PE有多燒錢？問問回報5萬倍的夏佐全

被稱為比亞迪三大創始人之一的夏佐全，2021年5月28日公告擬減持比亞迪不超過1200萬股。這是夏佐全迄今最大的一筆減持，按比亞迪目前股價，減持金額可達23億元。

夏佐全目前持有比亞迪3.31%的股票，持股市值達180億元。2020年9月福布斯曾發佈中國汽車業富豪榜，夏佐全憑藉對比亞迪的持股，以14億美元身家排在22位。

26年前，31歲的夏佐全拿出了30萬元投資比亞迪，成為比亞迪的天使投資人。即便不考慮二十多來年的分紅、減持，僅以目前的持股計算，這筆投資的回報倍數也超過了5萬倍。相比之下，另一個傳奇式的投資案例——龔虹嘉對海康威視的投資——回報倍數不過兩萬多倍。

1994年，29歲的王傳福從體制內下海創業做電池，四處找融資。當時國內基本上還沒有風險投資的概念，融資遠不像現在這麼容易。王傳福曾經接觸過來自新加坡的VC匯亞基金，但沒能拿到投資。就在王傳福近乎山窮水盡的時候，兩位天使投資人伸出了援手。

第一位是王傳福的表哥呂向陽。呂向陽比王傳福更早下海，在廣州、深圳及香港三地展開貿易、金融投資等相關業務，積累了第一桶金，之後進入房地產，當時已經是一位成功的商人。呂向陽給了王傳福250萬元的投資，是比亞迪的第二大股東。

第二位就是夏佐全。夏佐全比王傳福大兩歲，下海去深圳之前，在湖北省保險公司工作了很多年，1992年開始從事證券投資業務。根據夏佐全後來接受媒體採訪時的説法，夏佐全在1994年11月第一次見到王傳福，對他的第一印象非常深刻：“我見過很多創業者，但從來沒有見過像王總這樣的人，他身上的那種激情、抱負、堅定、自信深深地感染了我。”有一次，兩人聚在一起談到比亞迪二次充電電池的未來發展戰略，“幾乎三天兩夜，每天凌晨四點睡覺。”這番長談之後，夏佐全決定投資王傳福，出資30萬元，成為王傳福的第三大股東。

誰能想到，這筆投資日後會給夏佐全帶來200億身家。王傳福自己都曾在一次演講中感慨：“我們曾經想過要做大，但是沒有想到能做到這麼大。”

夏佐全不僅僅是比亞迪的天使投資人。進入2000年之後，比亞迪已經成長為“電池大王”，鎳鎘電池市場佔有率做到了全球第一。王傳福開始醖釀比亞迪的下一件大事，在這個節點上，他把夏佐全請回了公司出任高管。2001年，夏佐全加入比亞迪擔任執行董事、副總裁，執掌整個比亞迪集團的運營工作。自2002年起，夏佐全是比亞迪除王傳福外的惟一執行董事，公司二號人物。根據比亞迪的官方説法，夏佐全負責法律及審查部門、電腦中心工作，監管集團一般營運，但不參與日常業務運作、生產及銷售分部及研發部門的工作。

夏佐全迴歸之後，比亞迪很快進入了新的發展階段。2002年比亞迪在港股上市，同年全資收購北京吉普的吉馳模具廠。2003年比亞迪又收購了西安秦川汽車公司，正式踏上了造車的征程。

夏佐全幫助比亞迪渡過了最初轉型期，期間下線了第一輛轎車以及第一輛電動車，2008年之後比亞迪造車逐漸走上了正軌。標誌性事件是，2008年9月29日，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司旗下的中美能源控股公司宣佈，斥資2.3億美元入股比亞迪，佔10%的股份。比亞迪造車不再是一個異想天開的玩笑。

2008年夏佐全辭去執行董事，2010年又辭去副總裁職務，從此退出了比亞迪的經營管理，事業重心重新迴歸到了投資上。

夏佐全的大手筆減持公告後，持有比亞迪的股民們紛紛在網上對股價表示擔憂。有網友調侃：“上次董事長夫人減持500萬股從270元跌到140元，這次1200萬股最多也就跌到80元。”但2021年6月1日開盤後，比亞迪股價反而大漲6%。

在減持公告中，夏佐全也力圖消除投資者對他減持的擔憂。公告稱，本次減持主要用於個人資金需求，“對公司的發展前景仍然充滿信心，仍將長期堅定地持有公司股份”。夏佐全還承諾，自本減持計劃完成之日起三年內將不再減持公司股份。

實際上，夏佐全歷次減持比亞迪股票，都有一個共同的原因，那就是需要資金去做投資。

夏佐全早在2003年就創立了一家PE正軒投資。2010年辭去比亞迪職務後，夏佐全把全部精力都投入到了股權投資。據正軒投資官網的自我介紹，正軒投資是一家致力於高科技、創新型企業發展的投資機構，先後在先進製造、人工智能及機器人、新能源、新材料、半導體、航空航天等領域投資，旗下管理的資產超過100億人民幣。

2013年，夏佐全第一次減持比亞迪股票，減持了0.26%的股份，套現約2.3億元，就是為了給正軒投資提供資金。夏佐全在減持公告裏詳細解釋道：“所創立並經營管理的深圳市正軒投資有限公司在過去幾年投資項目較多，投資額較大，所需資金均為其對外借款籌集，而這些借款將於近期到期。鑑於目前國內資金供應整體較為緊張，再次籌措資金較為困難且成本較高，因此選擇轉讓少量所持有的公司股份。”

2018年，夏佐全第二次減持比亞迪，減持了0.16%的股票，套現約1.3億元。這次減持的原因是為正軒投資“補充資金、減輕融資壓力”。

2019年，夏佐全第三次減持，減持比例為0.17%，套現2.35億元，目的是“解決所投中小企業的資金需求”。

2020年，夏佐全第四次減持，減持比例0.25%，套現約5.4億元，目的是“調整正軒投資資產結構，提高抗風險能力”。

由此可見，股權投資是一項多麼燒錢的事業，要不是家裏“有礦”，誰能扛得住？

從公開信息看，作為比亞迪的天使投資人，夏佐全做股權投資眼光相當精準。尤其是在2013年以3600萬元的估值投資著名機器人“獨角獸”優必選，稱得上比亞迪之後的有一個經典案例。正軒投資的官網介紹稱，目前投資企業40餘家，其中5家公司已成功上市，平均投資回報超過10倍。

當然，如果單純從投資收益的角度來看，夏佐全如果選擇“躺贏”，不減持比亞迪股票去做投資，回報率也相當可觀——從2013年至2021年，比亞迪的股價漲了7倍之多。