2020年12月30日，ST岩石(600696，SH)公告稱，將獲得控股股東貴酒發展無償贈與高醬酒業52%股權，0元“飲酒”的消息引發市場和監管層關注。
1月21日晚間，上市公司回覆函披露了關於高醬酒業的更多細節。其中提到，興健德貿易有限公司(以下簡稱“興健德貿易”)的企業為高醬酒業第二大股東，持有48%的股份。同時，公告顯示興建得貿易在2020年向高醬酒業提供了2.1億鉅額資金支持。二股東成為高醬酒業短期內崛起的背後資本。上述借款的真實性，也被監管層關注。
據《每 日經濟新聞》報道，在興建得貿易的註冊地址所在地，只有一家電商公司在營業。進一步梳理可以發現，有十幾家企業註冊於該地址。高醬酒業大債主的辦公地難以尋找。
值得關注的是，高醬酒業經營高度依賴ST岩石關聯方金花酒業，且雙方存在同業競爭。另外，高醬酒業2020年淨利潤僅為116.03萬元，收購後能否支撐上市公司業績增長，仍存較大變數。
二股東豪借2.1億元
公告披露，高醬酒業前身為醬園春酒業，成立於2010年底。經過多輪股權轉讓後，廣州市華思泰貿易有限公司(以下簡稱“廣州華思泰”)於2019年8月拿下該公司52%股權；同年11月，興建得貿易取得48%股權。
2020年11月30日，貴酒發展花費1.56億元從廣州華思泰手中取得52%股權。
按照此前披露的消息，貴酒發展擬將所持高醬酒業52%股權無償贈與公司，可謂是“下了血本”。
據悉，高醬酒業在設立後的幾年內經營不佳，自2015年起就開始停工。直到2019年隨着醬香型白酒市場趨暖才逐步復工。2019年，高醬酒業進行基酒代工生產和部分產能自主生產。2020年，公司全面恢復了大麴醬香基酒的自主生產。
可以肯定的是，在高醬酒業復產的背後，二股東興建得貿易起了重要作用。ST岩石披露，2020年1-7月，興建得貿易向高醬酒業提供了2.1億元借款，是公司最大的債權人。借款利率為全國銀行間同業拆借中心公佈的貸款市場報價利率，借款金額和利息於高醬酒業實現盈利或取得外部融資後歸還。
利率低、還款條件寬鬆，二股東在給高醬酒業“輸血”上可謂十分大方。
對此，監管層在1月21日晚的監管工作函中質疑稱，公司應高度關注並核實高醬酒業上述借款的真實性、資金用途和去向、後續是否具有償還能力等，採取有效措施保障上市公司利益，避免出現上市公司後續需要代高醬酒業償還大額債務的情形。
另外，據公開信息，興建得貿易過往並無酒業經營背景。
興健德貿易成立於2019年3月，註冊資本為1000萬元，自然人李四海持有公司100%股權，公司經營範圍包括企業管理服務、企業形象策劃、會議及展覽展示服務等。
不過這似乎也並不奇怪。ST岩石此前主營業務為互聯網金融信息服務、企業管理諮詢等，在2020年5月搖身一變成了酒類經營企業。
高醬酒業或難擔大梁
對於ST岩石而言，能夠0元“飲酒”，免費獲得一筆資產無疑是一件好事，但能否為其增厚利潤，還有待觀察。
公告顯示，截至2020年末，高醬酒業未經審計的總資產為5.66億元，淨資產為2.2億元。
ST岩石披露，目前高醬酒業主要被授權貼牌生產銷售醬香型白酒。高醬酒業的客户較為單一，主要為金花酒業有限公司(以下簡稱“金花酒業”)。2020年度，高醬酒業與金花酒業發生的白酒銷售額為4115.71萬元，佔高醬酒業全年營業收入(4590.56萬元)的比例為89.66%。
金花酒業的主要銷售客户是貴釀酒業有限公司(以下簡稱“貴釀酒業”)。貴釀酒業由ST岩石實際控制人韓嘯的父親韓宏偉所控制。另外，貴釀酒業還是高醬酒業的第一大供應商，其在去年向高醬酒業供應包裝材料，涉及金額2044萬元，佔 2020 年採購額比重為 37.19%。
上市公司透露，高醬酒業所銷售的十六代系列和家系列產品與韓宏偉控制的上海貴酒所銷售的產品重疊，高醬酒業注入上市公司後，公司將與關聯方構成同業競爭。若高醬酒業不再生產上述產品，如果沒有相應的產品替代，可能會對未來年度的收入和利潤帶來不利影響及風險。
對此，公司的做法是，設定一段時間的過渡期，在過渡期內同意高醬酒業繼續貼牌生產銷售產品。同時韓宏偉承諾，過渡期內如與公司業務存在實質競爭，盡力將商業機會讓予公司，後續在符合條件時將“逐步把白酒業務注入上市公司”。
但總的來説，高醬酒業在資金端依賴二股東輸血，業務端又嚴重依賴公司關聯方。這樣一家去年淨利潤僅百萬規模的白酒企業，即使ST岩石將其收入麾下，可能對公司經營也不會產生特別重大的影響。