硬生生撐着這些數字，早晚有一天，這些收不回來的錢，得進到財務報表的減值項目，徹底把利潤拉下來！那現在我們買進去，傻乎乎等着，可能到哪天就。。雷了！
所以，如果財報可能有水分的話，你按照那個淨利潤算出來的市盈率，市淨率，那都是不準的。當然，依靠這種數據判斷估值，做投資，也很難做得到客觀，很難最終盈利。最近的水利基建股，看着可能有點要抬頭的感覺，但並不是什麼公司都能買，可能超短線你能掙點錢，但是如果你一直拿着，説不好以後的結果如何。分析一公司的財務指標，還應該觀察更多，現在就光看葛洲壩現金流一項，我覺得他其他就沒必要做太多分析了，因為沒有投資的意義。
作為對投資標的的研究，我們還可以繼續剖析他的業務模式等等，作為一個瞭解，但是投資葛洲壩我是拒絕的！
業務模式
年報裏沒有公佈具體比例，我統計了一下各業務模塊對毛利潤的貢獻，毛利潤是一個公司盈利的最重要指標，沒有毛利潤，啥啥都沒有。從表中可以看出來，葛洲壩的重點業務就三塊，工程建設，工業製造，和投資運營。投資要抓主要矛盾，對於毛利潤貢獻可以忽略不計的，就不要費太多心思。
工程建設：
主要是水電站、機場、高速公路建設。
工業製造：
主要是水泥、爆破產品銷售。
投資運營：
主要是房地產、公路、水務投資。
估值情況
過去10年、5年、3年葛洲壩的淨利潤增速分別為：15.19%、20.65%、17.03%
過去10年、5年、3年葛洲壩的營業收入增速分別為：15.25%、8.96% 、3.12%
對於這種現金情況太差的企業，我覺得預測以後的增長速度是非常難的，超出我的能力範圍。那隻能用清算資產估值法。葛洲壩總負債1604億，流動資產1262億，所以，我們都不用去細拆分它資產裏面那些是可以短期變現的，就這麼一看，基本上就知道這企業如果按清算價值算，那就是清零也不夠。
所以，對於葛洲壩：
按成長估值，看不懂。
按清算價值估值，沒價值。
以上就是對葛洲壩的看法，大家有不同看法也可以評論交流。
【特別説明】
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