回售資金不足 輝豐轉債行至違約邊緣

外匯天眼APP訊 : 今年5月底，因正股連續虧損，輝豐轉債成為史上首個因觸發交易規則而暫停上市的轉債品種。而最新公告顯示，因正股股價持續大幅低於轉股價格，*ST輝豐（002496）不得不啓動回售，可是公司的賬面資金並不足以支撐回售。

這也意味，輝豐轉債已行至違約邊緣，所謂“上不封頂，下有保底”的轉債市場或許要被改寫。

或成首隻違約轉債

*ST輝豐發佈的最新公告顯示，公司股票自2020年4月21日至6月5日連續30個交易日內，有30個交易日收盤價格低於當期轉股價格的70%，可轉債有條件回售條款生效。

資料顯示，該公司於2016年4月21日公開發行了845萬張可轉換公司債券，每張面值100元，發行總額8.45億元。2016年5月17日，輝豐轉債在深交所掛牌交易，債券代碼“128012”。

從輝豐轉債上市後表現看，可謂“出道即巔峯”。2016年上市當天，最高創下118.5元的價格，此後走勢平平，價格最低曾跌至70元附近，今年價格最低達94元/張。值得一提的是，因*ST輝豐2018年、2019年連續兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，今年5月25日輝豐轉債進入暫停上市環節，這也是史上首個因觸發交易規則而暫停上市的轉債品種。停牌前，輝豐轉債報99.999元/張。

目前輝豐轉債的轉股價為7.71元，*ST輝豐最新收盤價為2.61元。記者注意到，由於公司收盤價長久遠低於轉債轉股價，市場對公司啓動回售已有預期，投資者期待公司以103元/張的價格回售。

但拋出了回售公告，並不意味*ST輝豐有實力做到。讓轉債投資者透心涼的是，公告顯示，公司目前可能存在回售資金不足的風險。最新數據顯示，截至5月21日，輝豐轉債未轉股比例達99.91%，未轉股張數約844萬張。如果所有持有人全部回售手中的輝豐轉債，回售總額約8.7億元。但財報顯示，一季度末，公司賬上現金僅3.2億，再加上3.1億的應收賬款，無法覆蓋輝豐轉債全部回售的金額。

一旦公司回售違約，輝豐轉債將成為首隻違約可轉債。

力推轉股價格下調

*ST輝豐曾是國內農化企業標杆，是全球最大的咪鮮胺原藥生產企業，2010年11月9日公司在深交所掛牌上市。2018年公司因為環保違規事件長期停產，從此陷入困境，業績持續下滑，同時將轉債拖入泥潭。

公司也在窮盡心力。關於董事會提議向下修正“輝豐轉債”轉股價格的公告，與回售公告同時出爐。公告顯示，截至公告披露日，公司A股股價已經出現任意連續三十個交易日中至少有二十個交易日的收盤價低於當期轉股價格的90%（即6.94元/股）的情形，已滿足《募集説明書》中規定的轉股價格向下修正的條件。近日公司董事會提議可轉換公司債券轉股價下修至4.38元/股，並提交股東大會審議表決。

理論上，如果轉股價下修得以落地，公司的兑付壓力將減少，但按當前的正股收盤價，債券投資者轉股虧損仍高達40%。

謹防轉債事件衝擊

公告顯示，輝豐轉債的回售申報期為2020年7月27日-2020年7月31日。記者接觸的投資人士直言，“接下來的一個多月時間，圍繞輝豐轉債的利益博弈將會相當精彩。”

在這位投資人士看來，下調轉股價會稀釋原有股東權益，引發原股東抗議，最樂觀的結果是公司拿錢回售，“並非沒有這種可能。”*ST 輝豐最新公告顯示，董事會擬向銀行申請不超過11億元的綜合授信融資業務。此外，去年11月公司公告稱，擬以3.7億元的價格，將全資子公司上海迪拜植保有限公司50%股權轉讓給安道麥股份有限公司。在外界看來，不排除安道麥會資金馳援。

一旦順利回售，此前低位“潛伏”的投資人將獲利豐厚。截至今年一季度末，輝豐轉債第一大持有人為陶靜威，持有比例高達18.35%；第二大持有人為上海海國投資有限公司，持有比例為6.78%。公開信息顯示，上海海國投資有限公司自然人股東的名字也為“陶靜威”。記者瞭解到，早在10多年以前，陶靜威就在權證市場叱吒風雲。